招商银行零售金融事业部_招商银行零售信贷

作者：股市动态分析、南方汇金

来源：股市动态分析

本期股市动态30指数收于1022点，较上期上涨0.02%，同期上证指数下跌0.26%，创业板指上涨0.12%。成立以来股市动态30指数上涨2.16%，同期上证指数下跌1.23%，创业板指下跌12.9%。成分股中欧菲科技、中国国航、国电南瑞等个股涨幅靠前，欧普照明、应流股份、津膜科技等涨幅靠后。

本期成分股重大事项及评论：

招商银行（600036）：近年来由于息差收缩，拨备计提大幅上升以及经营杠杆的下降，国内银行ROE 大幅下降，而零售银行成为主要经营亮点。零售银行盈利在过去几年突飞猛进的主要原因有四个：贷存比提高；贷款质量优异且结构改善；非息收入稳定增长；成本收入比大幅改善。在这些因素的共同作用下，零售银行业务成为营收增长快、结构优良、效率提升迅速的优质业务。

招商银行自2003年提出零售战略转型，十余年打造出中国零售银行品牌优势，下半场零售转型提出拥抱金融科技(Fintech)，率先推出闪电贷、刷脸取款、“一闪通”支付等创新服务，招商银行手机银行、掌上生活两大 App 已成行业翘楚，月活量均稳居金融行业前十。招行已基本确立了在零售银行业内的领先地位，而且其经营已经进入了零售反哺对公，内部和市场高度认同的良性循环。

2017年末董事会确定的“创新驱动、 零售领先、特色鲜明的中国最佳商业银行”，战略规划执行良好。根据年报披露，零售业务营业收入占比51%，零售税前利润占比57%，零售贷款占比50%，零售存款占 34%，零售客群突破 1 亿户。

全球市场上投资者均倾向给零售银行高溢价，目前招行A股对应2018年1.3倍PB，PB在9倍附近，作为零售银行的标杆，公司存在明显低估，同时管理层也在29元以上增持，建议买入持有。

大秦铁路（601006）： 公司是铁总三大上市平台之一，公司核心资产是大秦线和朔黄线。大秦线设计产能4.5亿吨，是西煤东运第一大通道。之前市场比较担心蒙华线开通对公司分流，在投资者接待日交流中大秦铁路总会计师田惠民表示，从煤炭的货源和去向角度，蒙华铁路对公司影响不大。蒙华铁路主要的目标市场是华中地区，跟公司目标区域不重叠。

进口煤"限制令"重启，叠加煤源结构性调整，西煤东运需求持续旺盛。2018年4月中旬沿海港口重启进口煤"限制令"，沿海电厂增加国内煤采购，内贸煤需求增长，另外煤源地继续向"三西"地区集中，西煤东运需求整体旺盛。铁路货运定价和清算日益市场化，终端价格支撑提价。2018年起，铁路货运价格持续松绑，运价上浮范围从10%扩大至15%（下浮不限）；货运清算从分段清算调整为承运清算，利好大秦铁路等发货为主的企业。

目前股价公司股息收益率已经突破5.5%，股价下跌空间有限，对外资吸引力较大，建议投资者持有。

春秋航空(601021)：近期春秋航空涨幅不错，从4月低点上涨近30%，明显强于中国国航、南方航空、东方航空为代表的国有航空公司的表现，在美元升值、油价上涨的背景下，走出了独立的走势，这与春秋航空作为廉价航空龙头，具备最出色的成本控制能力有关。航空市场的广阔空间人人看得懂，但航空公司的精细化管理却不是每家公司都能做到的。

春秋航空采取单一机型、单一舱位的策略，把成本控制到极致，保持了行业内最低的成本率，以及超过90%的全行业最高客座率。同时从行业角度来看，目前航空客座率处于过去十年高点，而票价水平是过去十年的最低点，今年有望出现的中期票价的拐点，当票价出现拐点，航空股将迎来正向戴维斯双杀的大机会。同时目前油价上行压力减少，下行可能增大，也有利于航空股的表现。建议投资者中期优先选择春秋航空，关注中国国航。

招商蛇口（001979）：6月5日晚，招商蛇口发布公告称，公司面向合格投资者公开发行公司债券（第二期），基础发行规模5亿元，可超额配售不超过35亿元（含35亿元）。而相比于招商蛇口，此前一周，包括合生创展、富力地产、碧桂园、花样年、新城控股、上海宝龙实业、福晟集团等10家房地产企业相继中止了公司债发行，显示出招商蛇口在融资能力上更胜一筹。

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