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来源:经济日报
债券通“北向通”开闸一年来，更多境外资金流入，持债规模快速增长，有力推动了中国债券市场进一步开放。未来，我国将进一步完善“熊猫债”发行制度安排，发行者可自主决定所募资金是用在中国境内或者是调到境外使用。同时，将进一步解决和落实境外机构关心的券款对付结算（DVP）、税收、衍生品交易等问题
从去年7月3日起，债券通“北向通”开闸至今已满1年。债券通公司公布的最新数据显示，2018年6月份，债券通债券交易保持增长，交易量达1309.21亿元，环比增长97%，境外机构买入量占比57%。截至2018年6月末，共有356个境外主体通过债券通渠道进入银行间债券市场。随着更多境外资金流入，境外投资者持债规模增长，债券通相关制度安排将进一步优化。
境外投资者看好我国债市
数据显示，截至2018年6月末，进入我国银行间债券市场的356个境外主体中，境外非法人产品账户数量占56%，境外商业银行占22%，境外证券公司占8%；按地区分布统计，约59%的债券通境外机构主要集中在中国香港，其他则分布在新加坡、美国等多个国家和地区。
还有数据显示，截至2018年7月3日，已有30只债务融资工具通过债券通面向境内外投资者完成发行，金额合计687.6亿元。其中，共有30多家境外投资者通过债券通参与投资，总投资规模83.27亿元，占总体发行规模的比例为12.11%。
“债券通运行一年来，以稳步、有序、可控的方式推动了中国内地债券市场的进一步开放。”香港交易所主席史美伦表示，在交易前的市场准入环节、交易中的价格发现和信息沟通以及在交易后的托管结算方面，债券通的运行都提升了市场的效率。
值得注意的是，债券通“周岁”之际报价机构名单迎来扩容。中国外汇交易中心公告显示，7月3日起，根据报价定价能力、国际业务拓展等情况，债券通新增10家报价机构。截至目前，债券通报价机构共有34家。
完善“熊猫债”发行安排
债券通开通以来，境外投资人参与银行间债券市场的深度和广度日益增加。熊猫债尤其是主权机构发行的熊猫债，在吸引中长期优质境外投资人参与银行间债券市场方面发挥了重要作用。
今年3月20日，菲律宾在我国银行间债券市场成功发行人民币债券，发行规模14.6亿元，期限3年，票面利率5.0%。这是东南亚地区第一只政府类机构熊猫债。这一债券通过“债券通”面向境内外投资者发行，获得了踊跃认购，其中境外投资人获配占比88%。
业内人士认为，债券通为境外投资者提供了成本更低、效率更高的直接投资境内债券市场的渠道，取得了良好的示范效应，也有效地扩大了熊猫债券的投资群体，提高了熊猫债券市场的活跃程度。一方面，目前在银行间市场发行熊猫债的主权机构资质较为优良，并且在国际市场较为活跃，国际投资人较为熟悉和认可；另一方面，从以往经验来看，银行间市场熊猫债发行人较为倾向于发行中长期债券开展融资，符合境外主权基金、商业银行、信托等大型机构投资人的投资偏好。
未来，熊猫债的发行制度将进一步完善。中国人民银行副行长潘功胜表示，有关境外机构发行境内债券的专门规则即将发布，使得境外发行人有更加清晰明确的发行指引。具体而言，这项制度安排将简化境外机构在中国大陆发行债券的发行管理，如金融机构来发行熊猫债由央行核准发行，非金融机构、境外的主权机构发行熊猫债由交易商协会进行注册发行，而且在发行的安排上可以一次注册、分次发行。同时，强化发行主体的信息披露，强调信息披露的准确、完整和及时，同时完善投资者保护机制，以及完善熊猫债发行的配套制度等。
潘功胜表示，将充分考虑国际情况，确定适当的会计准则要求，扩大认可的审计机构的范畴，支持国际评级机构参与评级。通过熊猫债发行募集的人民币资金，发行者可以自主决定是用在中国境内或者是调到境外使用。
进一步优化配套措施
“北向通”运行良好，下一步市场更关注的是债券通“南向通”何时开通。对此，央行金融市场司司长纪志宏表示，从技术上来讲，有基础和条件做反向安排，同时也希望充分收集市场投资者的需求。纪志宏还指出，“南向通”开通取决于转换成本以及金融市场基础设施的协同效能。
为更好地接纳境外投资者进入，债券通相关制度安排将进一步优化。对于实现交易分仓问题，潘功胜表示，外汇交易中心前期做了大量工作，系统开发也已经完成，预计7月中旬可以正式上线。
投资者普遍关注的另一个问题是能否实现券款对付结算（DVP）。潘功胜表示，目前直接入市的渠道以及在上海清算所托管的债券都实现了DVP结算，中央结算公司托管的相关债券DVP结算初步计划在8月份完成。
此外，对于税收、衍生品交易和手续费等方面政策，潘功胜表示，将很快明确有关境外投资者投资境内债券市场的税收安排。另外，在回购和衍生品交易方面，将开放债券通下境外投资者开展回购和衍生品交易。交易手续费方面，有关交易平台费用将大幅度下调，手续费降幅在50%左右。
在交易平台方面，潘功胜透露，央行正积极推进与其他国际主流电子交易平台的合作准备工作。“摩根大通、花旗等国际主要债券指数供应商也在积极研究将中国的债券纳入其旗舰债券指数。”潘功胜表示，这有助于增强指数代表性和吸引力，有助于国际投资者优化债券资产配置，有助于推动中国债券市场改革发展，也有助于提升中国金融市场国际影响力。