摘要

上市公司万家文化表示，赵薇对其股份的收购，与“阿里系”无关。但通过对其资金来源的剖析，赵薇身后的身影，看起来依然错综复杂。

作者 | 方舟

停牌近一个半月之后，A股上市公司万家文化（600576）的股东们，终于收获了一个涨停板。

1月12日，复盘的万家文化直接涨停封板。此前一天，万家文化在针对上交所问询函的回复中表示，赵薇的收购计划，截至目前与“阿里系”无任何关联，也披露了赵薇收购资金的来源。尽管如此，市场疑问并未消去，赵薇身后，究竟站着谁，成为猜测的热点。

15亿收购资金，来自“明天系”关联公司？

西藏银必信工商资料

根据万家文化的公告，赵薇的30.6亿元收购资金，其中6000万元来自其自有资金，剩余30亿元，15亿元来自西藏银必信资产管理公司的借款，15亿元来自于未来用万家文化股份进行的股权质押融资。

从披露的信息来看，银必信执行力极高，对赵薇堪称慷慨。

12月8日，赵薇丈夫黄有龙开始与万家集团控制人孔德永接触，谈到控股万家文化的想法。不到三周时间，12月26日，银必信就与龙薇传媒达成了总额15亿元的借款协议，而且发放了第一笔1.9亿元借款。

不仅如此，银必信给的条件也相当宽松。15亿元现金，年化10%利率，三年时间无需付息，只需要三年到期后一次性还本付息共19.5亿元即可，如果有必要，还可以申请延期，而且没有要求任何抵押，只需要赵薇提供个人信用担保即可。

如此优厚的条件，通常来说背后有三种可能：第一，赵薇两个字，真值钱；第二，银必信公司是“活雷锋”；第三，赵薇聘请的财务顾问恒泰长财证券真给力。

不过，网易财经表示，还存在第四种可能，赵薇此次收购万家文化，背后站着的不是阿里系，而是与资本市场鼎鼎大名的“明天系”有关。

网易财经报道称，层层穿透之后，发现西藏银必信及其关联公司，此前曾与资本市场鼎鼎大名的“明天系”有过多次交集。而恒泰长财证券证券，正是明天系旗下公司，恒泰长财证券是恒泰证券全资子公司，恒泰证券则是“明天系”旗下券商。

根据网易财经的报道，西藏银必信公司在2016年2月26日更名之前，名为“上海银必信资产管理公司”，而上海银必信曾与明天系旗下的新时代信托公司等，在2015年6月共同收购了A股公司圣莱达（002473）19.9%的股份，圣莱达2015年年报显示，上海银必信、新时代信托分列其第三、第四大股东。

除此之外，与西藏银必信有相同股东的深圳东升峥嵘公司，在上市公司吉林化纤（000240）的2016年三季报中，又与“明天系”同出一门的“北京郁金香天玑资本管理中心”分列第七、第六大股东。

而名为野马财经（YMCJ8686）的微信公众号的报道则更进一步指出，西藏银必信的法人代表秦博，实际上是“明天系”的代言人。野马财经援引了圣莱达不愿具名的知情人士表述称，在圣莱达的董事会上从未见过秦博出席，沟通事情都是和“明天系”的专业管理团队沟通。

公开资料显示，西藏银必信的注册资本20亿元，截至2016年12月31日的净资产，达到近90亿元。

股价只能涨，不能跌？

1月12日，万家文化涨停，收于20.22元

除了赵薇自有的6000万元资金，以及西藏银必信的15亿元借款，剩余的15亿元资金，来自于未来将所持有的万家文化股份，通过金融机构做股权质押融资而来。公告并没有指出相应金融机构的名字，表示还在洽谈当中。

按照龙薇传媒的计划，将把万家文化1.85亿股质押给金融机构，融资15亿元，年化利率6%。预计融资期间每季度支付利息约2250万元，或每半年支付利息约4500万元，3 年期满后偿还剩余本息约15.2亿元或15.4亿元。

需要指出的是，这种用未来将拿到的上市公司股权融资，然后收购股权的方式，存在极大的风险。微信公众号“市值风云”指出，按照4折的质押率，万家文化每股股价需要20.25元，而停牌前万家文化的收盘价是18.08元，考虑到安全垫，万家文化复牌必须要有两个以上的涨停（今天已经完成第一个了），才能完成后续的质押融资收购。

“市值风云”指出，这种高杠杆的操作手法，令万家文化的股票变成了一种只能涨不能跌的“保值商品”，只能涨，绝对不能跌。

而万家文化披露，根据前期商谈的结果，若上市公司股价出现较大跌幅，龙薇传媒将采取补充质押、追加保证金或提前还款等措施，确保金融机构不会对质押股票进行处置。

根据万家文化的披露，金融机构股票质押融资尚未签订协议。值得一提的是，作为赵薇方财务股份的恒泰长财证券，以及其背后的“明天系”，在金融领域资源丰富。《第一财经日报》2016年的一组报道曾经估算称，“明天系”构建了庞大的金融网，涉及了恒泰证券、包商银行、哈尔滨银行、新时代信托、新华信托、天安财险、天安人寿、华夏保险、生命人寿、长城人寿、融通基金等难以尽数的银行、证券、信托、保险、基金、私募股权投资公司。

“明天系”在文娱领域与阿里有交集？

“明天系”创始人肖建华

由于旗下分支众多，枝蔓繁杂，在文化娱乐领域，很难清晰描绘出明天系的资产图谱。

名为“娱乐大咖内参”（yulebiggie）的微信公众号在去年4月15日的一篇报道中称，曾经投资了《王朝的女人：杨贵妃》的新三板公司春秋鸿，背后的金主正是“明天系”。这篇报道表示，春秋鸿公司为了《杨贵妃》项目专门成立了北京春秋恒泰文化传播有限公司，而春秋恒泰公司背后的股东先锋创影投资，则由“明天系”旗下的恒泰先锋投资、新华富时资管公司控股。

而恒泰先锋投资，正是恒泰证券的全资子公司。而春秋鸿实际控制人刘岩，在公司运营过程中，又多次与北京恒泰恒富信息服务有限公司、恒泰资本投资有限责任公司等“恒泰系”公司发生过股份质押、项目合作等关系。这两家公司，正是恒泰证券的子公司。

无独有偶，此次在赵薇入主万家文化的过程中，全程参与的财务顾问恒泰长财证券，同样是恒泰证券的全资子公司。

“明天系”与文化娱乐领域的渊源，远不止春秋鸿。它与另外一家香港上市公司的关系更为密切，而在这家公司的交易过程中，“明天系”又与阿里巴巴发生了关系。

2014年，阿里巴巴巨资入股了香港上市公司文化中国，而文化中国的创始人董平，在资本圈与“明天系”有多年合作关系。

《南方周末》在2014年5月的一篇报道指出，通过入股文化中国，阿里巴巴与“明天系”在北大文化上形成了间接的合资关系，北大文化则被外界视作“明天系”的媒体投资平台，直接或间接入股了多家知名媒体，“明天系”实际控制人肖建华的得力下属、原北京大学公共政策研究所所长助理郭庆涛，担任了北大文化的董事长。

顺便说一句，赵薇夫妇在2016年的12.56亿港元投资收益，绝大部分来自他们对阿里影业的投资退出。而阿里影业的前身，就是文化中国。

一路捋下来，真是错综复杂。

当然，对于普通的投资者来说，似乎并不需要关心，赵薇此次大手笔的身后究竟是谁，无论是她自己以及丈夫黄有龙，或者是坊间猜测的马云“阿里系”，又或者是最新挖出的肖建华“明天系”。

毕竟，在不少股民看来，有本事的话，就跟着马云、肖建华这样的大佬吃肉，没资源的话，跟着赵薇这样的“女巴菲特”喝喝汤也蛮好。

希望明天真有这么美好。

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