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本来计划写张裕的，国产葡萄酒龙头，行业特性也非常好。但上周张裕股价涨了一些，加上双汇发展也挺不错，就临时先换一下。
双汇发展是比较庞大的筛选体系，重仓定投，还涉及历史延留问题，所以文章架构很长。
一、双汇当前估值
2015年中旬以来，公司4年股价：
再前几年有高送转，技术面的趋势很难分析，只能近4年风雨+基本面+预期未来。
这4年的风风雨雨：
2015年股市崩盘、接着又两轮千股跌停、2017年白马大牛、2018年暴跌惨案。
就这4年来看，公司股价基本“撑”住了，区间既定。所以当前股价，我认为可以接受。
如果想准确“踩点”，那我无能为力。
尤其这类业绩驱动型、消费型公司，基本是长期慢牛，没有任何技术趋势可言。
认可公司经营，不怕跌，又长期定投买，长期重仓，最后收益率一定是错不了的。
接下来看双汇发展基本面，市盈率目前是16倍，其实也可以改口叫双汇集团了。
重头是市净率有些贵。
每股净资产4.5元，2019年一季报也就5元。相对于股价24元显然贵了，至少对我是贵了。
当然我不会光看净资产，重点是每股“盈利”，如果净资产是一堆破铜烂铁，那还不如不要！
按我的筛选理念：消费属性，股价在每股净资产2倍-3倍，会比较合适，3倍是极限。
同时有很多其它条件，如十几年净利润数据要一直增加、十几年资产负债率尽可能较低。
如果把一家公司过去十几年净利润数据排出来，一直在增长的，都是“牌子”公司，或细行业龙头，一定是鼎鼎大名，看得见、摸得着。
考虑到双汇发展一贯高分红，又是行业龙头、超低负债、面临业绩第二次爆发期。
所以双汇目前这个股价，可以接受。
之前写的：华润三九、威孚高科、上海医药、欧亚集团、徐家汇等都还不错，值得一读。
我的文章，篇篇掷地有声！
1，《名单整理：我在跟踪的绩优公司》
2，《医药消费型公司：华润三九咋样？》
3，《国六排放渐行渐近：威孚高科》
4，《价值投资并不复杂：上海医药为例》
5，《2019年新年大礼包：徐家汇简析》
6，《安邦保险3次举牌：欧亚集团如何？》
7，《重庆水务和红利ETF基金，哪家强？》
二、双汇发展近5年ROE，基本保持在28%。
每股现金流和每股净利润一致，甚至更高！
一般优秀的公司，一定是“赚现金”，而不是一堆应收账款、一堆存货，仅仅体现“报表利润”。
双汇的高分红，绝对是有目共睹的。
2013年，每10股分红13.5元；
2014年，每10股分红14.5元；
2015年，每10股分红14.2元；
2016年，每10股分红21.5元；
2017年，每10股分红12元；
2018年年内，每10股分20元。
2018年里，双汇每10股分红20元，按每股股价24元算，相当于2÷24*100%=8.33%。
所以文章标题没有噱头，是真实数据。
资产负债率稳步在20%，非常优秀。
我特别喜欢低负债的企业。
就像做人一样，凡是负债累累的，90%很差劲。优秀公司，一定资金自给自足，不借钱。
双汇资产负债率高企，是因为这几年一直高分红。股东大会通过分红预案，分红款项要按照“应付股息”，负债性质记账，这点影响了负债率高企。实际负债并不大，预计20%左右。
双汇发展和伊利相比，估值要优秀的多，远超伊利股份，只是面临行业变局，被“埋藏”了。
单就行业格局来说，伊利股份江湖人称牛奶巨头，但行业还有蒙牛，是双寡头垄断。
而肉制品加工，以前“北双汇，南雨润”，但现在雨润“死掉了”，负债累累，董事长失联4年。
金锣也不行，差的太远。
三、双汇印象
双汇这种公司，是身边的消费性公司。
像王中王火腿、马可波罗、双汇冷鲜肉，大家都比较熟悉，双汇也是国内肉制品龙头企业。
下图为双汇的马可波罗系列产品：
双汇的产品总体分两类，一类是中低温肉制品，也就是冷鲜肉。
京东商城双汇冷鲜肉，截图了下来。基本是10万左右的评论，甚至有25万，详情如下：
其次是高温肉制品，也就是香肠、火腿那些，天猫超市双汇产品销售详情：
投资什么企业最好呢？一定是吃吃喝喝的，消费性企业，股价长期慢牛。
小时候也常吃火腿肠，现在超市也经常看到双汇的产品，只是那时不懂公司运营、投资这些。
后来进了股票这个圈子，又跑了很多弯路。
从胆小到谨慎、到追涨、炒垃圾股、做期货、从业考试、潜心研究、股票定投，绕了很多年。
后来渐渐晓得，如果只是短线搏杀，终究是一场游戏一场梦，渐渐回归价值投资+股票定投。
选那些“身边”公司，并且分期买、长期投，和公司一起成长，双汇就是这样一只标的。
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四、品牌价值最大化
1月20，双汇发展发布公布，吸收合并双汇集团。26日晚披露交易细节，拟向双汇集团唯一股东罗特克斯发行股份，对双汇集团吸收合并。
双汇集团预估值为401.67亿元，公司拟20.34元/股发行19.75亿股。
刚开始我有些误解，以为是定增收购资产。
后来研究了下才知道影响很小。股本几乎没有扩大，完全是内部“换股”，反而受益良多。
公司最新财报显示，双汇集团持有双汇发展59.27%股份，罗特克斯持有双汇发展13.98%股份，分别为其第一、第二大股东。
备注：最后面万洲国际，是双汇从漯河市地方小厂成长为全国巨头、管理层MBO、71亿美元收购美国肉类巨头史密斯-菲尔德的产物，后面说。
这次资产重组，把双汇集团持股从爸爸“双汇集团”，换给爷爷“罗特克斯”，总股本没变。
交易的结果是，实际新增股份0.19亿股，约4亿元，几乎可以忽略不计。
算上双汇财务那种“躺赚”商业模式，及重磅的“双汇”品牌，这笔交易是非常值的！！！
那为什么不直接转股呢？
因为爷爷是香港法律，爸爸是内地法律，儿子也是内地法律，当然内地对内地更好；还有一些小资产包，顺带整理一下。
整件资产重组，其实透出三大利好。
第一，双汇集团被整体注入上市公司，减少了复杂的管理层级，管理将会更加明确。
第二，资产重组定价每股20.34元。
现在股价为每股24元，这个20.34元价格是公司大股东资产重组的“定价”。
显然这个股价，不是那么容易“破”的。
第三，也是我认为最重要的，品牌聚拢。
很多人不知道双汇发展，但知道双汇集团，而双汇集团99%的资产就是双汇发展的股权。
这次重组，等于“双汇”这个知名度极高的品牌，完整收归在上市公司层面。
2015年，品牌榜上双汇的品牌价值为25.93亿美元，合计175亿人民币，排在第40位。
我现在做投资，特别看“品牌”。
品牌是一种“垄断”，随着中国经济发展，消费者会越来越认品牌。有品牌的企业，能够在市场获得产品“溢价”。
五、我有故事，你有酒吗？
这个时间点重点研究双汇发展，还定性为长期定投标的，因为双汇独霸天下的拐点来了。
双汇为什么过去没有一家独霸天下？
因为双汇一直高分红！自1998年上市以来，双汇一直是“分红标杆”。
自1998年至2018年12月31日，双汇累计派现分红20次，合计291.21亿，分红率高达85.17%。
在2018年复杂的国内外环境下，双汇在年度分红后又实施三季度分红，2018年分红66亿。
这就是它没有独霸天下的原因！！！企业用于再投资的“资本”被分掉了！！！
问题是双汇为什么这么干？
是管理层看增长无望，索性将利润分掉？还是因为需要分钱，只好承受利润增速降低的结果？
增速降低究竟是分钱的因，还是分钱的果？
双汇从2013年开始，营业收入原地踏步！
双汇发展近5年净利润，原地踏步！
一直以来，双汇的业绩很“稳”，保持踏步，为什么不加大广告投资，利润留存加大推广？
回答这个问题，必须提到万隆，中国肉工业领域的教父级人物，双汇掌舵人。
1940年4月，万隆出生于河南漯河。1960年，高中没毕业就去当了铁道兵，入伍5年。1968年，万隆复员，去到双汇集团的前身—漯河肉联厂工作，曾任办公室办事员、副主任、主任，副厂长。1984年，双汇的前身“漯河肉联厂”在河南十大肉联厂中排名倒数第一，固定资产468万元，财务入不敷出，工厂濒临倒闭。随着中国经济体制改革，漯河肉联厂实行改制，万隆经民主选举担任厂长。自万隆担任厂长以来，万隆决定大干一场，他力排众议，决定 “砸锅卖铁”，咬牙上了当时全国最先进的火腿肠生产线。1992年，“双汇”火腿肠订货现场，当场签8000吨订货合同。万隆带领全体双汇人，将一个连年亏损、资不抵债、年销售不足1000万的国营小厂，发展成年销售额500亿、中国最大肉类加工基地。
一些媒体称万隆为“中国屠夫长”、“肉类工业的教父”、“肉类品牌创始人”。
但故事到这里，才只是刚开始。
一直以来，中国是世界上最大的猪肉消费国，美国是地球上最大的猪肉出口国。
美国人养猪水平高，国内人少消费不完，中国人养猪规模小而散，质量和食品安全差。
史密斯-菲尔德，美国最大的猪肉供应商，不仅拥有更成熟先进的养猪及疾控技术，还拥有丰富的食品种类，同时猪肉更便宜、更安全。
即便算上海运，美国猪肉还比中国便宜30%。
这个跨国并购，就这么成了。
双汇发展控股股东双汇国际，按照比收盘价高30%（34美元/股，约15倍静态市盈率），收购了史密斯菲尔德全部股权，约1.88亿股。
并承担史密斯菲尔德公司负债24亿美元，合计负债71亿美元，约500亿人民币。
2013年5月，一个横跨亚欧美的世界肉食品巨头诞生，但巨头的诞生，背后是巨额的融资支持。
完成交易后，双汇国际负债74亿美元。
巨额债务压身，要求双汇发展这个“现金奶秀”高分红，给控股股东双汇国际输血还债。
为了还债，2014年双汇国际更名万洲国际赴港上市，融资22.84亿美元，主要用于还债。
2013年，双汇发展现金分红32亿，按万洲国际持73.26%股份计算，获得现金23亿。
2016年，双汇发展净利润44.1亿，但分给股东69.3亿，全年分红率超过157%。
此后的双汇，分红额度不断攀升。
2018年，双汇在实施年度分红后又实施了三季度分红，2018年全年共分红66亿。
图为双汇国际跨国并购后，在六七年里不断的还债，表中负债额度在不断降低。
结论很简单，企业用于扩大再生产的“资本”都分红分掉了，给大股东海外收购美国猪肉巨头还债，公司再扩张自然受限。
六、双汇再出发！！！
但为什么说公司会独霸天下呢？这样的公司，应该是未来毫无希望吧？
因为债务还的差不多了。
从2013年以来不断的偿还融资，图中计价为美元计价。再考虑双汇发展2018年累计分红66亿，双汇国际可分得48亿，即将还完！！！
到了这个时候，双汇发展终于可以缓口气，停下来考虑自身问题了，筹划“双汇再出发”。
那市场还有机会吗？会给双汇机会吗？
答案是：会，而且机会很大。
第一，行业再无敌手。
从行业来讲，曾经双汇最大的竞争对手。
“北双汇、南雨润”之说的南京雨润，多元恶化，董事长“失联”4年，就差双汇“跑马圈地”。
第二，成本优势。
过去6年，双汇净利润增长主要来自成本压缩。看似是公司“原地踏步”，何尝不是苦练内功？
将自身内在实力，不断压榨！！！
双汇每公斤肉制品平均成本，从11.5元降至9.6元。仅此一项，161万吨肉制品减少成本31亿。
这31亿，25亿让利给了渠道和消费者，降价竞争，加速行业出清；剩余部分归公司净利润。
第三，空白区域广阔。
双汇在全国20余省份布局，其它省份和地区是空白，例如陕西、贵州、山西、湖南、福建等。
有部分区域已经设子公司，但规模非常小，如云南、四川、江西等省。
这些区域，商业环境和已经占据的区域差异并不大，经营模式可以简单拷贝，现有区域的成功经验和竞争优势，也可以直接使用。
综上，整个双汇发展，只待度过还债期，无论是增加现有区域投入，还是增加空白区域占领，业绩都将重回两位数增长。
2019年，就是这个转折点的开始！！！
双汇再出发！！！你准备上车了吗！！！
最重要的，是透过股价研究企业。
你只要盯着企业，股价就翻不了天，赚钱就是自然而然。而投机炒作，一次踩雷就是完蛋！
不知不觉，码字到凌晨2点。关注下小号吧，主讲高分红股票定投。
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