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中国基金报记者 赵婷
随着中国基金报粉丝队伍的壮大，对基金投资知识的需求也越来越多，为了解答更多理财小白的疑惑，上周五，基金君邀请了万家基金国际业务部总监徐朝贞、万家基金高级产品经理郝鹏做客中国基金报微信粉丝群。对粉丝们提出的资产配置、新手入门、基金定投等各种基金投资问题进行了细致解答。基金君对此次交流活动的内容作了整理，保留了干货，现将文字实录和大家分享。
1、网友“告天下”：港股处于历史低位，把握港股和A股的混合型基金是否值得配置？
徐朝贞：投资港股跟A股混合型的基金，是一个很好的投资方法。因为同样一个标的，在不同的市场挂牌，港股现在比A股基本上都便宜非常多。所以，就投资而言，同样的东西价钱卖得比较低，我们当然是选价钱低的。但是有一点要提醒大家，为什么它的估值会低？因为港股基本上大部分的投资人都是全球性的投资人。他们现在投资A股有一定的困难度，因此投资港股来做代替。所以全球性投资人有时候，反而对中国的股票没有那么了解，甚至有种情绪性的反应，一旦中国市场有什么风吹草动，首先就是把港股卖出，所以可以看到这样估值比较低的情形。所以，就中国A股的投资者而言，如果你可以透过不管是沪港通也好，或者是这样混合型基金也好，如果你看好A股未来的走势的话，我觉得这样一个投资策略，相对比单纯投资A股是更加合适的。
2、网友“杨超”：如何看待基金业绩的持续性和公募基金的同质化问题？基金产品更重要？还是基金经理更重要？
徐朝贞：基金的业绩表现持续性，是评判这个基金好或不好的一个很重要的因素。影响这个因素当然有很多，包括基金经理，基金公司等等，都是造成这个基金绩效表现好或不好的很重要的一个因素。
另外一个，基金管理公司或者是投资人，对于基金经理的要求时间段相对来看比较短。造成基金经理在决策上面，或是投资上面，目前看起来，都是比较追求短线上的一个投资风格。所以，在基金的持续性上面而言，跟国外的公募基金相比而言，会面临比较大的不同。
至于公募基金同质性，只要是金融商品，必定要面对这样一个问题，因为竞争，而且金融产业基本上没有所谓专利权问题，也没有知识产权，所以同质化还是会持续，而且会加大存在。
怎么去选择基金，我个人有几个方法可以去做。第一，要把基金做大分类，就是它是属于什么样类型的基金。第二就是看这个基金的相对指标。看它的指标是什么，而且基金经理的投资跟这个指标是不是有一致性。如果你看到一个混合型基金，它的指标是60%的沪深300+40%的债券指数，但是这个基金经理的投资，基本上80%都是股票，没有持有任何债券。你就可以知道这个所谓的指标，对这个投资经理不具任何参考意义。
这样的投资基金经理投资风格，你就要相对来看更特别关注，或者要小心，因为他可能会偏离得非常多。我不是说不好，而是说指标参考性会变得非常的小。你就要花更多的精神去关注这个基金经理。因为这代表基金管理公司，对基金经理的要求跟产品的属性，基本上是没有特别一致的。
3、网友“杨超”：多少只基金组合是最有效的FOF配置，怎么能前瞻性地看到未来基金组合构建后的有效性？例如选择一个优质的基金，和FOF基金，买FOF基金好？还是投资这个优质的单一基金好？
徐朝贞：如果以公募的FOF来看的话，最新的《指引》表示，一个公募型的FOF，最少要投5只子基金，每只子基金不能超过20%。至于多少只子基金的数量会是所谓的最优化的，坦白说，没有一个定论。如果你超过30只以上，我觉得就太多了，其实没有必要。
基金的数量并没有一个定数，但是还是必须要适度性地做一个子基金的数量管理。因为如果基金持有数量太少，今天如果一个公募的组合基金规模很大，持有基金数比如说只持有10只。一个50亿人民币的基金，持有10只子基金，平均每只持有5亿。每一只子基金5亿来看，申购或者赎回对于被投资的子基金也都是一个相对来说比较大的数目。
所以，如果FOF规模越大，投资子基金的数量就要相对变得更大。否则每次的申赎对基金会造成很大的影响，也会影响到FOF基金的表现。因为子基金表现的加总就是FOF基金的表现。
另外一个部分就是看投资的范围。因为公募型的FOF，至少就我了解，它的类型其实可以有很多，它可以有纯粹股票型的FOF，纯粹债券型的FOF，或者是配资型的FOF，甚至是海外的FOF，在这样一个情形之下，每一个类型的所谓的FOF，它投资的相对适合的基金数基本上也就没有一定的定数。如果你有投资海外，目前来看，公募基金可以投资海外的唯一的途径就是投资QDII基金。QDII基金它的申购赎回，基本上又比国内的基金相对来看，流动性更弱了一点。它付赎回款的时间也拉得更长。所以，如果投资海外的比重拉高，我建议投资海外的只数，即便同一个类型，可能也要分到三只甚至四只做投资。
所以，基本上没有一个定性的数字，什么样的数目是最好，最后就看你什么样类型的FOF，或者是看你被投资的子基金它是什么样类型。再来看，就是你这个FOF投资人对流动性的要求有多高，如果它是定期开放型，或者是每日申赎型，我想这个投资子基金的数目基本上都有不同的要求的。
4、网友“猫好好”：现在换美元是否划算？
徐朝贞：如果有机会的话，就分批换一些美金。现在往后看，人民币相对美元还是有一定的贬值压力。不建议一次在一个点就换了，可以分批地布局去买美元。有几个好处，第一，不管再怎么换，这个比重占你整个资产组合里面，相对来看是小的。二，只要出国，基本上美元相对实用性还是比较强。所以，以现在的世界，不论是人民币兑美元的未来的看法，或者是实际上的使用需求，再加上在国内换汇有一些要求，种种的加叠起来，我觉得如果有机会的话，你就分批做布局、以未来的宏观角度来看美国，基本上还是属于加息的局面。就很明显地看到两国的货币政策，基本上是走在不同的轨道上。一国的货币政策如果是偏紧的话，通常这一国的货币是会往上走的。
再次，中国在过去几年，基本上已经升值了很大一个波段，所以这样的角度来看，对于美元而言，我觉得人民币兑美元而言，在未来，就像我刚刚讲的，如果有机会的话，你就分批地布局买一些美元吧。
5、网友“西西”：现在港股是否具有投资价值？对于散户来说，如何配置港股？如何把握港股的投资机会？
徐朝贞：如果你是坚定看好A股的投资人，我的建议是，在沪股通里面，港股跟A股有些股票，中国的股票，如果你坚定看好中国股票市场的话，港股肯定比A股是更有投资的价值。因为同样的一个标的，同样一个中国公司，现在港股的价格比A股要便宜很多。
海外的投资人对中国的经济成长担忧相对来看是比较强的。在香港市场，很多海外的投资人，不看好中国股市基本上是看空港股的，所以造成港股的估值相对来看是比较偏低。但是如果是一个看好A股，看好中国股市的投资人，我觉得港股+A股这样一个投资策略，我觉得是一个相对比较好。因为A股有很多的散户的投资人，在中国股市表现好的时候，他们会一窝蜂地涌进，会造成A股的表现会往前冲得更快很多。但是对一个价值型的投资者而言，同样的一个公司，如果它上涨来看的话，以港股现在的估值相对比较低，所以它的投资的价值性而言，基本上会是比较好。
当然，除了跟中国相关以外的公司以外，沪港通里面其实有些股票是非中国的上市公司。这个我觉得是多元配置的角色了，投资者是可以通过港股通这样子的方式去投资中国的上市公司股票。
6、网友“李豆豆”：现阶段配置QDII基金的话，应该怎么样挑选？哪类QDII基金是比较适合散户配置的？一般QDII基金的配置比例是多少？
徐朝贞：我大概把今年以来的QDII基金的表现做一个统计，基本上今年表现比较好的QDII基金大概都是跟商品相关的，包括黄金贵金属，天然资源，有些是油气，房地产之类，表现都是比较靠前。
目前国内的QDII基金基本上，就我来看，都是属于主题型。从它的名字上，基本上就很容易辨别。
这些QDII基金为什么涨幅那么好？因为它们的底层资产，就是黄金、石油或者是大宗商品今年来看表现相对来看比较好造成的。
所以，与其说你把这个QDII基金视为不同于A股的投资的工具，我倒是觉得，你可能要回过头来看看这个QDII基金，它的投资的底层的资产到底是什么。如果你看好黄金的话，你就去买黄金基金，不论它是不是QDII。如果您看好的是日本股票，或者是您看好是欧洲股票，那您该买的是相对应的QDII基金，而不是只要看到QDII基金，就好像都要配置。因为现在QDII基金范围也蛮大的，表现好的和不好的，其实差异蛮多。表现最好的长三成，表现不好的还是负的报酬。
还是要回归到投资标的本身到底是什么。如果你只是问我要规避人民币贬值，所以要买投资海外的QDII基金，我想这个可能不是一个非常好的投资选择。因为这些底层资产的涨跌幅度远远大于人民币的波动幅度。
以现在往未来看，我觉得商品类的基金表现，应该今年至少到目前为止，我觉得还是比较强劲的表现。在短时间之内，只有看到一个相对比较不好的地方就是它涨得太多跟太快。除此之外，就基本面而言商品、能源类基金应该还是会有一个好的表现。
但是，美国股票基金相对来看，现在的美国股价指数，基本上已经买到历史的高点，从本益比的角度来看，已经高于历史的平均值。我们看到一个基本现象，就是美国的上市公司的获利是不断地往下走，而且好几季了，但是美国上市公司的股价是不断地往上走。这个好像有一点背离的情形。会有这样的情形发生，短线上可能来自于情绪性的资金的涌入。更重要的是，可能大家都可以想象得到，美国的量化宽松，或是全球更多的货币涌入，所以现在美国，不只是美国，很多的成熟市场面临的情形是，股票不断地往上走，创历史新高，债券的价格也是创历史新高，债券的收益率创历史新低。这在过去来看，是一个比较不合理的情形，终究会有一个市场要做修正，或者是两个市场同时要修正。我个人对美国QE是没有这么的乐观，我不会这样做预期。
一旦大家发现，美国仍然是要照着加息的步调向它原来的规划走的话，我想这些资产价格会有蛮大的回调的压力。这一点可能要提醒在现场参与的投资人。至于你要配置多少的QDII基金相对比较合适，那就看看投资QDII基金的目的是什么？一般的家庭投资，也因为我们可能家庭的资产没有在很大的情况之下太分散，我觉得也并不是一个很好的效果。有人说要把鸡蛋分散到不同的篮子里，另外有一派说法是，把鸡蛋放到一个篮子里，而不是两个篮子，然后把这个篮子看好，我觉得来得更重要。
所以，QDII基金是可以投资，但是我也不建议你要把它过于分散。或许之后如果有所谓的QDII的组合基金的话，或许这是各位可以参考的一个好的投资的工具，因为毕竟它已经帮你做一个分散的配置了。
7、网友“陈雪”：人民币如果继续贬值的话，配什么资产好？大宗商品还有行情吗？
网友“陈”：美元、黄金、大宗商品，这三类资产哪一类会更有前途。现在抄底英镑前景是否可以分析一下？
徐朝贞：商品而言，基本上我还是相对认为比较看好的。因为我们把黄金剔除掉之外，很多的大宗商品的价格，即便今年以来涨了一成到两成，但是你把时间拉长来看，它还是处于相对比较低的水位。
现在短期间，还是属于供过于求，但是实际的价格上面相对来看是处于比较低的水平。如果以一年期来看的话，我觉得美元是会走强的。大宗商品而言，如果是以石油或是矿砂来看的话，未来看还是会走强。
黄金相对来看波动会比较大，困难度也会比较高。原因在于，如果美元走强对黄金的压力，相对比较大，特别以美元计价的黄金。但是如果是人民币的投资人持有黄金，可以稍稍地减缓人民币兑美元贬值的压力。所以，人民币持有者去购买黄金来看的话，相对来看可能会好一点点。
这三商品基本上都是目前为止看起来经营表现比较好的。这三个以外，我想投资人可能没有提到的，大家不知道为什么今天没有在提的，就是国内的股票市场。其实A股市场是全球市场的，今年表现相对来看，即便到现在站稳3000点，还是比较弱的一个市场。所以，今年第一季、第二季，GDP6.7%以上表现，中国股市可能，大家不要太过于悲观。这是我另外一个在这里提醒大家的。
8、网友“小楠”：我是基金小白，想做定投周期在三年，应该选什么类型的基金？风险小，收益稳定一些，目的是为小孩储蓄。还有一个问题，之前不是很懂的情况下，看见别人买基金，自己也买，而且在2015年6月，最高点的时候买了2万块钱的基金，现在收益是负的40%到负的50%，还能补救吗？
郝鹏：定投选择三年，我觉得这是一个非常好的理念，首先要明白自己的投资周期是在三年，投资目的是为了孩子储蓄，所以选择的定投基金或基金组合应该是风险相对较小，而且收益特征也是相对稳定的。我给建议可能要选择一个基金组合进行定投，或者说制定一个理财规划，去做一个财富管理。
如果要我来做的话，首先需要确定一个总的投资额度，个人建议为了孩子未来的教育生活进行的储蓄，每月投资的额度大概在家庭可支配收入的30%-40%左右。
其中，大概60%或者70%的资产都会配在固定收益类产品。当然这里面固定收益类产品，不仅指固定收益类的债券型基金，有时候像一些银行理财，又或是一些具有固定收益性质的一些产品，也都是可以考虑的。
然后，总投资额中20%到30%的资金可能要投资一些相对符合市场成长预期一些基金产品，比如说一些宽基的指数基金，或者一些代表可以产业转型升级的工具型基金。
可能还有10%到20%的可投资资金，我建议他是配到现金管理型产品，货币类的，或者短期理财类的这种基金，这样做的话，是给自己的家庭生活开支，提供一个流动性补充。
按以上方式进行资产组合和定投计划的话，我觉得是一个相对比较合理的财富管理方案。
还有一个问题，2015年6月最高点的时候买了2万基金，现在收益基本上亏了40%到50%，能补救吗？
你已经亏了40%到50%，证明你可能当时没有及时的止损，我认为，过去的事就让它过去吧！不要过分在意你已经亏了40%-50%，而是要关注你现在所投资的标的是否可以为你带来未来的盈利。但是从你已经亏损的水平来看，，我建议还是考虑换一个未来目标相对更加符合国家战略设计或产业转型升级趋势的或者说目标更明确一点的基金产品。
我大概看了一下，从2015年6月1日，到现在为止，整个上证综指也才是跌了33%到34%。如果基金产品跌了40%到50%，证明是大幅跑输指数的。所以，我建议还是要选择一个更有前景或更加明确的投资标的，然后再进行一些比如说定投的方式，去平滑下择时及波动的风险。这样做一个基金的投资理财，相对更加合适一些。
9、网友“大国”：下半年如何看新能源汽车、医疗保健相关的基金走势？另外，军工基金未来走势怎么样？
郝鹏：我觉得要说理财，或者说基金资产配置的话，其实定投是一个不错的选择。我们认为，基金定投其实是时间的朋友。有意参与基金投资或者希望通过配置基金资产来进行财富管理的朋友，特别是刚接触基金产品的小白同学，基金定投都是一个相对合理、相对稳健的投资方式。
现在回应一下大国网友对新能源汽车和医疗保健相关基金的走势这个问题。
我觉得新能源汽车和医疗保健这两个行业，我个人是比较看好的。因为毕竟一个是高端制造业，一个是典型的成长防御型行业。以投资时钟理论来看，可能现在我们处于经济放缓，通胀也在逐步下降的这么一个象限。这个象限可能最好的权益类资产配置种类就是一些可选消费，还有一些防御型的行业。这样来看的话，我觉得大国网友提出新能源汽车和医疗保健两个行业，我个人是相对看好的。而且相信这个网友取名叫大国，也是相信我们中华大国必然会崛起，大国崛起也必然会带来对高端制造业等领域的需求提升，新能源汽车也是高端制造业的重要的一个方向。
10、网友“燕子”：定投周期大概多久合适？收益比例达到多少适合抛出？
网友“钟思超”：定投的话，使用特别策略的必要性和效果有多大？
郝鹏：定投周期的话，我觉得是根据个人的风险偏好特征，还有经济周期等因素共同决定的。我个人认为，目前来看基金定投周期大概在三到五年较为合适。从历史经济周期来看，最多三到五年的时间可以包含一整个从经济放缓到一个恢复增长这么一个时期。刚才也提到，从投资时钟理论来看，我们现在可能是处于投资时钟的第三象限，即经济放缓，通胀也是在逐渐下降的这么一个情况，需要逐步地过渡到第二象限，也就是经济逐渐恢复增长的这样一个过程。在这个过程中可能股票，或者说权益类的资产，它的收益特征会逐步的表现出来。在这样一个周期过程的开始阶段，更适合我们做基金定投，也就是说从市场的底部进入，然后在市场的高点止盈兑现，在整个过程中通过基金定投平抑市场波动。
如果收益比例达到多少适合抛出，这个也是跟个人的一个风险偏好有关。我自己中性一点的风险预期，可能10%到15%可以考虑适当地去止盈。但是我也给大家一个建议，如果你做基金定投想去止赢的话，我建议也是采用分批的方式止赢。因为毕竟谁都希望可以卖在牛市的最高点，但这是一个可遇不可求的事情。通过分批止盈赎回，比如每次赎回已投资金额的三分之一，或者四分之一，这些可能效果会更好一点，可以减少部分市场继续上涨损失的机会成本。
11、网友“钟思超”：比如定时不定额，定投多只关联度低的指数基金，并进行动态再平衡，这样的操作会比单纯的定时定额更有意义吗？如果是定投到达止赢线后如何操作，继续定投的话，还是定投原来的那只基金，还是另外找一只新的？部分赎回的话，比例设置到多少合适呢？
郝鹏：我觉得定投多只关联度比较低的指数基金并进行动态再平衡，这个相对已经是比较进阶的一个资产组合的理念，我也是非常赞赏和鼓励。特别是在权益类资产配置来看，这点还是十分重要的。选择多只关联度较低的指数基金进行定投，是分散投资组合中投资标的的中非系统性风险的重要手段。
从资产配置的角度来看，将低相关甚至负相关的资产纳入投资组合会扩大资产配置的有效前沿。如果你可以将基金定投及资产配置这两个手段结合使用得相对比较好的话，这样出来的效果，肯定会比这种单纯地买一只基金，或者说单纯地去做一些股票的投资，更有意义、更加稳健。
如果基金定投达到止赢线后如何操作，继续定投，还是定投原来的，这个其实还是要看之前选择的定投或者定投的基金组合，是否仍然是有继续向好表现的可能。一方面，定投换不换标的，这是一个方面考虑的问题，另外一方面，如果达到预期止赢线的话，从理性的角度来看，应该是采用分批止赢的方式兑现盈利。
12、 网友“晓明”：普通工薪族配置几只基金比较好？货基、债基、股基的比例如何分配？如果定投的话，周期多长比较适合？
郝鹏：普通工薪族可能花费在基金研究和筛选的时间和精力也都相当有限，我建议选择基金组合，数量控制在5只以内，但这5只基金，我建议还是根据个人风险偏好，去灵活地调配货基、债基、股基等资产的比例。如果相对保守一点，建议固定收益类的，例如货基和债基的合计比例要相对大一些，要超过60%到70%。如果相对平衡一些的，权益类基金产品的定投比例可能占总的投资额大概一半左右。货基和债基的比例合计占另一半。
如果是激进一点的投资者，可以把权益类基金的比例，适当放到70%到80%，其它20%到30%的比例再配置货基和债基。定投频率的选择,以工薪阶层来看，以月度进行定投操作是相对比较合适的。毕竟工薪阶层的现金流基本还都是以月度来实现的。定投周期的选择，刚才也提到，从经济周期角度及目前市场所处环境来看，可能三到五年我认为还较为合适。
13、网友“明月”：分级基金A是溢价，B是折价，折价略大于溢价，这样的分级基金有套利潜力吗？
郝鹏：我觉得讲到分级基金套利这块，涉及的专业性会多一些。分级基金的套利，这确实是一个相对进阶或相对高阶一点的一个投资策略吧。如果单纯地说分级基金A是溢价，B是折价的话，这个其实也不能说现在就有套利的机会。跟大家简单地普及一下，分级基金的折溢价套利大概有两种形式，一种就是说分级基金整体是溢价的，这样就会在一级市场申购这种基金，然后进行分拆，然后到二级市场分别卖出分级基金的A份额和B份额，这样的话才算完成了一个溢价套利过程。
折价套利就是相反做，我从二级市场上分别按比例买进A份额和B份额，然后合并成母基金，最后到一级市场去赎回。但是这里要提示大家一下，分级基金的折溢价套利，并不是无风险套利，它还是有风险的。因为现在深交所的分级基金大概都是要T+2或T+3才能完成整个套利流程，其实投资者会承受在合并或者拆分过程中，分级基金母基金的波动风险以及在套利过程中整体折溢价水平变化的一个风险。对于溢价套利来说，还特别要关注拆分后子份额的流动性风险。所以说，分级基金的折溢价套利不能单纯的看某一类份额是折价或是溢价，而是要关注整体的折溢价水平及其他一些市场因素。
14、网友“云飞扬”：基金定投时，每日投一次，与每周投一次，哪方式更利于摊薄风险。第二个问题是，赎回时在无法预测高点的情况下，有没有科学的赎回方式？比如指数达到多少时赎回百分之几？指数再上涨多少时再赎回百分之几。第三，如果从财富管理的角度，给投资者一些建议，比如10万资金如何进行配置比较合理？
郝鹏：首先第一个问题，基金定投的频率是每日投一次，还是每周投一次，哪种方式更有利于摊薄风险，这个要看你定投选择的具体标的的波动情况，如果它的波动率很大，选择以日为频率进行定投，可以更好的实现平抑市场波动风险的效果。但如果选择的标的是波动相对没有这么剧烈的话，可能每周投一次，甚至月度定投，也可以起到比较不错的效果。毕竟基金定投是时间的朋友，我们要以一个长期投资理念来理解和实践基金定投才能达到一个较为理想的效果。
关于止盈和赎回时机判断的问题，这个刚才其实也提到了，我觉得相对好一点的止盈方式，是可以分批进行止盈兑现，比如说按投资总金额的三分之一或者四分之一的方式，分三次或者四次把你的盈利兑现，这样可以在无法预测高点的时候，把机会成本的波动风险进行分散化。
关于如果有10万资金如何进行配置比较合理的这个问题，具体还是要应该从自己的一个风险偏好来决定。如果你是稳健型的，可能要六成以上配置固定收益类的产品。可能一成到两成，配置到权益类的产品，还有一两成留到现金管理类的产品上。如果你相对比较激进的话，可能10万中有8万都要配到权益类资产，甚至还可能要适当选择一些带有杠杆或非线性的衍生品投资工具进行配置。所以说，不同风险承受能力的客户来做同样一个金额的资产配置操作，差别还是很大的。
15、网友“静静”：问下半年军工基金还可以投资吗？
郝鹏：军工行业或军工相关主题，我个人感觉，投资机会还是相对比较确定的。因为毕竟，一方面，目前军工行业基本面具备一定优势。另一方面，军民融合已经成为国家的顶层战略设计。中国在大国崛起的背景下，军工或者说高端制造业，是不可或缺的，这也是证明我们国家实力的一个体现。
16、网友“田云峰”：现在基金经理变换比较多，会不会增加选择基金的难度？如果频繁更换基金，会不会增加交易成本？
郝鹏：现在基金经理变化确实是比较多，毕竟整个行业的流动性是比较大的。基金经理更换的话，确实可能会造成这只基金业绩的波动。
我们建议，具体投资者在选择基金时，应该要了解该基金的一些基本要素，比如投资标的、投资范围、投资策略、投资比例、风险收益特征、基金经理的一些相关信息等。做到对这只产品的具体投资逻辑认同、对基金经理的投资风格与自己风险偏好相一致，等等这些，才能算的上对这笔投资行为负责，也才能真正说明投资者是在有意识的进行积极的基金理财操作。总的来说，投资操作前还是需要做一些功课的，毕竟是拿真金白银去投资嘛！
对于普通投资者，我们建议，可以考虑一些宽基指数的产品进行入门级的定投操作，毕竟这种被动性的工具对基金经理的依赖是最小的，因为具体的投资范围及比例已经被严格的写在基金契约里了。对于投资者来说，就可以少一些对基金经理层面的考察和不确定因素。同时，通常被动式的基金产品，管理费等具体的投资成本也较低，适合普通投资者进行入门级的选择。。
17、网友“速蒂小骑”：能否照顾一下新手，刚进入时需要哪些准备？或者哪些知识？如果没有时间讲解这些的话，可不可以提供一些学习的渠道，让新手自学一下？
网友“包子”：注册基金账户要在哪里注册？是直接去证券公司吗？包括第一次投资基金的话，如何选出适合自己的第一只基金，新手在投资基金时，需要注意哪些方面的问题？
郝鹏：如果是对一个基金小白，我建议一开始可以去看一些投资学相关的一些书籍，或者通过其他一些媒介和渠道了解一些这方面的知识。现在网上第三方平台，也都提供一些科普金融知识的频道，用一些问答，或者用一些故事、段子的形式，给大家普及一些金融的基础知识。如果可以看得进去一些专业的书，我会建议他看一下机械工业出版社的《投资学》，这也是我个人接触金融领域以来看的第一本书。
新手在投资基金时，需要注意哪些方面的问题，我觉得首先你要了解你要投资的那个基金，它所投资的目标，投资策略，投资范围，投资比例、基金经理是谁等一些基金的基本要素，特别需要关注的是费率结构这块，因为这块决定了我们投资这只产品的直接成本。我觉得对于新手来说的话，去不断地尝试，但不是盲目的尝试，或者说不断地去学习，这也是非常有必要的。
现在在哪个渠道注册基金账户，这个可能跟去哪里购买基金比较相关。现在主要的基金销售渠道，可能有如下几个：第一个就是银行渠道。银行渠道包括银行柜台、电子银行、直销银行等，现在银行渠道还是基金销售的一个主要渠道。毕竟客户基础最好，网点数量和营销人员最多。
第二个，就是基金公司的一些直销渠道，比如直销柜台、网上直销等等。如果说银行渠道类似于一个百货公司的话，基金直销就相当于一个专卖店或者是生产批发商。基金直销平台这个专卖店只销售自己品牌的产品，自己旗下的基金，最直接的好处就是销售费率最低，类似于我们直接跟生产厂家拿货，省去了中间环节分销的费用。。一般来说，通过基金直销，可以做到1折费率购买基金，甚至通过一些货币基金转换的方式，做到零费率购基。
再有一个就是券商渠道。券商渠道销售的一些产品，除了一些辅助销售的产品，主要卖的还是一些有场内份额的产品，例如ETF，LOF等等。毕竟他们的客户群体，大部分是已经开了证券账户，对市场已经有了一定认识，甚至说已经是老玩家的这样一群客户。
最后还有第三方平台。第三方平台更像是一个金融产品超市。它也通过互联网展示给客户不同的产品货架，在不同货架上都有哪些特征的产品，哪些最畅销，过去的业绩情况等等信息。这种模式的优势在于确实可以让客户一次性地去浏览、比较多家公司的不同类型的产品情况，也特别方便互联网客户，符合他们的使用习惯。但是还不够完美额的地方，可能就在于，销售费用相对基金直销来说还是有一些增加的。这个也是大家需要在投资基金的时候，特别需要关注的一些东西。
总的来说各个渠道各有利弊，大家也可以根据自己的喜好，和自己的一些能力，去选择适合自己的销售渠道。
如果你要是选择基金的话，我还是建议你首先需要了解一些基金的基本要素，比如说投资范围，投资的一些策略，投资标的、投资比例、基金经理的相关信息，特别是一些基金的费率情况，比如说一般股票型基金，如果你的申购量，特别是对于工薪阶层或者说小白理财来说，它的单笔申购量不大的话，单笔申购费率可能就要1.5%，其实你还没开始进行投资了，已经亏了1.5%了。所以对于新手来说，费率情况是要格外关注的。
18、网友“小微”：前端收费和后端收费有什么区别？哪一种收费更为划算？基金什么时候卖比较划算？
郝鹏：前端收费和后端收费指的就是申购费，它是前端收取还是后端收取。前端收取就是说你在申购基金的时候，一次性地收了。后端收费，就是说根据你持有这只基金的期限，持有的时间越长，收取的费用越低。其实哪种收费方式更划算，还是要根据投资者预期持有这只基金多长时间来区分，然后也跟希望投资的金额来区分。当然如果一些机构客户，或者说一些高净值的客户，我可以拿到500万以上的资金量去进行单笔基金申购操作的话，可能才1000块钱的前端申购费。如果你要后端收取的话，可能要三年以上才能免费。所以这个时候可能选择前端会更好一些。但是如果我申购的金额不大的话，而我相信我会长期持有这个产品，我可能选择一些后端收费的方式会比较好。
拿债券型基金来说，前端收费一般来说是该产品的A类份额，采用后端收费是B类份额。有些朋友可能还会看到还有C份额，R份额、E份额等。C类份额通常来说是不收取申购费的，而收取销售服务费的一类份额。还有一些E份额、R份额，可能是针对一些互联网或定制化销售渠道的的份额，这个也是要投资者更加细心地区分，主要关注它的一些收费方式的不同，我们可以选择一个最低成本，对于我们来说最有利的销售渠道进行购买。毕竟各类份额都是混同运作，但是由于各类份额的费率不一样，就会直接造成到投资者这段的收益不同。
如果问基金什么时候卖合适，这个我觉得跟问股票你在什么时候卖出是同样不好说清楚的问题。这个其实还是要看这个基金具体的投资的标的，如果预期未来走势还可以保持强势的话，我感觉是可以坚定持有的。但是，如果这个基金自身情况发生了巨大变化，比如换基金经理、转型、或具体的投资逻辑和投资方向已不再适应当前市场走势，比如说它主要投资的一个主题或行业周期热点已经过去了，可预见的时间内热点轮动回来的概率较小，这样的产品我建议还是要先出来，看清楚市场和看清楚投资标的再操作会比较理性。
19、网友“静怡”：货币基金现在越来越同质化，如果小散户想配置货币基金的话，是随便买一只就可以吗？还是可以参考一些标准去做一些挑选？
郝鹏：说到货币基金的话，相信大家也是已经相当熟悉了，特别是一些宝宝类的货币基金，可能日常生活中已经培养了大家的一些使用习惯。。一般来说，货币基金，可能大家需要关注的有这么几点，第一个是它的收益性。这个是最自然的逻辑，如果一段时间以来，你买的货币基金每天1万块钱可以收益1元，我买的1万货币基金每天只收5毛钱的话，那我肯定会选择换一个收益更高一点的货币基金。
还有一个就是流动性，这个货币基金是不是可以支持T+0赎回，是不是想用钱的时候，马上就可以到账；还有一个T+0赎回的额度情况，比如说有的是当日单笔上限10万块钱，有的可以做到100万、甚至500万。这对于资金体量较大的投资者来说就会格外重要，有时一些客户为了流动性甚至愿意牺牲一部分收益维度的考量。
再有一个因素就是货币基金的规模和机构客户占比情况，如果本身体量较大的货基，一般来说，普通散户的申购赎回行为，对产品本身的投资管理影响不大。但是，一个产品规模相对较小，机构持股占比又相对较高的话，机构的申赎行为，对整个基金的投资管理操作影响还是相对比较大的，直接影响到该产品的额收益情况及流动性支持情况。
另外，有一些货币基金的场景化功能性植入比较丰富，比如信用卡自动还款，还房贷，缴水电费，缴电话费等等功能，特别是对于普通投资者来说，促进我们日常生活的便利性也是值得我们去选择的一个重要砝码。从美国经验来看，货币基金甚至都可以直接开支票……这个我相信也是我国以后货币基金发展的一个方向，替代实物货币，弱化金融产品属性，更像一个货币符号来融入我们的生活。
20、网友：请问计划定投3到5年，在这个期间收益达到止赢线后怎么操作？怎么出？怎么进？
郝鹏：如果你定投了3到5年，达到了止赢预期，我还是建议分批次等金额进行赎回操作。这样的话，可以避免你在无法预测高点的情况下，丧失一部分的继续上涨的收益。换句话说，就是可以分散化你损失机会成本的风险。
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