返回目录：理财投资
低到尘埃里的打新中签率已经让股民们无语了。按照打新资金计算的打新收益率，其实还不如在场内买对一只货币基金，这件事你知道么？
“9200亿打新资金，9只新股，8个交易日，最低4‰中签率”，这一组数字共同勾勒出史上最难的一轮“打新”图景。高认购倍数下，本轮新股发行均触发了网下向网上90%的回拨机制，导致机构中签率低，资金拆借及机会成本难以覆盖，打新渐成“鸡肋”。
打新，打出别样机会
塞翁失马，一些资深套利玩家则从中捕捉到了别样的机会，近万亿打新资金来去匆匆间的“深V”撞击，造就了华宝添益年化回报高达34.55%的套利良机。
6月18日，龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信、联名股份等四只新股开启申购、冻结资金3800亿，形成了巨大的资金“抽水效应”。
当日临近收盘时，华宝添益出现了一次转瞬即逝的价格异动，巨大的卖盘将其二级市场价格瞬间打到99.000元，并随后迅速反弹至收盘价99.898元。相比100元/份的净值，1元的折价幅度背后是令人咋舌的套利收益。
假如投资者采用“买入并赎回”的一二级市场间套利策略，在二级市场以瞬时低价99.000元买入华宝添益且当日在一级市场全部赎回，考虑到2天的资金占用和投资者可享的华宝添益当日收益，此次套利年化回报高达186.4%！当然，这样的套利空间实属罕见，通常在季末或者资金异常紧张时才会出现。
让人“震惊”的结论
对比一段时间内的华宝添益套利收益和打新收益，会得出意想不到的结论：如果投资者6月18日以最低价买入华宝添益并持有至6月30日以收盘价卖出，单次投资回报率为1.14%，年化回报率高达34.55%。
而假如投资者6月18日成功申购网上中签率最高的龙大肉食，以中签率0.833%计，每中一签平均需要59万元资金，即使新股上市后股价翻倍，单次投资回报也仅为0.83%，折合年化收益仅21.94%，如考虑风险因素和机会成本则远低于此。
无往不胜的“打新”竟然输给收益不甚起眼的货币基金，其中的玄机何在？一方面是本轮打新对二级市场的抽水效应太强，使华宝添益二级市场价格跌出了可观的无风险套利空间，套利对总收益的贡献率接近89%；二是因为本轮打新中签率奇低，摊薄了打新的总回报率。
机构人士纷纷感慨，本轮IPO可谓24年来“最难打新游戏”，从中证协备案、准备资料，到筹集资金，前后忙了一周多，最后新股收益率未必能覆盖包括资金拆借成本、冻结资金时期的机会成本等在内的打新成本。随着华宝添益这类场内创新交易产品的不断问世和新股发行机制的严苛改革，“打新”不如“货基”未来可能不再是奇观。
同时要提示各位投资者，交易型货币基金一、二级市场间的无风险套利机会常有，但实际是否可操作还取决于产品的申赎限额设置和二级市场交投活跃度。华宝添益是场内唯一没有申赎上限的货币基金，上半年二级市场日均成交43.31亿元、高居场内所有个股、基金之首，在本轮打新的“紧资金市”中方能提供实实在在的套利空间。同期其他同类产品的每日申、赎上限则分别设置在5亿和2亿元左右，超出当日限额后即无法申赎，二级市场活跃度也相对较弱，意味着上述套利操作可能难以执行。
---------------------------------
作者：老杨
来自：财富管理（微信号：i_caifu)