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继7月22日首批25只科创板上市半个月之后，8月8日科创板又迎来两只新军——晶晨股份和柏楚电子。开市后两只股票涨幅立马冲破200%，一整天波动非常小。
截至收盘，晶晨股份上涨272.36%，收报143.36元；柏楚电子上涨255.61%，收报243.88元。
接下来我们一起看看这两家公司有何亮点。
一、晶晨股份：国内多媒体终端芯片设计龙头企业，持续成长动力十足
晶晨股份属于证监会行业分类中的计算机、通信和其他电子设备制造业，主营多媒体智能终端SoC芯片的研发、设计与销售，其芯片产品主要应用于OTT、IP机顶盒、智能电视和智能家居产品。
经过多年研究和积累，晶晨股份已成为全球布局、国内领先的集成电路设计商，是智能机顶盒芯片的领导者。
晶晨股份的产品主要分为智能机顶盒芯片、智能电视芯片和 AI音视频系统终端芯片三类。其中，智能机顶盒芯片是最重要的业务，3年来营收比重占到50%以上，不过收入占比已持续下滑；智能电视及AI音视频芯片逐渐成为公司新增长点。
晶晨股份生产的智能机顶盒系列芯片主要应用于IPTV机顶盒和OTT机顶盒，该类机顶盒芯片用于实现多媒体音视频信号在电视等终端产品上的呈现。目前，晶晨股份开发的智能机顶盒芯片方案已采用12纳米技术制造工艺，广泛应用于全球知名企业。
图：智能机顶盒芯片的终端产品
来源：招股书
据格兰研究的数据，2018年晶晨股份在国内OTT机顶盒芯片零售市场的市场份额位列第一，市场占有率高达63.25%。在国内IPTV/OTT电视机顶盒芯片市场占有率第二，仅次于海思。
目前IPTV 机顶盒稳步增长；OTT机顶盒短期内承压，不过在渗透率持续提升及超高清推动换机的趋势下，智能机顶盒仍有广阔的市场空间。晶晨股份的智能机顶盒芯片销售数量有望保持高速增长。
智能电视系列芯片领域，目前晶晨股份已在小米、海尔、TCL、创维等知名企业进行大批量的应用。2018年，公司的智能电视SoC芯片出货量超过2000万颗，位居国内市场前茅。
随着我国超高清视频产业发展规划的推进，视频内容从高清向4K、从4K向8K的升级将带动电视消费持续更新换代，下游智能电视市场的发展有望带动公司智能电视芯片业务的增长。
晶晨股份最后一个业务AI音视频系统芯片主要分为音频和视频两个细分系列，应用的终端产品主要包括智能显示、智能监控、智能音箱、智能音视频控制中心等，合作客户包括百度、小米、若琪、Google、Amazon、JBL、Harman Kardon等全球相关知名企业。其中，小米小爱音箱、百度小度音箱和Google Home Hub等产品的销量在全球范围内名列前茅。
图：AI音视频系统终端芯片的终端产品
来源：招股书
2018年晶晨股份的AI音视频系统终端芯片业务同比增长586.7%，成为公司增长最快的业务领域。
目前智能音箱仍处早期发展阶段，需求正快速涌现。据Strategy Analytics 统计，2019 第一季度，全球智能音箱出货量达 2590 万台，同比增长高达181.52%，预计今年全年仍将保持迅猛的发展势头。智能音箱的广阔市场前景将为智能音箱芯片行业带庞大的市场需求。
受益于下游消费类智能电子终端产品市场的快速发展，同时凭借公司高性能产品保持较高市场占有率，水平晶晨股份三年来业绩稳步增长，呈现出较高的成长性。
目前，晶晨股份逐步把产品线延伸到包括智能监控、智慧商显、智能零售、汽车电子等新兴领域，有望公司带来新市场的突破。
营业收入从2016年的11.50亿万元增长到2018年的23.69亿元，年复合增长率达43.56%；归母净利润从2016年的0.73亿元提升到2018年的2.83亿元，2018年归母净利润同比增长261.80%。
中信建投按照预计的营收和利润水平，给予晶晨股份给予2019年35倍PE估值，合理市值约为138.6亿；采用PS估值法，给予6.5倍估值（A股可比企业全志科技6.14倍），对应市值154亿。
在考虑科创板带来的估值溢价基础上，广发证券参考全志科技48倍PE，给予公司每股目标价38.25-46.75元。招商证券参考全球以及A股同类半导体公司可比估值，认为合理估值区间为2019年37-47倍动态PE，对应市值127-161亿元，目标价格31-39元。
二、柏楚电子：中低功率激光切割运动控制龙头
柏楚电子属于软件和信息服务业，主要从事激光切割控制系统的研发、生产和销售。
经多年深耕，柏楚电子在国内中低功率激光切割控制系统市场占据较大优势，占有率约为60%，与业内另外两家企业（维宏股份、奥森迪科）合计市占率超90%。配套下游激光装备合作伙伴包括大族激光、华工法利莱、百超迪能、宏山激光、庆源激光等超400余家。
激光切割技术广泛应用于金属和非金属材料的加工中，是激光加工行业中最重要的一项应用技术之一，其规模占工业激光加工总规模的35%以上。柏楚电子是行业内唯一完整掌握激光切割系统研发所需五大类关键技术的公司，产品具有竞争力。
具体来看，柏楚电子主要产品包括随动控制系统、板卡控制系统，总线控制系统及其他相关配套产品。其中，随动系统和控制系统公司最主要两大类产品。
不过，柏楚电子产品主要是中低功率激光切割业务，这一行业目前已进入稳步小幅增长的相对成熟阶段，未来市场增速将逐步放缓并趋于稳定。
同时，随着激光切割技术的进一步发展及下游客户对切割要求的逐步提高，高功率激光切割总线控制系统未来的市场规模将大幅增长。
然而高功率激光切割控制系统领域中，目前国际厂商依然占据绝对优势，主要的知名企业包括德国倍福，德国PA、西门子等。国产系统只占据约10%的市场份额。
柏楚电子率先打破外资在高功率市场的垄断地位，国产高功率激光切割控制系统所占的10%市场份额几乎全部为柏楚电子所占有。2018年，柏楚电子的高功率业务实现收入1366.1万元，同比增长23.1%；2019年1-5月改业务实现收入1010.6万元，同比增长83.4%。
东吴证券预计2019-2021年高功率激光切割控制系统市场规模合计约22亿。随着柏楚电子高功率进口替代的推进，高功率激光切割应用的业务有望成为未来业绩的核心看点。
受益于行业的广阔市场空间，柏楚电子近年来获得了高速成长。2016-2018年，柏楚电子营收从1.22亿元增加到2.45亿元，年均复合增速为41.71%；净利润从7516.72万元增加到1.39亿元，年均复合增速为36.14%。
2019年上半年公司实现营业收入1.75亿元，比上年同期增长37.75%，归母净利润为1.18亿元，同比增长54.58%。
此外还值得一提的是，由于柏楚电子技术领先，在行业内具有较好的议价能力，使得近三年公司综合毛利率维持在80%以上，略高于软件行业的平均水平。
从估值来看，西南证券参考A股可比公司给予2019年40-50倍PE，目标价格区间为61.2-76.5元。广发证券给予预估合理市盈率40-45倍，认为公司每股合理价值区间为65.7-73.9元。国金证券，给与公司IPO上市后目标价 85.6元，对应 2019年PE 45倍。
小结：作为科创板新股，晶晨股份和柏楚电子刚上市后难免受到市场的炒作，因而当前的股价与券商目标价相差甚远。不过参考第一批科创板公司股价情况，新股的火热程度短期不会消退，有条件的投资者可以保持关注。
附表：科创板涨幅情况统计（截至8月8日收盘）
数据来源：choice，新浪理财师整理
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