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今日，中国人保开启网上及网下申购。时隔7年，A股市场再迎险企上市。
此前，经过初步询价后，中国人保确定发行价格为3.34元，以此来发行18亿股股份，高于其港股估值。
根据中国人保，此次发行主要考虑发行前每股净资产、投资者报价及拟申购数量、所处行业、市场情况、同行业上市公司估值水平、募集资金需求及承销风险等因素，协商确定发行价格、最终发行数量、有效报价投资者及有效拟申购数量。
据了解，中国人保回归A股的首发股数为不超过18亿股，预计募资规模60.12亿元，将采用“战略配售+网下发行+网上发行”的方式。其中，战略配售约7.89亿股，其余10.11亿股股份中七成为网下发行、三成网上发行，网上发行数量达3.03亿股。若发行成功，预计中国人保将募集资金总额为60.12亿元，扣除发行费用后，预计募集资金净额为58.50亿元，所募集资金全部用于充实集团的资本金。
对于公司H股股价被低估，中国人保董事会秘书李涛在11月5日举行的首次公开发行A股网上投资者交流会上表示，公司生产经营基本面良好，H股股价由于受到宏观经济环境和境内外资本市场多重因素的影响，存在一定被低估的情况，相信随着投资人对公司价值的逐步发现，估值将有望回归正常水平。
而对于人保集团的估值，中金公司则认为，目前人保集团H股股价低于其每股净资产，A股上市后有利于其更好的把握市场机遇，增强可持续发展能力，为投资者提供良好的回报，有利于其估值回升。
发行规模二度缩水
从最初发行招股书到今日成功上市，中国人保在A股发行数量经过了两次缩水。
根据中国人保招股书显示，中国人保拟在上交所发行不超过45.99亿股，募集资金将用于充实公司资本金。9月27日，中国人保发布公告称，发行股数不超过23亿股，较此前计划发行的不超过45.99亿股，减少了近一半。
11月5日，中国人保首次公开发行A股发行公告显示，中国人保首次公开发行18亿股的申请已获中国证监会核准，发行股份数量约占发行后公司总股本的比例为4.07%。从最初招股书上的不超过45.99亿股变成了不超过18亿股，发行数量二度缩水。
某基金管理公司总经理对第一财经表示，由于当前市场整体来说比较低迷，对市场来说，人保的资金量仍然较大，考虑到当前市场资金的承受能力，为了减少对市场的冲击，所以两次缩减了发行规模。
实际上，中国人保缩减募资规并不是今年首例。今年来，多家上市企业均缩减了募资规模。例如，药明康德（603259）其IPO发行数量不超过1.04亿股，预计募集资金为21.3亿元，较此前预披露的57.4亿元相比，减少了63%。
启动战略配售
另据中国人保公告，本次发行采用向战略投资者定向配售的方式，将部分股票配售给符合法律法规要求并符合发展战略要求的投资者，初始战略配售数量为7.89亿股，约占发行总数量的43.82%。
据了解，战略投资者的选择在充分考虑投资者资质以及和发行人长期战略合作关系等因素后综合确定，主要具有良好的市场声誉和市场影响力，代表广泛公众利益的投资者或者与发行人存在战略互信和长期合作意愿，充分理解保险公司经营特点且有意愿长期持有的大型国有或者国有控股保险公司或其下属企业。
有业内人士分析称，市场表现低迷是造成上市公司募资缩水、战略配售的原因之一。引入战略投资者对市场及企业均有积极作用。可以稳定市场，减少首次上市流通股数量，降低市场承接压力。此外，能够帮助企业融资，进一步提升企业对竞争力和投资价值。
公开资料显示，这是继自工业富联（601138）后，今年第二家启动战略配售的公司。此前，工业富联由于募资额较大，就采取了向战略投资者配售的方式，锁定发行。
从工业富联已公布的战略配售情况来看，战略投资者获配股票中，50%的股份锁定期12个月，其余锁定期18个月，部分投资者可自愿延长其全部股份锁定期至不低于36个月。
对于中国人保来说，本次IPO将会有哪些战略投资者参与战略配售？
在11月5日的投资者交流会上，中国人保副总裁李祝用表示，中国人保发行的具体战略配售情况将在2018年11月8日的网下发行初步配售结果及网上中签结果公告中披露。届时战略投资者情况将浮出水面。
财险净利下降
2018年，保险企业面临外围市场最大的不确定性是资本市场的剧烈波动、市场大幅下跌。在产险方面，目前上市险企均公布了前9月保费数据，整体来看，增长放缓势头持续。
对于中国人保而言，集团目前以财险为主要利润来源，人保寿险等属于新兴创业板块，目前正处于业务条线的全国布局和价值转型的关键时期。数据显示，2018年1-9月，中国人保集团合并净利润172.22亿元，同比下降17.1%；归属于母公司股东净利润121.18亿元，同比下降16.3%。主要为财产险板块净利润下滑导致，其中人保财险1-9月净利润131.90亿元，同比下降25.5%。
李祝用称，人保财险净利润下降的主要原因为：一是为应对市场竞争，加大了对车险优质业务的手续费投入；二是由于手续费支出比例已超过所得税税前抵扣限额，导致所得税费用增加；三是受温比亚、山竹台风等大灾影响，大灾损失同比有所增加。
在寿险业务方面，中国人保介绍，报告期内，人保寿险业务结构显著优化，价值创造能力不断增强。截至2018年3月31日前12个月，人保寿险新业务价值为46.69亿元，其中个险渠道新业务价值占比为83.79%，个险渠道新业务价值率为22.52%。
但值得注意的是，与其他人身险公司相比，人保寿险业务存在一定差距。根据中国人保半年报显示，寿险保费为698.91亿元，同比下跌16.1%，占总保费24.42%；健康险保费为105.83亿元，同比大幅下跌36%，占总保费3.7%。
李涛称，与拥有较长经营时间等中国人身险公司相比，由于起步较晚，在转型期间，集团人身险业务在保险营销员数量、期交保费收入规模方面与行业内领先公司相比仍然存在一定差距。李祝用也表示，集团将把握人身险转型发展本源，平衡好业务发展、现金流管理和价值创造的关系，以“产品、队伍、管理”为主要着力点，加强基础性投入，加快高价值产品体系建设，加强销售能力与保障能力建设，推动人身险板块更加积极主动融入集团一体化建设。