返回目录：经济新闻
“股神”沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔-哈撒韦（BerkshireHathaway）2019年度股东大会近日在巴菲特的家乡奥马哈（Omaha）举行。自巴菲特开始执掌伯克希尔-哈撒韦以来，公司已经在投资界叱咤55年。在2018年最新公布的《财富》世界500强名单中，伯克希尔-哈撒韦排名第十，利润更是高居榜单首位。本次股东大会中，89岁的巴菲特和95岁的查理芒格两位投资大师同台主持今年度的股东大会，二人共花费近6小时回答投资者关于投资苹果公司、亚马逊等科技股的疑问，并就5G前景，投资逻辑等分享自己的看法。
对投资科技股持开放态度
会场上有投资者询问为何伯克希尔哈撒韦为何公司开始投资更多的科技股？巴菲特强调，伯克希尔的投资原则相较于以前并没有变化。同时他表示，他开始注意到一些高科技公司的价格很低，但是他不懂的业务绝不会做决策，同时赞扬旗下两位投资经理Ted和Todd对这方面更熟悉，他们有更加专业的团队做出高质量的投资判断，避免出错。
巴菲特在十年前主要投资消费股和金融股，甚少涉足科技股票的投资。以他的话来说，首先高科技股变化太快，看不准未来十年还能不能保持目前的竞争优势；其次则是科技股的高增速需要大量资金的投入，早起靠烧投资人的钱抢占市场，即使盈利了也要将资金投入到新业务中，很少给股东派发股息回报。
但事实上，过去十年是全球科技股大爆炸的十年，特别是美国的科技公司。甚至有评论认为，近十年美国科技公司成为全球第四次科技革命的领导者。由于没有投资科技股，巴菲特和伯克希尔躲过了2000年美国网络泡沫破裂一劫，不过其后长达十年的时间仍然拒绝科技股，因此错过了科技股票上涨的大行情。但巴菲特及时纠正，在2011年建仓买入IBM的股票，是巴菲特近年来第一次真正意义上投资科技股。从2011年开始投资IBM到2017年出清IBM的全部股份，他前后向IBM注资超过百亿美元。其后，巴菲特先后投资了微软，苹果，亚马逊等科技股，持股数量之大甚至令投资者怀疑伯克希尔的投资逻辑是否发生了变化。
巴菲特近十年来投资标的变化
针对此质疑，巴菲特在股东大会上解释，上季度伯克希尔两位投资经理中的一位买入了亚马逊的股票，但其投资思路依旧遵循价值投资的理念。他相信两人未来选对投资标的的次数将会超过犯错的次数。查理芒格补充道，他与巴菲特都算不上是灵活的人，也有些后悔没有抓住互联网和科技股发展的趋势。
巴菲特与老搭档芒格。
长期增持苹果
反观近三年，伯克希尔从2016年开始建仓苹果，到今年再度增持7500万股，伯克希尔持有苹果的股票已经达到了2.403亿股，巴菲特特别强调，过去这段时间买苹果的股票比其他股票都要多。
在今年的股东大会上，巴菲特再次表示伯克希尔继续投资苹果股票的信心，并强调很满意目前苹果作为伯克希尔最大持仓的科技股的现状。“不好的一点就是苹果股价太贵了，希望更便宜，这样就能买到更多的（苹果）股票了。”此外，巴菲特也支持苹果进行的股票回购计划，并表示此举能帮助增加伯克希尔的持股（苹果）价值。查理芒格在旁补充道，他的家人最喜欢苹果设备，最后一个放弃的东西应该是苹果。此外，芒格还表示伯克希尔在苹果股票上的投资胜利可能弥补错过投资谷歌股票所产生的影响。对于没有预测到亚马逊的崛起，他没有感到不安，但承认错过谷歌的投资机会是一个很大的错误。
其后，两位投资大师被问及是否对苹果公司的公司规则和规管上的变化产生担忧。巴菲特表示，现阶段还不适合发表更多的意见，但伯克希尔已经授权750亿美元的资金准备长期购入并持有苹果公司的股票。过去一段时间内，苹果的表现令华尔街担心。2018年底苹果股票曾遭遇断崖式下跌，一切源于苹果宣布公司将下调2019年第一季财报的盈利预期。今年初苹果宣布将全系列iPhone降价销售，才挽回一点销量上的颓势。
价值投资并非绝对低市盈率
在伯克希尔的股东大会上，巴菲特提到伯克希尔投资亚马逊的股票并不代表伯克希尔的价值投资理念有所改变。“决定投资亚马逊股票的基金经理如我们（巴菲特和查理芒格）一样都是价值投资者。有些公司会很有前景，有些公司已经丧失了护城河。我们会辨别这些企业。”他解释道价值投资中价值的含义并不是指绝对的低市盈率，而是综合考虑买入股票的各项指标，例如是否是投资者理解的业务，未来的发展潜力，目前的营收，市场份额，有形资产，现金持有，市场竞争等。
看衰比特币
巴菲特表示，比特币投机现象在他看来就像看到人们在拉斯维加斯赌博。“这群玩比特币的人不会赚到很多钱。”巴菲特在大会上如此评论。查理芒格持相同的意见，认为大家投资这种虚拟的东西毫无意义。他说：“有人认为自己应该持有比特币，这样子他们就能过上好的生活。但持有比特币到底是什么样的生活呢？”
再次强调“护城河”逻辑
巴菲特近年来大手笔投资的苹果和亚马逊等科技企业，事实上并不是单纯的科技企业。综合两家企业的特点，科技背后的大众消费力才是巴菲特和伯克希尔所看重的投资“护城河”。如查理芒格在股东大会上提到的苹果产品，便是科技产品与消费品相结合的产物。苹果公司生产的电子消费品加上其后台的生态系统，正是巴菲特所强调的“护城河”基础。此外，苹果账上大量的现金盈余，使得苹果已经符合巴菲特的选股理念。
伯克希尔哈撒韦前15大重仓股
伯克希尔曾在一段时间内重仓持有沃尔玛的股票，但最近伯克希尔正逐渐卖出沃尔玛股票。沃尔玛以传统的卖场模式经营，属于巴菲特所擅长的消费领域。但过去十年间沃尔玛的股票表现非常一般，股价勉强翻倍。反观亚马逊的股票在过去十年则从稍低于80美元/股上涨到近2000美元/股，年均收益高达40%。亚马逊的电商业务与传统零售卖场竞争。由此分析，伯克希尔买入亚马逊并逐渐卖出沃尔玛，也是伯克希尔与时俱进的表现。对于5G产业投资来说，其技术仍未真正开发完善，距离落实消费级的应用仍有一段距离。伯克希尔选择不在此时进行相关投资，也符合伯克希尔一贯的谨慎逻辑。
当有投资者问到将来会否投资更多科技公司时，巴菲特说“我们喜欢护城河，如果科技公司确实能建立护城河，会非常有价值，但还是不会投资那些看不懂的科技股。伯希尔的投资原则没有变化，会持续辨别这些公司，但也会待在自己的能力圈（范围内）”。
南都记者陈正文