鹏华基金绝对收益投资部总经理姜山：做绝对收益的践行者-鹏华收益

鹏华基金绝对收益投资部总经理姜山：做绝对收益的践行者

证券时报记者方丽

在秉承相对收益理念运作接近二十载的公募基金业，鹏华基金首批率先组建绝对收益投资部，而身肩大任出任鹏华绝对收益投资部总经理的是“多元投资跨界高手”姜山。

鹏华人戏称姜山是“看似高冷、实则有趣”，他手握一把难考的证书：CFA、CPA、律师证……羡煞众人，他的投资研究经历也横跨了宏观策略、权益、债券、衍生品、量化等多重角色，“能文能武”让他更能在各类资产中寻求大概率获胜机遇实现产品的绝对收益。

“在我看来，绝对收益是以周期内收益为正作为基础，在控制最大回撤风险的条件下争取最大回报。”姜山表示绝对收益理念会逐渐成熟，这类产品拥有较大发展前景。

10年投资擅长绝对收益

能在传统的权益投资、债券投资、量化投资、海外投资部门之后，新开辟一个绝对收益投资部并执掌帅印的姜山不简单：他用10年投资经验凝结出绝对收益理念。

姜山的简历显示了一个“广”字：从学历上看，本科在复旦大学学习生物时，还出于个人兴趣修了复旦新闻学第二学位；研究生是复旦-麻省理工学院合作国际工商管理硕士（IMBA），拥有注册金融分析师（CFA)、中国注册会计师（CPA）、司法从业资格等多“本”证书；而从经验上看，毕业后出任东航集团财务公司投资部部门经理，重点做宏观和策略研究，后管理自营资金；随后任东航金融控股公司资产管理部副总经理。

“东航金融控股公司旗下资产较多，不仅拥有基金公司股权、还拥有东航期货、香港券商……且是国际三大期货组织成员，在这一过程中，我涉足了几乎所有的衍生品业务，还包括跨境交易、套利等投资，是绝对收益理念的一个重要形成期和实践期。”姜山直言。

而业绩显示出姜山实力的“深”。记者向有关方面了解到，在担任东航集团财务公司投资部部门经理的3年半中，其投资业绩除2011年出现小幅（-0.5%）的亏损外（同期沪深300收益率为-25.01%） ，其余年度均取得13%~15%的年化投资收益回报。

在2013年9月加盟鹏华基金的姜山，运用多种绝对收益投资工具，开始管理多款绝对收益理念的基金专户产品。“公募基金做的是相对排名，但我们追求的是无论市场环境如何都给投资者绝对回报。就算是基金经理考核，不仅有相对排名考核，也增加了一个绝对收益大类的考核。”记者从托管行方面了解到，他所管理的专户，无论成立于何时目前都没有出现亏损。

鹏华基金在2015年10月成立绝对收益投资部，发展至今团队规模已经增至10人，其中基金经理4人、投资经理5人、研究员1人，平均从业年限9年。姜山介绍，团队中每个人擅长领域不同，如鹏华的固收明星人物戴钢是绝对收益部固收类投资牵头人，还有专门负责权益投资等多重特色人才。

灵活多策略助力

究竟什么是绝对收益策略？姜山直言，绝对收益策略要求采取以周期内正收益为基础，在控制最大回撤风险的前提下，争取最大回报的投资策略。

这几句看似枯燥的重点正是强调了“正收益”、“控制回撤”以及“争取最大回报”。姜山首先强调，所谓周期内获得正收益，就力争类似保本基金，在保本运作期内是不亏钱的，它是典型的绝对收益类产品。“但更延伸来谈，要能做到的是正收益并非保持基金净值不跌破面值，更需要保证的是在无论什么位置投资绝对收益产品，都不能亏钱。”他强调要控制产品的最大回撤。

“其实货基、银行理财品、债基、保险产品等都可以做到前两点。”姜山表示，绝对收益策略最大魅力的是——“争取最大回报”。目前固定收益类产品收益率都在下滑，而绝对收益策略产品可能获得较高收益。

姜山表示，一般而言，绝对收益策略的类型包含债券策略、保本策略、对冲策略、股债混合策略、以及多品种混合策略，主要的核心点在于通过测算各投资品类的预期收益率、风险水平，根据设定的投资目标及积累的安全垫水平，动态控制各品种的投资比例，以达到在可控风险的条件下，最大可能的实现产品预期收益率的目标。

知易行难，要达到绝对收益并非易事。姜山表示，“灵活”+“多策略”是重点。首先是投资标的要“广”，投资范围涵盖股票、债券、基金（封闭、分级、多空）、衍生工具（期权、期货），策略的多元化和标的的分散化，使得组合收益来源较为分散，故对单一资产的收益要求并不高，从而在单一资产上承担的风险相对有限，保证了组合收益的可实现性和稳定性。此外，分散化的投资也分散了单一资产波动对净值的影响，不同类属资产之间的“跷跷板效应”，大大提高了在多种不同的市场情况下实现收益目标的可能性。

姜山进一步表示，资产配置上的“灵活”也很重要，不仅要按照安全垫高低控制风险类头寸的仓位水平、采用对冲工具剥离市场风险，还要把握进出时点，更重视风险类头寸的加减仓时点，通过小波段的累积收益获利。

期待绝对收益春天

经历了去年的股灾、今年的熔断之后，投资者越来越谨慎了，而这也正是绝对收益类产品走俏的土壤。姜山表示，绝对收益目前迎来较适宜的环境，他愿在绝对收益公募领域多做尝试。

不过，对于目前市面上的绝对收益基金，多数是可以通过股指期货进行对冲的市场中性策略产品。但自2015年6月中旬以来，中金所对于股指期货出台了一系列新的监管政策，导致绝对收益公募产品面临着较为尴尬的运作环境，而且这类新产品获批难度也较大。

“但也正好为其他类型的绝对收益产品打开了空间，使得投资人在观念中不再把绝对收益产品等同于量化对冲产品。”姜山表示，绝对收益类型产品投资模式可以有多种选择，不应局限于将产品是否对冲了权益市场风险作为唯一的判断因素。从实际表现看，多策略类型的绝对收益产品，在净值历史最大回撤幅度、年化收益率、夏普比率等多方面均不差于量化对冲型产品，而在期指限仓之后，仍能保持较好的运行状态，持续为投资者带来正收益。

“我们希望这一类型的产品的运作模式能够加以复制，为投资者带来新的选择，也为绝对收益公募产品的发展带来新的契机。”姜山表示。

基金经理简介：

姜山先生，理学学士、国际工商管理硕士，CFA、CPA、法律从业资格，9年证券从业经验。曾任东航金戎控股有限责任公司研发部高级研究员、东航集团财务有限责任公司投资部部门经理，东航金戎控股有限责任公司资产管理部副总经理；2013年9月加盟鹏华基金管理有限公司，现任绝对收益投资部总经理。