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6月5日，第二批科创主题基金开售，还未发行之前，不仅是基金公司，银行、券商、第三方代销平台等各大渠道也都纷纷提前预热，第一批7只基金超额募集的余威尚在，第二批5只基金未发已经先火了。不过据中国基金报以及每日经济新闻获悉，监管已经下发通知，要求不得人为制造紧俏氛围，不得在募集期间对外披露销售数据，不得使用微信等媒体渠道扩大宣传。
民工发现，已经有券商的客户经理在朋友圈发布消息，称只发售一天，在券商渠道购买该批基金不需要封闭三年，在成立后的封闭期（一般不超过三个月）就可以赎回。真的是这样吗？面对市场上鱼龙混杂的信息，民工作为行业一线观察者，有必要给大家一些必要的信息参考。
一、本批科创基金的基本信息
我此前写过文章《科创板基金来了，该如何挑选？手把手教你拆分各类产品区别 》，里面提到，首批7只产品是不太一样的，最明显的区别就是工银瑞信发行的是封闭式基金，其他都是开放式基金。而第二批科创基金则全部是封闭式基金，详细信息如下：
此前，有人提出，第二批科创基金才是真正的科创板基金，而此前的只能叫“科创主题”基金，因为这两种基金是不一样的：科创板基金是封闭式的，可以参与战略配售；科创板主题基金跟普通公募基金区别并不大，只是可以参与网上打新，因为科创主题基金可能只是一只科创板打新基金。
这种说法有几处错误。首先，第一批科创基金中已经出现了一只可以参与战略配售的封闭式基金，所以不存在第二批科创基金才是真正的科创板基金这一说；其次，虽然科创主题基金无法参与战略配售，但是它跟封闭式基金一样是可以直接在二级市场购买科创板股票的，只是打新收益可能稍弱，但是科创板股票定价方式未知，打新赚不赚钱还另说，所以严格意义上来说，各种科创基金最终还是考验基金管理人的主动管理能力；最后，科创板主题基金跟普通的公募基金区别还是蛮大的，一般而言，普通公募产品不会轻易去投资科创板（虽然可以投），但是基于基金持有者的风险偏好，大部分产品不会冒险，如果一个非科创主题基金去二级市场购买科创板股票，可能会引起机构和基民的大额赎回，既然已经有了科创基金，没有基金经理和基金公司会冒这个险。
二、券商渠道的特点
如上文提到的，券商客户经理为何说“只募集一天，且不需要封闭三年”？首先，首批科创基金上市的时候，全部都是一天就超额募集完成，所以根本没必要募集第二天，如果募集太多，导致配售比例太低，投资者反而会对持有基金失去兴趣。比如我掏了100万去申购科创基金，结果最后配售完毕只分配了5万的份额，那这个用户体验是非常不及预期的。由于首批科创基金太火了，所以券商才告诉你，只募集一天，因为第二天募集够了，就会提前结束。基金都有约定，如果基金募集过程中募集规模达到10亿元的，基金提前结束募集。在募集期内任何一天（含第一天）当日募集截止时间后认购申请金额超过10亿元，基金管理人将采取末日比例确认的方式实现规模的有效控制。
有人问了，为什么封闭三年的基金，却不需要封闭三年呢？原因在于，你在券商购买的并不是真正的基金，而是场内交易的份额，叫做“场内基金”，而“场外基金”的价格才是基金真正的净值。场外的价格，也就是场外净值，是交易日股市收市后，计算得出的真实的一只基金的单位份额的净值；而场内交易是供求双方合力形成的价格，交易方式和股票一样，是撮合成交而成，这叫做基金价格，而非净值。两者的价格形成机制是不一样的，前者是基金本身的价值，而后者是会根据场内交易者的供需在净值附近上下波动。
时间后认购申请金额超过10亿元，基金管理人将采取末日比例确认的方式实现规模的有效控制。有人问了，为什么封闭三年的基金，却不需要封闭三年呢？原因在于，你在券商购买的并不是真正的基金，而是场内交易的份额，叫做“场内基金”，而“场外基金”的价格才是基金真正的净值。场外的价格，也就是场外净值，是交易日股市收市后，计算得出的真实的一只基金的单位份额的净值；而场内交易是供求双方合力形成的价格，交易方式和股票一样，是撮合成交而成，这叫做基金价格，而非净值。两者的价格形成机制是不一样的，前者是基金本身的价值，而后者是会根据场内交易者的供需在净值附近上下波动。
由于封闭式基金总份额固定，所以投资者想买入该基金就只能购买其他人手中的份额，这就是股票二级市场交易的形式了。而开放式基金购买是可以基金公司新分配份额给投资者，不需要投资者之间撮合成交。在场内交易的基金有封闭式基金，LOF和ETF三种。换言之，封闭式基金有固定的存续期通常时间较长（大多三年），且基金规模是固定的（比如这两批都是单只10亿的规模），而且由于封闭期不能够赎回只能够把所持基金份额在交易场所出售给第三者，交易在基金投资者间进行。在这个环节上就出现了双轨价格的区别，基金运行时自身的价格，另外一个是场外投资者看多积极买入（导致价格高于场内价格出现溢价）或者看空买入不积极（导致价格低于场内价格出现折价），投资者只能够通过证券经纪商在二级市场上进行基金的买卖。买卖价格受市场供求关系的影响，常出现溢价或者折价现象，并不必然反映单位基金的净资产。
券商渠道的优势是，投资者只要拥有证券账户，就可以很轻松地像购买股票一样购买封闭式基金。不过，券商渠道的费率可能没有银行等渠道优惠，买之前要看清楚费率。而且场内基金不能做定投，不能进行转换。如果打算长期持有，当然是选费率更低的渠道。场内基金购买后T+1个工作日可卖出，资金T+1个工作日到账；场外基金申购后T+2个工作日可赎回，资金T+1个工作日到账。
最后还有个区别，场内购买基金的分红方式只有现金分红；场外购买基金的分红方式有现金分红和红利再投资两种分红方式。
三、封闭式基金的折价之谜
我大学的时候，证券投资学的老师有一次在课堂上讲了一个“封闭式基金的折价之谜”：从全球范围来看，封闭式基金的溢价现象是较为罕见的，其折价现象是普遍存在的，这在现代金融学里被称为封闭式基金之谜。
按国内和国外的经验来看，封闭式基金交易的价格存在着折价是一种很正常的情况。折价幅度的大小会影响到封闭式基金的投资价值。除了投资目标和管理水平外，折价率是评估封闭式基金的一个重要因素，对投资者来说高折价率存在一定的投资机会。为什么呢？因为封闭式基金运行到期后是要按净值偿付的或清算的，所以折价率越高的封闭式基金，潜在的套利价值就越大。
不过，国际经验在国内不一定能完全解释，因为国外的很多封闭式基金都是永续的，所以用流动性来解释折价会觉得比较合理，而国内的封闭式基金大多数是三年，最多不超过15年，为什么也会有大幅折价？
市面上有很多种解释，有代理成本说、潜在税负说，还有投资者情绪说等。不管怎样，封闭式基金确实很容易出现折价，所以新基金发行的时候不要着急，如果你看好这只基金，也可以等到运作一段时间后，再从场内折价申购。从首批产品来看，市场针对封闭三年产品的热度并不算太高，第二批产品全部是封闭三年的，销售可能难度更大，市场预期这一次难现第一批那么强烈的认购潮。
投资基金有风险，本文不作为投资建议或劝诱。
（利益相关：作者目前并未持有也不打算持有任何科创板基金。）