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接上一篇文章：历史上的5星级投资机会(上)，螺丝钉继续跟大家分享历史上的五星级投资机会。也可直接点击文末链接阅读。

港股的投资机会

港股在2014年的时候，投资价值比同期的A股要低不少。

当时A股比香港的H股还要便宜一截。所以没有必要舍近求远。

2014年，A股是最好的投资品种。

不过，到了2015年下半年，A股因为牛市大涨的原因，即使经历了几轮股灾，估值还没有回到太低。

但是此时，香港股票市场由于受到A股股灾的拖累，出现了一次五星级的投资机会。

香港股市的特点

香港股票市场是一个比较特殊的市场。

它本地投资者的数量并不多，主要是以欧美投资者为主，内地投资者也很少。

在90年代的时候，内地投资者在港股中的占比，甚至还不如韩国和日本投资者在港股中所占的比例高。

后来，随着H股在香港上市数量的增加，以及沪港通、深港通的开通，内地投资者在香港股市中的占比，才逐渐提升。

不过，一直到2016年的时候，香港市场仍然是以欧美投资者为主力。

对欧美投资者来说，香港是一个海外市场，所以稍有风吹草动，他们优先卖出的股票资产也是海外资产。

所以，香港市场有一个特点，就是很容易受到海外市场波动的影响。

举个例子，很多朋友看过电影《甜蜜蜜》，里面有一个镜头，张曼玉扮演的李翘，辛辛苦苦攒了钱，然后投了港股，结果遇到了超级股灾，损失惨重。

李翘经历的股灾是哪一次呢？

自然是历史上非常著名的美国1987年股灾。

1987年10月19日，美股爆发了历史上最大的一次崩盘事件。道琼斯指数在一天之内，重挫了五百点，跌幅达到22.6%。

而港股也跟随着，在不到半个月的时间里，恒生指数从3949点暴跌到了2139点，下跌幅度达到46%。

这是一次非常惊人的股灾。

从这里我们就能看出，港股股票市场特别容易受到海外市场的影响。

当然，我们知道，指数基金具备长期上涨的特性。

现在再回过头来看，恒生指数早已经收复失地了，现在涨到了两万多点，是当初的十倍了。

这就是港股一个非常特别的地方，因为香港金融市场开放，海外投资者很容易就能到港股进行投资或者撤资。所以一有风吹草动，立刻就会体现在港股价格的波动上。

我们在投资港股的时候，一定要认识到这个特点。

选择H股指数

在2015年底，因为A股股灾的拖累，香港股票市场也大幅下跌。

螺丝钉刚开始投资港股的时候，有两个工具可供选择：H股指数和恒生指数。

理论上，恒生指数的覆盖范围更广一些，不过对香港本地股没有太多信心，加上国内H股指数的相关衍生品更多，所以，当时没有考虑恒生指数，而是选择了主营业务在内地公司比较多的H股指数。

H股指数是投资在香港上市的、主营业务在内地的规模最大的50家企业。

严格来说，H股指数的缺点比较多：大多数是金融股、主要是大盘蓝筹股为主缺少中小盘股、周期性行业占比高（除了金融，能源等周期性比较强的行业也是H股指数的重要行业之一）。

它是一个质量一般的指数。

不过当时有一个非常大的优点：便宜。

2015年9月份的时候，H股指数的市净率不到0.9，创下了2003年以来最低估值。

市盈率也处于当时历史最低区域。可以说是非常的便宜。

现在看来，这已经是挺便宜了的吧，螺丝钉也是这样想的。

所以，从2015年下半年开始，定投H股指数基金。

选择了H股ETF510900。

遭遇熔断

但是没想到，2016年初，A股推行熔断政策。

熔断政策是说，当A股当日下跌达到5%的时候，就暂停交易，让市场冷静一下。

这个初衷还是好的。

但是实际实施的时候，却出现了意想不到的情况：市场大跌到3%的时候，很多人害怕触发熔断，反而加速卖出股票，让市场跌幅迅速的达到了熔断的水平。

实施熔断的这段时间里，A股出现了第三轮股灾，从3600点跌到了2600点左右。

港股也受到了拖累。

H股指数在2016年初，一个月时间里下跌20%，进入了5星级投资机会。

五星级投资机会

这段时间里比较难熬。

螺丝钉坚信它是低估的，继续加仓。

不过，当时网上的评论几乎是一边倒的批判港股，很多言论都提到说「港股药丸、香港已废」等等。

不过H股指数作为一个重要指数，也是具备长生不老和长期上涨的特点的，所以在2016年初，值得越跌越买。

2016年2月份的时候，H股指数的市盈率只有5点几倍，股息率接近6%，市净率0.7倍。

这，已经是它有史以来最便宜的估值了，也是A股、港股同期最便宜的指数。

不过，这时还有个问题，螺丝钉当时已经把手里所有的闲钱都投进去了，满仓，却仍然觉得没买够。

于是，螺丝钉盯上了H股B，这个带杠杆又没有下折的品种。

分级B是一个风险比较大的品种，它不是指数基金。

几乎所有的分级B都不适合长期持有，只适合短期里投资。尤其是有下折的分级B，风险十分巨大，难度比投资指数基金高很多。所以，只有一些极特殊的条件下，才适合投资分级B。刚开始接触基金的朋友不建议碰触分级B。

当然，今年国家也出台了新的政策，分级B基金这类品种很快就转型没有了。

螺丝钉先后写了3篇对H股B的分析。最后确定了，在7PE以下用它代替H股ETF。

感兴趣的朋友可以看一下这3篇文章：

• 2015年8月7日： H股ETF的投资价值

• 2016年3月31日： 3月31日指数估值与我对H股B和H股ETF的操作

• 2016年4月1日：一鱼多吃：H股指数的3种玩法

因为7PE以下H股B的分红等收益基本可以覆盖H股B的融资成本，并且最重要的是，H股指数在7PE以下这种特别低估的估值段，持续时间是很短的，短期用分级B来投资是可以接受的。

所以，一方面螺丝钉转为定投H股B，另一方面，把手里持有的H股ETF也分批转换成H股B。

H股指数在2016年2月份达到最低估值后，就开始了这一轮的牛市上涨。到2016年8月份，重新回到7PE以上。

这段时间里，H股指数估值从5.X涨到了7PE。

• H股ETF从0.8元涨到接近1元，上涨25%
• H股B从0.559涨到0.75，上涨34%

回到7PE之后，螺丝钉把H股B全部换回了H股ETF。

因为H股B毕竟风险较大，不适合长期持有。

换回H股ETF之后，从2016年8月至2018年年初，H股ETF又继续上涨了40%。

不过最近H股指数也下跌了一些。

这是H股指数上次进入低估以来的整体走势。

如果考虑上H股B和H股ETF的投资收益，H股在2016年初的这次五星级机会，也为投资者提供了非常不错的收益。

不过分级新规出台后，以后H股B这类投资品种就逐渐转型消失了。所以当下次五星级机会出现的时候，我们还要寻找其他的投资品种。

继续定投低估指数基金

我们回顾一下，H股指数在2016年初出现了5星级的投资机会。

5.x倍的市盈率，接近6%的股息率，单单是每年的分红都能提供很不错的收益。

有很多关注螺丝钉时间比较长的朋友，也在2016年初，重仓投资了H股和恒生指数，都获得了很不错的收益。

5星级的投资机会，每次出现的品种不同、标准也不同。

不过大多数情况下，五星级机会通常都伴随着「市净率小于1」、「6.x倍甚至5.x倍市盈率」、「5%以上股息率」品种的出现，同时，市场整体估值也是史上最低水平。

目前的A股和港股，其实比2014年和2016年5星级机会的估值，还要高一些，只能算得上是4星级的投资机会。

5星级的投资机会，可遇而不可求，我们通常也不会苛求。

在4星级投资机会出现的时候，我们就可以做好定投计划，坚持投资的。

当前市场上也有很多不错的低估品种，值得我们继续坚持定投。

指数基金具备「长生不老」和「长期上涨」的特点，所以，我们不用担心倒闭、不用担心未来涨不起来。

我们要做的，就是在市场低迷的时候积累股份，耐心等待市场上涨的到来～

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）