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目前，尽管大众沉寂在牛市的荷尔蒙之中，每天各种鸡血；可是拉长时间来看，主动型股票基金整个行业面临严峻困境。
如果是排在20名之前的压力可能不明显，毕竟啥产品都有，占据渠道和费用投入的优势。但是，假如你是后一半的公募基金的总经理或者股东呢？
主动管理公募规模萎缩、基金经理数量膨胀
2018年是公募基金成立20周年。这20年以来，公募经历过从无到有，从零开始，凤凰涅槃的过程。得益于国家资本市场的相关政策，以及穿透到最后是广大零售客户的支持，公募规模得以长足发展，在此不表。
可是，最近十年来，当失去气势如虹的连续大牛市后，公募股票基金的发展确实是有点差强人意。我们就以开放股票基金为例：
表格1 开放式股票基金规模及结构对比
注：数据来源wind，单位为亿，规模为净值规模，基金经理数量为剔除了所有重复人员。
从总体规模上看，2007年底，各类股票相关开放式公募基金规模大概2.75万亿，经过十一年的发展，规模掉了将近7000亿。如果算上封闭式基金，很多在08年左右大量封转开，那总体规模会掉得更厉害。
从结构上看，普通股票型增长了1250亿左右，指数相关类型基金增长了3000多亿，灵活配置型增长了4200亿，可是偏股混合型掉了14000亿。灵活配置里面，还包含着大量偏债的灵活配置型基金，甚至是通道型基金。结构的转变一方面是监管部门对不同产品类型的不同限制和要求，另外一方面，更多是体现市场自我选择方向。
从费率上看，之前高管理费、高销售费、高托管费的大好形势，如今演变成了“三低”格局，且仍然往下掉。股票基金十年前普遍都是1.5%的管理费，如今1%以下到处都是，甚至某些指数基金开始千二以下。而且这管理费，现在越来越难留在管理人手中，相当大的部分都给予了销售机构。
BTW，我觉得作为消费者，目前各种费率还是太高了。就目前这业绩，绝大部分实在值不了这个价钱，等我过段时间专门写一篇文章说说这事吧。
从人力成本来看，基金经理的数量膨胀高企，成本增加明显。即使剔除了重复的基金经理，当前总体基金的人均管理规模只有14个亿，而且这14个亿，可能是分配在两个以上的产品上。你要知道，07年底，基金经理真是稀缺且基本都能叫上名字，人均管理规模巨大。
虽在2007-2018年间，可是有众多巨无霸产品出现，人均管理规模超过100亿基金经理不少，但是基金数量越来越多，人均往下掉得厉害，说明这些年其实袖珍型基金大量发行和存续。养一个基金经理平均一年的薪酬社保及差旅费用等支出，至少300w，这还没算销售和后台人员呢，所以，股票基金总体上其实并不能给公司赚啥钱。
低于股东预期、低于员工预期、更低于老百姓预期啊，老百姓可是衣食父母。
业绩总体平庸，风险后回报并不理想
您可能会说，规模没发展，可能是基金在中国资管市场的行业模式和竞争格局处于劣势，不是基金公司和基金经理不行。
我承认，纯多头策略、高波动、低夏普值的基金产品在中国刚兑的资管市场，真的没啥吸引力。但是就论业绩的话，你的业绩又咋样呢？
为了有可比性和说服力，我将股票相关基金总体和指数做个对比，一个是沪深300全收益（不加分红率的基准都是耍流氓）、一个是wind全A，以及体现价值投资的绩效指数（当今可能也划到smart beta吧) 。时间周期取过去三年、过去五年、过去十年、以及股权分置改革基本完成以来（取2006年4月，公布上年年报期) 。请看图：
表格2 公募股票基金总体与各类指数年化收益率对比
表格3 公募股票基金总体与各类指数年化波动率对比
表格 4 公募股票基金总体与各类指数夏普值对比
从收益率角度来看，股票基金整体无论从哪个周期来对比，无论采用中位数还是平均数，都战胜不了宽基指数沪深300全收益或wind 全A，更不用说去战胜一个纯被动的、中证编的、价值型的被动指数：绩效指数。
这太吓人了！这到底说明中国市场是有效市场还是无效市场？
你可能会说，我们很多是“混合类”、“灵活配置类”，里面有很多债券，力求通过“多资产、降低组合波动和相关性”，当然收益率可能会低一些，对吧。
于是，我又翻了下波动率，股票基金总体的波动率并没有显著下降啊？
再从夏普值来看，股票基金总体仍然完败。所以啊，灵活配置完，还不如不灵活呢；混合基金，混合的意义在哪里呢？
另外，再提醒一下，随着时间的推移，股票基金总体与指数的差距越来越大！这样真的好么？
总有人以为这是蓝筹风格的问题（月度季度猜风格的我见到的大部分都是赌徒），殊不知这是市场在演进，格局在变化！
上文之所以把股票及相关基金看做一个整体，并以此来对比，那是因为中国市场的广大客户并不能区分不同类型的基金产产品，更没法追踪基金经理的投资风格和理念，甚至有些基金根本就没遵照合同来，里面太复杂、差别巨大，他们也没有这个专业能力，所以任意被营销和收割。
一定有人会提出不同意见，说里面普通股票基金、指数基金、指数增强基金、和灵活配置基金（里面都各种类别），能一样么？差别太大了吧。好吧，下一篇有更翔实的数据，与你诉说忧伤的事实！也说说基金公司内部被动和主动的战争，已经开始了！
前段时间看到协会官方转发一篇讲话稿：说公募股票基金给投资者年化回报平均有17%点多，债券有年化7.5%，这还是费后的。我都想问，协会啊，请问您统计哪家公募基金做到了？？？！！！
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