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作者莫开伟系知名财经作家｜知名财经评论家
张家港农商行(以下简称张家港行)于8月13日晚间披露2018年半年报。公告显示，张家港行2018年上半年经营业绩稳步提升，营业收入14.35亿元，与上年同期相比增加2.32亿元，同比增长19.20%；净利润4.12亿元，与上年同期相比增加0.6亿元，增幅17%，较上年同期经营业绩有较大改善。
截至6月末，张家港行不良贷款率为1.72%，较年初下降0.06个百分点；拨备覆盖率207.11%，较年初提高21.51个百分点。报告期内，共计提贷款损失准备金4.4亿元，不良贷款收回5536.69万元，不良贷款核销近2亿元，报告期末贷款损失准备金余额为19.2亿元。
利息收入主导营收增长，现金流量净额已连续三年下降
2018半年报显示，张家港行的营收增长几乎全部来自于利息收入的增长。今年上半年，该行实现利息净收入12.71亿元，同比增长23.80%，在营业收入中占比88.59%。除了利息净收入实现增长之外，其他应收项目几乎全部较去年同期有所减少：手续费及佣金净收入减少29.24%，投资收益减少2.57%，汇兑收益减少36.11%，其他业务收入减少34.07%。
半年报中二季度数据显示，手续费收入明显负增，其他非息收入同比高速增长。张家港行营收增速33.3%，净利息收入增速高达35.3%，这和二季度利息支出同比大幅下降7.8%有较大关系。同时，非息收入增速22.4%，其中汇兑损益、公允价值变动在内的其他非息收入同比增速高达47.6%，但手续费收入延续明显负增。
中报数据还显示，张家港行经营活动产生的现金流量净额已连续三年下降，2018年上半年经营活动产生的现金流量净额为-4.8亿元，较去年同期下降373.25个百分点。经营活动产生的现金流量净额较上年同期下降比例较大，原因系同业存放款项较同期下降较大及客户贷款和垫款净增加额、向中央银行借款净减少额较去年同期变化较大。
总资产、总负债双双收缩
截至2018年6月末，该行总资产为1009.79亿元，总负债921.06亿元，较2017年末分别下降2.13%和2.83%，呈现“缩表”态势。而在2017年末，该行的资产规模和负债规模还处在迅速扩张中，当时的总资产同比增幅达14.41%。总资产的收缩主要源于在总资产中占比22.63%的可供出售金融资产的减少，2018年6月末较2017年末减少34.90亿元，下降13.25%。半年报对其的解释是：公司调整资产结构，适当降低了可供出售金融资产的持有比例。该行的总负债也有所缩减。主要是因为在总负债中占比11.62%的卖出回购金融资产款，减少了18.70%。
尽管张家港行并未给出缩表的原因，今年上半年，该行的同业存款、同业理财等业务有所收紧。在总资产构成中，该行的存放同业款项、拆出资金和应收款项类投资同比分别减少23.13%、23.56%和21.54%。应收款项类投资较上年末减少了17.30亿元，其中，金融机构理财产品和信托及资产管理计划两项分别减少了22.5亿元和4.21亿元。在负债端，该行的“向中央银行借款”、“同业及其他金融机构存放款项”两个项目分别较上年末减少80%和24.34%，另外，该行的拆入资金暴涨649.21%，从上年末的2亿元增加到报告期末的14.98亿元，对此，该行解释称是由于“系市场行情变动，适当增加了拆借资金的吸收”所致。
不良率下降，资本充足率承压
截至今年上半年末，张家港行不良贷款率1.72%，较去年末下降0.06个百分点。不良贷款余额9.27亿元，较去年末增加5436.38万元。拨备覆盖率207.11%，较去年末上涨21.51个百分点。今年上半年，该行共计提贷款损失准备金44333.26万元，不良贷款收回 5536.69万元，不良贷款核销19794.48 万元，报告期末贷款损失准备金余额为 19.19亿元。
在资本充足方面该行存在一定压力。上半年末该行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为12.91%、11.76%、11.76%，虽然均满足监管要求，但三个指标较2017年末均出现下滑。2017年末已经较2016年末出现下滑。此前，张家港行已经采取了一定资本补充措施：拟发行25亿元可转债用于补充核心一级资本，已经于7月23日通过证监会审核。
不良先行指标不优，控股村镇银行经营不乐观
张家港行中报数据显示，该行不良先行指标上，关注贷款率、逾期贷款率分别为5.03%、1.36%，较17 年末分别下降139、21基点，资产质量有所改善。6月末，该行不良偏离度（逾期90+ /不良贷款）由17 年末的62.2%降至57%，不良确认力度进一步加强。然而相对于同业，尤其是部分股份制商业银行，该行关注贷款率、逾期贷款率、不良偏离度仍然较高。同时，上半年拨备覆盖率为207.11%，虽较一季度升18.44 个百分点，但仍有进一步提升空间。
2017年年报显示，张家港行控股的两家村镇银行——寿光张农商村镇银行和东海张农商村镇银行——的经营情况曾引发外界关注，当时寿光张农商村镇银行净利润仅为51.01万元，东海张农商村镇银行亏损1800万余元。这次中报里，张家港行也对这两家村镇银行再次进行了相关披露。截至2018年6月末，寿光张农商村镇银行和东海张农商村镇银行净利润分别为151.98万元和98.34万元，依旧不容乐观。
基于以上信息，张家港行上半年以及二季度营收增长主要来自于利息收入，经营活动产生的现金流量净额已连续三年下降，张家港行资本充足率下滑，总资产、总负债双双收缩，不良先行指标不优，我们认为张家港行未来增长存压。尤其是，在去杠杆、强监管的背景下，行业压力较大，对于农商行尤其如此。