华泰保险上市_

《投资时报》研究员 宋希

122年之后，那个号称全球最大财产险和责任险的上市公司，终于再次在中国市场拿到了“第一”。而支付的对价，则远小于其2015年涉资283亿美元对美国丘博保险的天价并购案。

3月，银保监会官网发布了华泰保险股份有限公司（下称华泰保险）股权变更的批复，同意深圳市亿鑫投资有限公司（下称亿鑫投资）及悦达投资股份有限公司（下称悦达投资），将其分别持有的华泰保险4.9%、1.2%股权转让给集团总部位于瑞士苏黎世的安达集团（CB.N）旗下安达百慕大保险公司（下称安达百慕大）。

据了解，转让后安达百慕大将持有华泰保险2.48亿股股份，占总股本的6.1772％，而亿鑫投资、悦达投资则不再持有后者股份。值得关注的是，若加上安达集团此前通过包括安达北美洲保险控股公司（下称安达北美保险）在内三家子公司持有的20%股权，诞生迄今已有227年历史的安达系对华泰保险的持股比例共计26.1772%。

由此，成立于1996年的华泰保险的性质将从中资变为合资，即国内首家中外合资的保险集团。别忘了，基于标的公司手中所拥有的寿险、产险等含金量十足的金融牌照，此前法国安盛通过46亿人民币完成对安盛天平财险公司百分百控股的举动仍不能与之媲美。

安达集团子公司轮番出击

2017年，当安达保险庆祝自身进入中国120年时，甚至选用来自东方古陶器和青铜器上的传统纹样回纹图案当做主题活动标识，以昭显“富贵不断头”的寓意。也正是自当年起，安达系便运用多种手段几次三番增加对华泰保险旗下华泰人寿的持股数量。

想要真正实现中国老话所说的“吉利永长”，自然就需掌握足够分量的近卫军。先是在2017年11月16日，据华泰人寿官网披露，其向大股东华泰保险和安达北美保险定增5亿股，每股定价1元，募集资金共计5亿元。2018年2月2日，原保监会批复了该次增资事宜。

2019年1月，华泰人寿又在中保协官网连续公布了两份增资文件。文件显示，华泰人寿拟向华泰保险和二股东安达北美保险分别定向增发3.2亿股和0.8亿股股份，每股标价1元，募集资金共计4亿元。

与此同时，股东们也在蠢蠢欲动。

2018年6月，亿鑫投资将其持有的华泰保险19842.6万股股份(占总股本的4.9339%)在深圳联合产权交易所挂牌，该标的对应评估值为人民币12亿元，挂牌价格为人民币18亿元，并最终以此价格成交。而此次交易的接盘方，恰是安达保险集团旗下公司。

之后，持股时间已达22年的江苏悦达投资股份有限公司（下称悦达投资，600805.SH）也发布公告称，拟将持有的华泰保险集团5000万股股份(占总股本的1.2433%)转让给安达百慕大，转让价格为4.475亿元。据悉，悦达投资通过此次转让将获得3.4亿元的投资收益。

如今随着安达百慕大的筹码到手，也预示着在这场控股权争夺战中安达系最终胜出。据悉，目前华泰保险持股比例5%以上的股东名单中“安达系”公司数量上升至三家，除母集团外另两家分别为安达天平再保险有限公司（下称安达天平）和安达北美保险。

华泰股权频繁被转让

股权过于分散且多元，对于一家集团化的保险公司来说或许并非好事。在各方资本势力竞相角逐之时，华泰保险股权被频繁挂牌转让也就顺理成章了。

2018年6月15日，中保协官网发布公告，当代金控将其持有的1.97亿股（占比4.9043%）华泰保险转让给北京朗净天环境工程咨询有限公司。

同年8月24日，中国国旅贸易有限责任公司将持有的华泰保险660万股股权转让给浙江福士达集团有限公司，用于抵偿债务。

9月28日，中石化系转让华泰保险近7%股权事宜获中国银保监会批复。其中，人福医药集团股份公司（600079.SH）受让中国石油化工集团公司持有的华泰保险2.5247%股权，天风天睿投资股份有限公司则受让中国石化财务有限责任公司转让的4.45%华泰保险股权。而人福医药、天风天睿投资均为当代金控旗下企业。

2018年12月12日，中国一拖集团在北京产权交易所挂牌转让2200万股华泰保险股权，对应挂牌价为1.969亿元。据悉，此次股权挂牌转让也是中国一拖拟一次性出清其所持华泰保险股份。

时至2019年1月2日，国泰君安证券（601211.SH）下设创新投资有限公司（下称国泰君安创投）亦在上海联合产权交易所挂牌转让所持有的华泰保险股份，此次转让涉及1870万股股份,报价1.42亿元,占总股本的0.465%。对于此次转让,国泰君安创投要求一次性付款,并且要求受让方同意本次产权转让涉及的标的企业债权债务由转让后的标的企业继续承继，并要求在确认意向受让方资格后,3个工作日内后者需交纳4260万元保证金。

加上亿鑫投资和悦达投资，仅2018年6月至今，华泰保险股份已连续被交易八次。

变革之下公司治理堪忧

华泰保险集团旗下拥有产险、寿险、资管、基金等多张牌照，而这也间接造就了外部资本对它的青睐。

事实上，华泰保险创下了国内保险机构股东最多的记录——持股比例超过5%的股东最多时共计9家。目前，在其十大股东当中，持股达到5%以上的企业仍有8家。不过据此前产权交易资料显示，曾经在其十大股东名单中分量吃重的云南红塔集团、华润深国投、兖矿集团等，如今均已全部退出。

2018年6月，华泰保险集团董事长兼CEO王梓木在接受媒体采访时表示，“为了公司稳定，我们当然不希望变动，股权频繁变动给人感觉好像股东总是在卖股权。但股权变动是股东的权利，公司能配合都会全力配合，希望股东对公司发展有信心。”

但是，从现有数据所披露的经营情况来看，2018年上半年华泰保险实现保险业务收入71.14亿元，和2017年同期的127.37亿元相比下滑44.15%；实现净利润5.42亿元，和上年同期的7.5亿元相比下滑了27.73%。

显然，当外资股东取得话语权后，也将面临不小的业绩挑战。而更值得推敲之处在于，作为胜者的安达保险，未来又将如何面对其已有的全资财险公司——安达财险。这，也是业内普遍关注的焦点。

按照《保险公司股权管理办法》要求，投资人及其关联方、一致行动人只能成为一家经营同类业务的保险公司的控制类股东，成为保险公司控制类和战略类股东的家数合计不得超过两家。这也意味着，同一资本不能同时控股两家相同性质的保险公司，而最多“一参一控”。

对此，有市场人士给出的结论是“安达系的最终目的或是华泰人寿，而不是华泰财险。”