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（图片提供：全景视觉）
经济观察报 记者 胡艳明 张项捷3月1日，“*ST沈机”（000410.SZ）撤销退市风险警示向“沈阳机床”变身，让该股以涨停报收，并带动“摘帽”概念股大涨。当日ST板块走势强劲，板块整体涨幅为2.21%，5只ST股涨停，10只个股涨幅超过4%。
3月2日，沈阳机床再度收获涨停。同日，*ST丹科撤销退市风险警示，股票简称变更为“丹化科技”，股价冲高回落，最终涨幅为2.1%。
又逢年报公布期，摘帽及重组保壳预期往往会使ST股出现一波行情。对已经被实施ST的股票来说，又到了公布2017年成绩单的时候，如果业绩理想，则可以顺利实现摘帽回归，如果2017年业绩不能扭亏为盈，尤其是已经被披星戴帽的*ST股，面临的将是被暂停上市的处理。虽然“摘帽”概念股近期表现活跃，但是参与其中还需格外谨慎，尤其当心“归队”之后的行情分化。
又现“摘帽行情”
每年2~4月的年报集中期，也是ST股摘帽的重要时间窗口，据统计，每年在此期间，ST板块相对于上证指数表现多有超额收益。
截至3月1日，Wind统计显示，*ST指数年内涨幅达5.56%，远跑赢上证指数-1.33%的成绩。个股方面，*ST华菱、*ST钒钛、*ST东数、*ST天化、*ST重钢、*ST建峰、*ST东海A年内涨幅分别为32.43%、28.45%、18.32%、17.47%、16.28%、14.41%、13.67%。
长城证券指出，将申请“摘帽”公告日作为基准日，研究T+N交易日的超额收益率数据显示——“摘帽”主题的平均超额收益率大约在一周后达到峰值。
目前已有9家ST股公布报喜年报。截至3月1日，Wind指数中共有64只*ST股份，除*ST南风以外，目前已公布年报的*ST华菱、*ST重钢、*ST柳化、ST丹科、*ST丹科B、*ST金宇、*ST河化、*ST东海A、*ST东海B在年报中均实现扭亏为盈，预计不久会摘星甚至脱帽。
另外，在公布年报预报中，30多家均实现扭亏，其中*ST郑煤、*ST大有、*ST平能、*ST 智慧、*ST重钢预计实现扭亏为盈，预计也将实现摘帽。*ST郑煤预计2017年归属于上市公司股东的净利润约为6.3亿元；*ST大有则预计4.6亿元到5.5亿元；*ST平能预计为4.74亿元到4.94亿元。此外，*ST 智慧、*ST重钢等多只股票去年净利有望超过亿元。
“脱帽”因由
光大证券分析师刘晓波认为，A股被ST的股票大多数由于会计原因，根据不同的带帽原因，摘帽的条件也不同。一般而言，摘帽方式主要有四种：原有业务好转、新增利润增长点、重组(包括资产置换、借壳等)、非经常性损益。
*ST华菱于2月12日披露年报称，2017年公司实现营业收入765.11亿元，同比增长53.60%；实现净利41.2亿元，扭亏为盈，去年同期净利亏损10.55亿元。基本每股收益1.3665元。
*ST华菱业绩大增，并承诺优质资产注入，招商证券行业分析师杨件认为，“*ST华菱每股钢产量30.2万吨，位于全部钢铁股前列，是基本面改善逻辑下的高弹性首选的板材标的之一，公司前三季度业绩高增长也验证了其业绩改善的高弹性。按全年业绩，公司目前股价对应PE仅为5倍，是估值较低的钢铁股之一，具备较强吸引力。”
就行业分布而言，*ST股多分布在重工业、房地产等行业。据Wind行业的分布，目前被“*ST”的64只股票中，根化工行业最多，为10家；机械设备7家，电气设备和采掘行业均为5家，有色金属4家，钢铁、房地产为3家。
其中，因内生性业绩增长的企业还有：*ST一重是重型机械龙头，全年新增订单122.5亿元，同比增长50.9%，预计2017年年度经营业绩与上年同期相比，将实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润为0.84 亿元；*ST青松是新疆水泥核心企业，实际控制人为新疆建设兵团农一师，公司产能100%为新型干法水泥，预计2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润6182万元。
*ST南风则是近期刚被披星戴帽，2月12日，原名南风化工发布2017年年报，公司2017年1-12月实现营业收入18.73亿元，同比下降12.3%；归属于上市公司股东的净利润-4.21亿元，同比下降2108.29%。公司随即在3月2日公布重大资产重组公告，初步确定将部分资产与控股股东山西焦煤运城盐化集团有限责任公司部分资产进行置换。
谨防行情分化
摘星、保壳是ST股的主要任务。北京一位重组并购从业人士对经济观察报记者表示，ST股实现翻身的资本运作，一是重组资产注入，公司净资产直入导致内在价值迅速提高；另一个是ST股卖壳大股东变更，比如不久前S*ST前锋借壳给北汽集团。“以往ST股作为壳资源收到追捧，但是2017年以来，行业回暖使得传统周期股开始相继发力，业绩向好趋势明显，以及监管层加强了对于壳资源的重组审查和A股的IPO速度，如今缺乏业绩支撑的壳资源概念股已经越来越不值钱了。”
近几年来，被实施ST的个股开始呈增长趋势。2013年被实施ST的个股23只，此后逐步上升，2016年被实施ST的个股达58只。值得注意的是，2012年至今，有23只个股曾两度被实施“退市风险警示”。其中，*ST云网曾于2015年4月及2017年4月被实施“退市风险警示”。*ST云网今年业绩显示，该公司近些年业绩呈现过山车走势，2013年及2014年业绩亏损均在5亿元以上，2015年勉强扭亏，而2016年度公司业绩再度变脸，亏损0.54亿元。
而连续三年亏损，面临的是暂停上市的命运：*ST吉恩和*ST烯碳已分别于2017年5月26日和2017年7月6日暂停上市。
东莞证券分析师潘绍昌分析认为，ST股扭亏行情的炒作，通常是从第四季度到次年4月结束，但它们在二级市场表现是要分阶段的。第四季度是ST公司极力保壳阶段，ST股的投资机会是系统性的，几乎所有的ST股股价都会因扭亏预期而上涨。
2017年初实现摘帽的个股如何？Wind统计显示，2017年共实现脱帽摘星的个股共52只。目前有14家公布2017年年报或者年报预告的股份，其中净利润为正的有9家，亏损的有4家：宇顺电子2017年营收降69%，净利亏1.27亿元；人人乐净利润 -53596.75 万元，同比下降986.18%；獐子岛2017年亏损6.76亿元，净利润降949%；中原特钢2017年净利为亏损2.57亿元，同比由盈转亏，上年同期盈利519.79万元。
在股价方面，52家摘帽企业中，剔除5家目前尚在停牌状态的股份，截至3月2日，有8家2018年至今股价为上涨状态，39家股票为下跌状态，其中，獐子岛股价跌幅最大，为43.86%；皇台酒业下跌36.84%；文一科技下跌25.38%；江泉实业年初至今跌24.47%；百花村下跌24.02%；神火股份23.05%；东方钽业跌20.94%；中航沈飞跌 19.63%，工大高新跌14.95%；中油资本跌9.67%。
“炒作ST股扭亏行情风险还是比较大的，切记一切以业绩为前提，关注依靠主营业务或转型成功而具备‘脱星摘帽’潜力的股票。”潘绍昌称，行情分化后的个股，又分为三类：第一类是依靠主营业务或转型成功而持续盈利的ST、*ST公司，其股价将延续升势；第二类是依靠非经常性收益如卖房卖地炒股等手段实现年报扭亏为盈符合摘帽要求后，次年一季报再度预亏的ST、*ST公司，其股价很可能在摘帽时结束升势重归跌势；第三类是没有扭亏为盈希望的*ST公司，基本上在进入新年后就踏上漫漫下跌路。
在优化退市制度，提升上市公司质量方面，监管也有新动作，在3月2日证监会发布的《就修改<关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的指导意见>公开征求意见》中提到，在完善重大违法行为退市制度的同时，将进一步加大对财务状况严重不良、长期亏损、“僵尸企业”等符合退市财务指标企业的退市执行力度，促进上市公司不断改善经营管理、提高信息披露质量、提升公司治理水平，夯实内在可持续发展基础，助力供给侧结构性改革。