恒生h股指数基金_基金定投指数基金

周末与某研究机构朋友小聚，重点请教了一下2017年的宏观经济以及投资方向，得到一些启发，与大家分享。

1.

今年GDP在6.5%-7%之间，历史上的两次经济危机，97-98年及2008年，GDP数据也基本上是6.5%左右，因此，基本上，经济最差也就是这样了。

2010年至今，经济L型走势的一竖已经差不多了，后面数年将是一横的阶段，当然，这一横也并不是一条直线，大概率低位持续震荡。

最近，有很多分析师认为经济上行周期又来了，觉得经济复苏了，可能是一种幻觉。

今年经济的回暖，其实还是因为走了一段刺激的老路，踩了一脚油门。无论是年初的信贷扩张，房地产刺激，居民购房加杠杠，还是PPP基建发力，都是老的套路，短期的确有利于经济改善，但明年二季度惯性过后，经济下行压力将会加大。

尽管如此，经济仍然只是会维持在低位徘徊，不会更坏了。

无独有偶，周末，央行樊纲也发表观点，认为中国经济在经历连续第六年下滑后，步入了L形探底过程，底部徘徊趋势仍将维持一段时间。明年GDP增长维持在6.5%－7%，这轮经济调整完后，6.5%到7.5%应该是下一个五年到十年的一个正常增长区间。

2.

通胀预期是明年年初最大的麻烦。

这几年，中国经济的投资需求已经趋势性放缓，但是，短期周期性行业的供给端遭遇行政化、一刀切、运动性的收缩压力，再加上需求层面踩了一脚油门，以至于商品价格大涨、PPI快速提升。

行政化一刀切的干预，无论是煤炭生产的时间显著，还是近期华北治理雾霾而对保定、石家庄、唐山等地重化工业一律停产，就会使得明年年初的通胀隐忧蛮大的，现在可以看到一些迹象，比如说“蒜你狠”又出来了。

不过，通胀的持续性不会太强及太久，二季度基本上就会归于正常了。但是，阶段性的通胀超预期波动会制约流动性环境，这是境内资产配置需要关注的。

他举了一个有意思的例子：前几年，有个很有意思的现象，投资者不怕经济下行，甚至一看到经济下行就开心，觉得政府降息降准又马上来了，那么经济下行而股市上行的交谊舞可以继续跳了，但是，明年上半年可能有个阶段，当经济下行的压力开始出现的时候，由于汇率问题，大宗商品涨价，地产泡沫预期等原因，使得该松的时候不敢松。

3.

现在很多投资者都看好中美共同复苏的特朗普新政，但特朗普上台之后，短期两国围绕汇率之间的讨价还价会比今年强烈的多。

2016年2月2日之后中美之间达成默契，货币政策是协同作战，但是明年汇率的压力，特别在明年上半年汇率的压力会约束我国的货币政策。

4.

总结来看，明年经济不死不活、前高后低，流动性边际趋紧但也不会太紧，因此，无论是债市、楼市还是股市，境内的大类资产的配置难度比2016年都相对增加。相比较起来，瘸子里面挑高个，股市的性价比是其中最高的。

具体而言：

一，房地产未来一年到一年半的小周期还是往下走的；

二，债市的情况，信用债风险蛮大的，利率债比信用债好一点，但是随着美国十年期国债收益率最近上到2.5%，利率债的吸引力也弱化，所以债券的性价比显著减弱。

三，相比较而言，权益类资产的性价比相对提升，虽然如此，A股市场也并不是改变“螺蛳壳里做道场”的箱体震荡而立刻变为牛市。

通胀的反弹以至于无风险收益率明年上半年出现低位向上走，在社会中金融杠杆非常高的情况下，就会产生金融杠杆的收缩，进而影响大类资产配置的风险偏好，有利于低估值的资产，而对于高估值资产则出现挤泡沫的影响，就会使得A股市场的整体行情还是平衡震荡市的格局。

最后，他给了一个建议，建议选择一些H股指数型基金进行定期定投。或者多关注港股市场，争取淘到一些市值50到100亿左右甚至是200亿左右的“真成长”股。

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