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公募基金，这是被大众接受度较高的投资方式。中国公募基金行业经过二十多年发展，已日臻成熟。目前各类公募产品数量已超股票。如何选择适合自己的基金，这也是摆在广大基民面前的一个问题。基金中基金是其中一个解决方案。其又存在两种形式：FOF与基金组合账户。
FOF（Fund of Funds）是一种专门投资于其他投资基金的基金。起源于20世纪70年代的美国，它是通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产，当然本质上还是一种基金，投资人和基金公司还是体现的信托关系。
目前公募FOF只能由证监会批准的基金公司来管理。没有FOF管理资格的其他机构和个人均不能发行公募FOF产品，但可以推出面向特定合格投资者的私募性质的FOF基金。
我们先来看看FOF的优点：
1、专业人士选择基金。面对数量庞大的基金产品，投资者难以分辨优劣，很多人因为投资不合时宜的产品而产生亏损。FOF有更专业的团队，减少选基风险。
2、基金经理做资产配置。理论上FOF基金经理可以根据市场行情，在股票、债券、原油、黄金等大类资产中进行布局，帮助投资者做资产配置，降低组合波动，以较低的风险获取合理收益。
FOF的优势或主要作用就是上述两点。而FOF的缺点，主流观点认为是双重收费机制。由于FOF管理人有两层：母基金管理人和子基金管理人，这样FOF就存在双重收取管理费的情况，增加了投资者的持有成本。
基金组合账户是基金中基金的另一个分支。基金组合账户是由第三方（目前主要是第三方持牌销售机构）利用现代IT技术为投资者建立的一个平台。它以多只公募基金为投资标构成基金组合。主理人通过筛选优秀基金、把握大类资产配置的机会进行投资，并根据市场波动及时调整和优化组合。
基金组合账户可以做到多只基金集合展示、统一跟踪、一键下单，将分散的几个基金集成化。主理人对自己管理的账户进行风险收益和相关性分析，对组合进行动态管理。
基金组合账户和FOF的区别主要有三点：
1、资金管理不同。是否进行资金归集，这是两者最主要的区别。FOF是客户购买FOF份额，由基金管理人汇集客户资金统一运作。而基金组合账户不汇集客户的资金，由投资顾问或账户主理人创建基金组合，客户根据选定的组合在自己基金账户中跟投。由于没有进行资金汇集，基金组合账户原则上不收取管理费，运作成本要低于FOF。
2、组合持仓与调整不同。FOF如同公募基金持仓一样不完全透明，调整持仓不会通知份额持有人，只在季度报告中披露持仓情况。而基金组合账户是主理人根据自己的投资理念对组合进行动态管理，基金销售平台将调仓信息通知跟投客户，由客户自己决定是否跟调。所以基金组合账户的持仓和调整是完全透明的。
3、基金管理人的从业资格要求不同。FOF基金经理必须是具有从业资格的人员。而基金组合账户到目前为止还没有明确的细则，理论上任何人都可以开组合账户。如果说FOF是官方管理的产品的话，基金组合账户则是民间高手在操盘。
这两个分支应该说是各有特点。我理解的话，本质上来看，FOF是一种产品，而基金组合账户则是一种投顾行为。但两者的目标都是一致的：在减少风险的前提下，尽量为投资者获取较好的收益。
去年共有14只养老目标基金获得证监会批文并发行了产品，这些养老目标基金全部采用FOF的形式。养老基金追求组合业绩长期稳定，通过资产配置的形式分散风险。相比于普通基金，FOF型的养老基金与《养老目标证券投资基金指引（试行）》的理念更为契合，能更好地实现养老基金的风险收益特征。因此在养老基金大力发展的今天，FOF基金在国内也迎来了发展的春天。
而基金组合账户主要是一些持牌基金销售机构在做。国内最早试水基金组合账户的平台是且慢，经过近三年的发展，目前已比较完善且很有特色。由于基金组合对基金进行过优选，有主理人进行动态管理且为跟投人提供陪伴服务，理论上销售基金组合要优于销售单只基金。所以现在有越来越多的平台加入了这一队伍。随着政策法规的不断完善，可以预见未来基金组合账户和FOF一样，也会迎来大发展。
正当本文即将定稿之际，证监会发布的基金销售征求意见稿提及了基金组合：基金管理人、基金销售机构可以向基金投资人提供基金组合服务，具体规则由中国证监会另行制定。这条规定普遍解读为是对这两年基金组合业务的肯定。后面制定细则的话，对此肯定要进行规范。毕竟基金组合本质上是一种投顾行为，这两年基本上是谁都可以干，现在也到了要进行梳理的时候了。
本文源自二鸟课堂
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