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南方稀土集团挂牌 机构建议重点关注5股
中国大型稀土企业集团——中国南方稀土集团有限公司16日在江西省赣州市挂牌成立。这是中国稀土行业推进资源开发整合、发展壮大高端矿产产业的重大举措。
据新华网消息，中国南方稀土集团有限公司由赣州稀土集团牵头，联合江西铜业集团公司和江西稀有金属钨业控股集团有限公司共同出资成立，主营项目为稀土行业的投资、管理及授权范围内稀土行业的国有资产经营与管理。今年1月，国务院正式批准同意成立该集团公司。
西南证券表示，赣州稀土集团掌握赣州市内所有稀土资源和绝大部分冶炼分离企业。赣州稀土集团作为赣州稀土矿山的唯一运营者，拥有44本稀土采矿权，是国内重稀土资源的最大供给方。近几年，赣州稀土着力整合赣州市内的冶炼分离企业，相继并购了龙南万宝和龙南锴升，并与龙南龙钇、寻乌南方和定南南方签署了相关重组协议，近期更是整合控股了江西广晟。预计赣稀集团期望形成类似北方稀土的“六统一”的运营模式。江铜集团和江钨控股集团增强中国南方稀土集团实力。江钨控股控制了赣州市外江西省内唯一的采矿权和冶炼分离企业，它的加入将使得中国南方稀土集团统一江西省内的稀土资源；而江铜则控制了四川省内最大的稀土矿山和冶炼分离企业，它们的加入无疑将增强中国南方稀土集团的实力。
西南证券建议投资者关注稀土整合进展。从长远投资看，股票推荐顺序是盛和资源(600392)、五矿稀土(000831)、广晟有色(600259)、厦门钨业(600549)和北方稀土(600111)。盛和资源和五矿稀土评级为买入，广晟有色和厦门钨业维持增持评级，北方稀土维持中性评级。(证券时报网)
北方稀土：整合有助缓解过剩，价格短期仍有支撑
投资建议
公司是北方唯一的稀土整合主体，目前已经完成了北方稀土集团的组建，重组了内蒙古地区 5 家稀土企业，并与 1 家企业签订了相关协议。向前看，行业大整合将有助于缓解国内产能过剩的严重局面，重建有序竞争格局，但短期对公司盈利影响有限。上调公司目标价至 30.6 元，上调评级至中性。
理由
包钢稀土 2014 年营业收入 58.4 亿元，同比-31%，归属于母公司净利润 6.4 亿元，折合每股收益 0.27 元，同比-57%，与预告一致。公司拟向全体股东每 10 股送 5 股红股，同时每 10 股派发现金红利 1.25 元(派息率 47%).
评论：1)2014 年稀土价格继续下跌(氧化镨钕-3%)，同时中重稀土的销售占比下降，导致毛利率下滑 3.6ppt 至 33%；2)公司降本增效、增收节支成效显着，全年降本增效 2.83 亿元。
收储仍将对价格形成支撑。 年初以来受行业严打和收储预期推动，氧化镨钕价格累计涨幅+9%，氧化镝+14%。虽然近期有所回调，但根据历年收储前后的走势判断，我们认为收储完成前稀土价格仍有支撑。
出口关税取消和资源税改革将倒逼行业整合步伐的加快。目前稀土价格较低，为资源税“从量计征”向“从价计征”转变提供了较好的契机；此外，出口关税取消也要求资源税改革尽快推出以提升国内资源价格，对冲关税取消对出口环节的影响。但税费的提高将刺激稀土非法开采和走私行为愈发猖獗，因此要求六大集团对上游资源和冶炼产能的整合步伐加快。
上调 2015 年盈利预测 9%至 0.31 元以反映公司前期成本控制的效果，同时引入 2016 年 EPS 为 0.31 元。假设 2015/16 年公司主要产品产量同比 0%/0%，氧化镨钕价格 0%/0%。
由于稀土价格疲弱，公司盈利仍将承压，但考虑到稀土大集团格局形成后行业供给关系的改善， 上调公司目标价 64%至 30.6 元(目标 2016e P/B 为 8x，9%上涨空间)，同时上调评级至中性。
风险
稀土价格超预期下跌。(中金公司)
五矿稀土：预期向好，全年仍有空间
事件：公司发布一季度业绩预告：2015年一季度归属于上市公司股东净利润200-400万元，同比增加24.23%-148.46%。
量价齐增预期向好。一季度预期情况向好主要来自两方面原因，一方面是部分稀土产品价格出现反弹，公司结合市场变化加大销售力度，在稀土价格依然低于去年同期的情况下实现营业收入大幅增长，下游需求增长有望继续带动公司业绩提升；另一方面源于去年同期较低的利润基数(2014年Q1利润161万元，2013年Q1利润2709万元).
配额提升销量提升空间可观。2014年由于稀土价格低迷，公司全年仅完成1857吨产品销售，同比大幅降低60%，不到总产量的一半。日前工信部下达了2015年第一批总量控制计划，公司原有的定南大华、赣州红金获得1492吨冶炼分离产品配额不变，去年9月完成收购的广州建丰给上市公司带来850吨配额的增量，预计全年公司有超过4500吨的冶炼分离产量指标。公司现有三大主要冶炼分离企业的渠道稳定，并且稀土研究院不断推进高纯、环保萃取分离产品研发，2015年销量仍然存在很大增长空间。
等待增量预期兑现。五矿稀土集团作为稀土整合两大央企之一，旗下仍有定南南方稀土(515吨)，寻乌南方稀土(500吨)、五矿江华稀土新材料(270吨)三家冶炼分离企业获得第一批冶炼分离指标合计1285吨，三家矿产品企业福建三明、五矿稀土江华、陇川云龙共计1070吨REO矿产品总量计划，继广州建丰之后，上市公司仍然可能继续吸收集团里优质关联资产实现效益最大化，兑现增量预期；另一方面集团整合区域内的湖南省仍有部分冶炼分离产能尚不在集团内部，也存在从上市公司融资并入的可能，值得后续关注。
盈利预测：考虑公司销量增长和整合增量，预计2014-2016年EPS为，0.27,0.32,0.42，对应4月14日收盘价33.9，动态P/E为124倍、105倍、79倍，给予“推荐”评级。
风险提示：稀土需求持续疲软的风险稀土价格大幅下跌的风险。(方正证券)
厦门钨业：整合提速，稳步前行
年报显示，2015 年计划实现合并营业收入112.6 亿元，合并成本费用总额103.78 亿元，争取实现净利润比上年有所增长。未来三年的业绩增量：1)钨业务：增量主要来自钨精矿价格上涨，当前价格为底位，而该业务仍旧为利润贡献主体；2)能源新材料：增量主要来自3000吨/年磁材达产及能源材料盈利能力的提升；3)房地产业务：公司地产项目储备多，2015年随着海峡国际4期和后期项目交付，地产业务盈利有保障。
根据最新股本，考虑每10股转增3之后，预计2015-17年EPS分别为0.45元/股，0.61元/股，0.73元/股。目前公司所处的新能源汽车产业链的发展明显提升公司估值；此外，公司所属稀土和钨行业均有明显的稀贵金属资源禀赋属性；同时鉴于可比公司五矿稀土、天齐锂业和广晟有色估值均超过100倍，给予公司2015年100倍市盈率，目标价45元，买入，维持。(海通证券)
盛和资源：海外涉矿，静候佳音
点评：
1. 海外矿山拓展，期待盈利多处开花。阿拉弗拉正在积极推进其所属的稀土矿山以及加工和稀土分离工厂的可行性研究等方面的工作。诺兰项目的可研优化工作通过子公司盛康宁(上海)矿业股份有限公司提供的服务正在进行中。截止公告日，该项目可行性研究报告尚未完成，公司尚未对此评价和判断，未就备忘录所属的相关合作事项与阿拉弗啦直接签订任何有约束力的法律协议。
2. 稀土氧化物销量同比大幅增长，抵消稀有稀土金属销量锐减所产生业绩影响。2014年公司主要产品中稀土氧化物与稀土高效催化剂及分子筛销量均大幅增长，分别增长42.15%和43.29%。稀土氧化物收入占营业总收入74.1%，因此虽然稀有稀土金属销量锐减七成，仍能够抵消其对业绩产生的消极影响，使营业收入平稳增长。
3. 拟定增补充流动资金。2015年2月公司发布定增预案，发行价格为17.37元/股，发行股数为2000万股，发行对象为辽鞍投资和巨星博润。 限售期3年，扣除发行费用后全部用于补充流动资金。本次发行完成后，综合研究所仍处于控股地位，不会导致公司控制权发生变化。
4. 积极推进稀土行业整合，向大型稀土企业集团迈进。公司在2014年2月28日与中国稀有稀土有限公司、有研稀土新材料股份有限公司、四川汉鑫矿业发展有限公司就稀土产业整合、稀土矿开发、冶炼分离等方面开展战略合作签订了合作意向书。盛和稀土作为第二大股东，参股中铝四川稀土有限公司，积极参与整合四川省的稀土矿山和冶炼分离企业。
公司拟以货币增资的方式认购西安西骏新材料有限公司新增的不超过35%的股权，并在适当的时机根据中铝四川稀土有限公司的意愿将其引入作为股东。如果本次交易能够顺利实施，将有利于增大公司的产能规模、丰富公司的产品结构、提升公司的市场竞争力。
5. 盈利预测及估值。公司将继续立足于稀土冶炼与分离业务，努力将业务向稀土行业产业链的上、下游两端延伸；并适时向稀有、稀贵、稀散金属业务拓展。2012年公司重组有业绩承诺，根据当时业绩承诺，价格方面假设触底反弹，产量方面假设此次成功注入新冶炼配额，同时假设2015年完成定增，股本增至4亿股，预计2015-17年EPS分别为0.60、0.76和0.89元。估值方面，行业TTM市盈率约67倍，给予2015年该市盈率水平，对应目标价40.2元，维持买入评级。
6. 风险提示：1)稀土价格回暖不达预期；2)公司债发行尚需审核；3)投资及参股公司经营能力较差，影响公司外延式扩张效果等。(海通证券)
广晟有色：稀土整合促发盈利拐点
1. 广东稀土龙头。近年来，国家下达公司的稀土矿稀土分离产品生产配额基本稳定，其中下达公司的离子型稀土矿开采配额为2200 吨，占南方四省离子型稀土矿开采配额的14.50%。国家下达公司的稀土分离配额为4430 吨，占南方四省分离配额的29%，占全国稀土分离配额的5%。
此外，公司另一块主营钨也是盈利亮点。近年来，国家下达公司的钨矿开采指标较为稳定，维持每年1590 吨左右，约占全国总配额的比重为1.9%。
2. 公司收购矿产资源的定增已完成。根据2014 年10 月17 日非公开发行股票发行情况说明书，公司以39.30 元/股价格发行的12722646 股股票已于2014 年10 月14 日完成登记托管手续，募集资金总额49999.99 万元，扣除发行费用后募集资金净额47548 万元。此次募集的资金主要用于收购德庆兴邦88%的股权？收购清远嘉禾44.5%的股权？收购瑶岭矿业61.464%的股权？收购有色集团拥有的被红岭矿业实际使用的固定资产和偿还银行借款。
3. 稀土行业的一大特色：库存变现快速，会及时改变盈利情况。近年来，国家大力支持和规范稀土行业发展，近来稀土打黑？收储？出口配额取消等一系列措施将提振稀土价格，从而促进稀土行业发展。随着全国性稀土集团的组建，资产规模较大同时合法合规经营的大企业集团的市场份额有望进一步提高。结合行业未来发展趋势？产业特点以及实际经营需要，公司认为目前的存货储备符合国家收储战略以及公司实际经营的需要，未来存货的实际变现能力较强。偿还银行借款。
4. 盈利预测及评级。公司原董事长“双开”，新一届管理层在经营理念、作风、体制改革方面正能量十足，预计未来公司行政效率明显优化。而在未来公司业绩增量在于价格波动及控制内部费用。假设产品价格每年以3--5%上涨，成本费用得以控制，预计2014-16 年最新股本摊薄后EPS 分别为0.04？0.14 和0.19 元。
目标价方面，对于此轮上涨高度预判，参照2013 年6-8 月收储及整治的情况，当时稀土价格触底反弹，金属价格上涨110%，板块上涨约50%。此轮价格上涨，整合力度前所未有，预计金属价格涨幅不会低于2013 年。个股股价以2014 年11 月平均水平为参照，预期板块涨幅不低于50%。结合公司业绩高弹性，在稀土价格上涨预期较强的情况下，给予目标价67元，增持评级。2015-16 年对应动态PE 分别为479？353 倍。
5. 不确定性分析。钨下游需求疲弱导致钨价疲弱；稀土下游需求疲弱；打黑、收储、取消出口配额等政策，对稀土价格提振不明显。(海通证券)