比货币基金收益高且稳定_基金净值估算下跌是不是意味着收益也下跌

收益的小船说翻就翻：货币基金也会跌净值？

货币基金在人们眼中通常是一种低风险、低收益的安全资产，具有较好的流动性。当投资者没有找到合适的基金投资之前，往往会把钱先放到货币基金里，作为收益高于活期存款的替代产品，然而货币基金就真的绝对安全，不会跌破净值吗？根据美国货币基金发展的经验，我们看看这个问题。

美国货币基金的飞速发展

美国在推行利率市场化改革之前，大多数州禁止银行对支票存款账户支付利息，美联储通过Q条款对储蓄存款和定期存款利率规定了5.25%和5.5%的上限，人们只能在收益性和流动性之间做出选择。而货币基金的诞生，使投资者不仅可以获得货币市场工具组合的收益，也可据以签发支票，相当灵活，流动性较大。20世纪70年代末80年代初，美国开始推行利率市场化改革，货币基金迎来爆发式发展。

20世纪70年代末，由于连续几年的通货膨胀导致市场利率剧增，货币市场工具如国库券和商业票据的收益率超过了10%，但存款所却仍然受利率上限的限制。于是出现储蓄存款不断转化为向货币市场基金的现象。

美国历年货币基金市场规模与联邦实际基金利率变化图 资料来源：美联储

货币基金也会跌破净值？

货币基金一直被认为是“准储蓄”，是最安全的投资产品，主要由于历史上美国货币市场基金受“2a-7规则”(Rule 2a-7)的监管，即通过维持净值在1美元以上的会计处理手法，来保持良好的流动性。直到1983年，SEC允许货币市场基金放弃“按市值计价”的会计方法，把资产净值固定为每份基金1美元。与其他基金按照市价计算净值不同，货币市场基金根据到期时的预期收益计算其净值，这就使得这类基金很容易将净值做成1美元以上，因此，我们对货币基金一贯会有“保本”的感觉。

历史上只有两只货币基金跌破净值，1994年，一直投资了浮动率证券的小的货币基金由于忽然遇到加息，而导致净值跌到了0.96美元，使投资者赔钱。08年金融危机时，就在雷曼兄弟申请破产次日，美国第一只货币市场基金“储备基金”旗下“首要基金”由于重仓购买了雷曼兄弟的商业票据，净值跌至97美分，这很快引发了整个货币市场基金行业疯狂的资金赎回潮，最后只能清盘。

美国对货币基金加强管控

针对货币基金在金融危机中遭遇的高赎回压力和低变现能力，SEC于2010年1月对原有的货币基金管理条例——《1940年投资公司法》项下的《Rule 2a-7》进行修正，着重提高了对货币基金的流动性要求，规定基金必须把10%资产投资于国债以应对每天的赎回需求，把20%的资产投资于1周内到期的证券；同时禁止投资剩余存续期超过120天的资产和剩余存续期超过45日的次级债券，以达到降低长期债券投资比例的目的。此外，修正案还要求基金公司加强信息披露的内容和频率，引导投资者做出理性的决策。

美国证券交易委员会2014年7月又通过一项新规，要求面向机构投资者的优质货币市场基金采用浮动资产净值，不再维持每单位1美元的固定价格，以避免出现大规模赎回现象并引发金融市场动荡。

即使购买货币基金，投资者也要做好风险防范

虽然货币基金的风险很低，但是还是有些事件会对货币基金造成冲击。比如市场利率忽然变化、多家公司忽然被降低评级或者是投资者的赎回超过预期。还有一些潜在的事件，比如联邦基金利率降到低于基金手续费的水平，这样投资者就不会考虑购买基金了。

为了避免这些风险，投资者可以参考一下这些措施：

● 了解货币基金的资金投向

如果你看不清这只基金的投向，那就换一只基金吧。

● 不要认为货币基金的是无风险的

高的回报总是伴随高的风险。不增加风险而获得更高收益的方法有一条，那就是选择收益相近，手续费更低的基金。

● 尽量选择大公司的货币基金

大公司通常会有更好的投资业绩，比小公司更能够承受短期波动。少数情况下，一些基金公司还会自己贴钱防止基金跌破净值。其他条件相似的情况下，尽量选择大的公司发行的货币基金。

08年金融危机之前，仅有两只货币基金跌破净值，08年之后，美国采取了诸多管控措施，避免其跌破净值。因此货币基金的风险确实很低，是一种替代活期存款的极好选择。但是货币仅并不是绝对的安全，因此，我们也不能忽视货币基金潜在的风险。

参考链接：https://www.investopedia.com/articles/mutualfund/08/money-market-break-buck.asp#ixzz46X3UjKTF

作者：未央研究 大美元 | 来源： 未央网

【未央网】是由清华大学五道口金融学院互联网金融实验室创办的互联网金融门户网站。