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中商情报网2015-09-16T中
与多数分级基金B份额因下折而饱受诟病不同的是，有分级基金未有下折要求，伴随着股市震荡净值出现惊人的下挫。申万菱信深证成指分级基金即是这样一只基金。深成指B因15个月净值创出90%以上巨大跌幅、近11倍的高杠杆，并发生跌破0.1元的“极端阀值”让杠杆消失的情况，引发了业内的特别关注。那么，这到底是什么情况呢？
一、无下折机制，跌下去就同涨同跌的分级
目前市场上仅有两只，申万菱信深成指分级基金、银华恒生中国企业指数分级基金这两只。对应的分级A是：深成指A（150022）和H股A（150175）。
简单来说，跌太多A要与B共患难，涨上去B一个人吃独食。所以A的吸引力下降，B成了香馍馍。
二、目前还没有特别好的方法定价
我们可以很明确的明白，深成指A和H股A的价值比其他分级A，相对来说要差一下，但是差多少，比较难量化。
一个比较好理解定价模型是利息延迟支付模型，估计一个利息延迟支付的概率和延迟支付的时间，然后折现。
三、在A净值到1以下之后
此时价格依赖于预期，而不能简单从净值出发，打个折扣来估算价格。
因为这种分级A价值的核心是未来给付的利息，所以当净值到1以下后，利息是暂停支付的，等到净值涨上来再给付。
这样在极端情况下，当这类A的净值低于1时，由于短期没有利息给付，则这类分级A的价值大打折扣，这时净值主要依赖于预期，而不是直接依赖于当前的净值。
四、这种分级B份额风险相对其他分级较小
而且这种分级B没有下折，跌破下阈值后，指数再涨上来的话，B立马满血复活。
其他分级B触发下折之后，即使指数再涨回到原来的位置，原来的B投资者也是回天乏力。
结论：没有下折机制的分级定价非常复杂，跟其他相同利差的分级A相比，隐含收益率必须显著高的话才值得投资。（文章来自：阿木讲分级）