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最近，我在好买商学院的投资者交流群里面，回答了一些关于10月份之后，全球市场连续暴跌的原因和看法。也不断的提醒市场未来的风险点，并建议关注货币基金和短期债券（推荐短期债券主要是从流动性角度考虑的，存取方便嘛，如果为的是追求收益，必然是长期债券收益更高一些，但其实也差不了多少。短期理财产品还有个好处是，它不仅回避了市场下跌的风险，同时，市场机会一旦来了，也可以抓住这个抄底的机会，但是你存了定期就没法玩了，失去了流动性）。
在服务客户的过程中发现，不少投资者因为我们持续不断的提示风险，而采取了更为保守的投资方式。通过群里表现活跃的几位投资者的情况来看，他们大多采取了很低的股票（或股基）仓位，甚至有投资者表示，如果跌破新低，会继续加大抄底的力度。
可见定投的这个策略，已经在投资者的脑中形成，变成了一种很好的资金管理的手段和工具。说明我们的客户在市场波动中，不断的学习和进化着，这让我们感受到了自身工作的使命和意义，也为我们的客户能够在本轮暴跌中减少亏损，并保留充足弹药而感到高兴。
我还发现了一个比较有趣的现象，在外围市场纷纷创出新低的时候，我们A股在国内政策利好的情况下，表现的极为坚韧，甚至在美股隔夜暴跌的情况下，走出了独立行情。其中银行和券商股扮演了非常重要的担纲作用。
就像这几天，银行和券商股连拉涨停，很多客户高呼看不懂，有的说“还是股票刺激”，还有的说“股票风险也大啊，买完都睡不好觉的”。
可见这些主要做基金的客户，对于股票也是很感兴趣的，只是因为股票波动性确实大，而且对专业性要求相对较高，所以在观望或者小步的做尝试。
其实股票投资并不完全像大家说的那样可怕、波动剧烈、变化无常，对于经验丰富的、有较高投资能力的人来说，某些股票在某些时段，如果你买入的话，是有非常好的获利预期的，而且风险也可以控制在“你能够安稳睡觉”的程度。
我之前在很多投资大师的书籍中，看到过类似的观点：如果一笔交易让你寝食难安，那么这笔交易就不是一笔“好的交易”，很有可能会给我们带来亏损。这就和“我们越担心什么，什么事情就越有可能发生”一样，墨菲定律嘛。
费雪在这本书里，就谈到了一种可以让投资者高枕无忧的投资方法，这就是“保守型投资法”。有一点经济学常识的投资者应该懂这样一个道理，就是一家企业规模很大，他就可以通过规模效应来降低生产成本。
我随便举个例子:
数据上可能会有小小的偏差哈。比如说钢铁行业的净利润率在5-8个点这个范围（现实情况可能比这还低）。假设企业的融资成本平均是6个点，那么8个点净利润率的企业还能有利可图，5个点净利润率的企业就很难通过融资来扩大再生产。
如果情况更加恶劣，生产钢铁不是需要很多煤炭吗？如果煤炭的价格再上升，然后政府再跟你收环保税，生产成本较高的企业可能就没法活下去了。扣除掉所有的这些成本，如果净利润率都变成负数的话，那么他生产一吨钢材，就要亏损一些钱，干的活越多，亏的钱就越多。
事实情况的确如此，宝钢股份在合并武钢股份之前，他的净利润率只有4点几，合并武钢之后净利润率提高到了7以上。反观包钢股份，他的净利率依然是4点几，所以大家回头看两只股票的走势，孰强孰弱一目了然了。规模效应就是会降低其生产成本。
懂得这个道理，下面的结论就很好理解了：在经济形势不好的时候（就比如现在），投资那些生产成本远低于损益平衡点的企业，他们对抗风险的能力就会越强，投资的安全性也就越高。
大家回想一下之前我们讲的大公司和小公司在不同行情下的投资逻辑，然后联想一下我国这两年搞的供给侧改革。为什么上面我举了钢铁企业的例子，大家想一下，小的煤矿乱挖乱采，还不安全，效率又低；小的钢企，生产成本高，污染还严重，全国范围看，钢铁的产能还过剩。
所以现在明白国家为什么要搞供给侧改革，也明白为什么供给侧改革之后，很多大型企业的市占率比以前还高，资本的集中度比之前更大。进而得出结论，为什么这两年大盘蓝筹股表现出色，甚至在大盘形势不好，外围市场暴跌的情况下，银行股能表现的这么稳。
很多大型银行的PE跌的非常低了，只有4、5倍，而且PB——也就是市净率，有的只有0.7左右，比如交通银行。所以这样的股票，用格雷厄姆的选股方法，也是会入选的，大家知道格雷厄姆素来以选股条件严苛著称。这样的股票安全边际非常之高，如果再加上每年的几个点的分红，真的可以做到像费雪所说的“高枕无忧的保守型投资”。
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