返回目录：理财投资
今年上半年，龙大肉食短期借款增加9.57倍，存货增加至8.19亿元，同时公司实控人已发生变化
《投资时报》记者 王宏
猪价下行导致利润下降，而盈利能力下滑又影响财务状况，连续一年半来，“二师兄”的身价给龙大肉食（002726.SZ）这家山东著名肉制品加工企业带来不小影响。
标点财经研究院联合《投资时报》对A股200家日常消费类上市公司的半年度现金获取能力进行了分析，并推出《消费公司捞金榜》。结果显示，龙大肉食近年来销售现金比率（经营活动现金净流量比营业收入），从2016年的5.34%下降至2017年的1.35%，而2018年上半年该数据更是达到-6.09%，现金获取能力下降明显。
龙大肉食主营业务为生猪养殖屠宰，该业务收入占总收入比重达到70%以上。近年来，该公司还逐渐开拓肉制品加工业务，主要客户包括百胜中国（YUMC.N）、避风塘、呷浦呷浦（0520.HK）、真功夫、永和大王等大型连锁餐饮企业。
Wind数据显示，龙大肉食自去年以来盈利能力不断下降。2017年度公司扣非后归母净利为1.8亿元，同比下滑21.5%。2018年上半年公司扣非后归母净利润为0.82亿元，同比下降36.29%。
根据龙大肉食公布的2018年半年报显示，公司利润下降的主要原因为生猪销售价格下降导致养殖业务出现亏损，进而影响了公司整体盈利能力。有业内人士表示，自今年3月以来生猪养殖进入亏损期，上半年内每头生猪自养均亏损额达到了191.32元。
《投资时报》记者进一步查阅后发现，由于生猪价格因素，龙大肉食存货由2017年末的5.84亿元增加至2018年上半年的8.19亿元，达到历史最高水平。而积压的存货对现金流造成不小影响，该公司今年上半年经营活动现金净流出2.21亿元，为四年来首次出现净流出。
尽管已经出现现金获取能力下降的情况，却丝毫没有影响龙大肉食的收购计划，其收购资金来源于短期借款。今年上半年，龙大肉食先后耗资1.5亿元用于收购临沂顺发食品有限公司60%股权和潍坊振祥食品有限公司70%股权。
据龙大肉食2018年半年报显示，公司短期借款已由2017年末的5300万元，增加至2018年上半年的5.6亿元，增长9.57倍。该公司表示，短期借款增加是为了保障公司的资产收购需求。短期借款的偿还期一般在一年以内，对于盈利能力本就下降的龙大肉食而言，采用短期借款进行收购无疑加剧了公司的财务负担。
在近日发布的2018年前三季度业绩预告中，龙大肉食表示由于生猪价格波动的不确定性，公司前九个月的归母净利预计将同比下降35%—42%左右。
鉴于不断下滑的业绩和紧张的财务状况，龙大肉食已经引入外部投资者的资金支持，代价却是公司控制权的变更。今年6月和8月，龙大肉食控股股东龙大食品集团有限公司先后以7.6亿元和12.1亿元的对价，将龙大肉食共计20%的股权转让给蓝润控股投资集团有限公司（以下简称蓝润集团）。
股权转让完成后，蓝润集团将成为龙大肉食第二大股东，但却拥有公司29.9%的投票表决权，是表决权数量最多的股东。同时，龙大肉食的实际控制人也由原来的创始人宫杰明和宫学斌，变成蓝润集团控制人戴学斌与董翔。
据悉，蓝润集团数年前曾介入多家上市公司的举牌战，并在2016年年中获得运盛医疗（600767.SH）15.69%的股权。有知情人士透露，该集团为资本市场上“达州帮”的核心力量。