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厂长的话
国内的投资市场，已然告别了狂飙猛进的高速时代，其特定环境下的高收益湮灭了，可伴随其中的风险却没有消失。受累于融资方的各种不靠谱，最近国内的三方财富算是祸事不停。自去年初显端倪后，锦安的这道疤痕终究还是遮掩不住，甚至愈演愈烈。接下来，是背水一战逆袭，还是会积重难返呢？
又见踩雷王
成也萧何，败也萧何。
资本圈盈亏同源的事情，近年以来也是时有发生。
上市公司+房地产，原本是前些年里财富跃迁的一大捷径。。。但随着政策变动及监管升级，这些炙手可热的超级赛道说塌就塌，还埋没不少追逐其中的金融机构 。
就在最近，深圳地区的知名三方财富——锦安财富，被爆出多只产品的兑付逾期问题。
根据《红周刊》的相关报道，锦安鸿途系列的三只产品，瑞泽系列的2只产品、新锦安公馆1期、新城智享1号等多只私募逾期未付。。。而厂长在雪球看到的情况更为夸张，截至一季度，锦安出现本金或利息逾期的产品数量高达27只：
从具体原因来看，此前最为受捧的老套路——“上市公司和房地产”，成了锦安踩雷的重灾区。
以金色木棉——前海新锦安公馆一期为例 。
该产品于16年11月成立，原到期日为18年11月，后又延期到了今年5月。其还款来源是“海纳公馆”项目的销售回款。值得一提的是，该地产项目位处于粤港澳大湾区的前海开发区，主打小户型住宅，理应是个炙手可热，不愁卖的火爆项目，但因为“不可控因素”，预售证迟迟不批，使得实际的开盘销售延期。。。而截至公司最新公告，该产品回款仍然困难，对应的私募产品也不得不“二次延期”：
实际上，套在“新锦安”上的私募产品还有不少。根据投资人爆料，以新锦安作为融资方的产品还有六只，总规模达16亿，也包括出现逾期的2只瑞泽系列产品。
而除了政策变动频发、大坑不断的“地产项目”，上市公司的“黑天鹅”也是害人不浅。
去年年底，锦安发布了相关延期公告，称其原应于18年12月到期的鸿途六号一期，现因“融资企业的现金流压力”被展期了6+6个月。
而根据资料显示，这只产品的融资方是广东恒润华创实业，其正是上市公司“ST天润”持股11.27%的二股东：
话说A股市场的2019可谓先仰后抑，尤其一季度后更是画风突变，好好的“牛二”沦为了白马股、垃圾股相互“献丑”的舞台。
今年3月26日，天润数娱发布公告，称“因公司股东未在承诺期内归还公司募集资金及接触违规担保，使得公司触及其他风险警示即ST化”。。。至此之后，“股权冻结”、“非标意见”等利空炸弹接踵而至，公司股价也兵败如山倒，四个月来已然蒸发了60%。
诸如类似的还有鸿途系列另一只产品的融资方——粤泰股份。这家老牌上市房企最近也因外债纠纷陷入了股权轮候冻结的困境。截至7月23日的公司公告，“公司目前流动性困难尚未完全缓解”，其股价也在近一个月里缩水了一半市值。
锦绣不再，何以自安？
说到这里，其实厂长在去年的文章《深圳私募连环炸，锦安连续踩雷、小牛风波不断》里就写过类似的问题：
当时锦安被爆出三个产品出现“展期”，其全都祸起集团旗下的私募基金——金色木棉系列。
具体来看，该产品分别踩了上市公司猛狮科技大股东、斯太尔、*ST德奥及保千里的雷。事发后公司比较爱惜羽毛，还自行垫付了9-10亿来平息事端。。。
不过，就如厂长当时所说，这种“拆东墙补西墙”的自救行为本身违规不说，终究也就是个“治标不治本”的法子。运气好，资金充裕渡过危机了自然好，但要是运气不好，外债收不回来，或是资产端再踩个什么雷，最后还是会祸及自身，吃力不讨好。
而究其本质，掩盖在坏“运气”背后的，还是三方财富从“旧时代”里，遗留下来的那些“沉疴旧疾”。
根据天眼查的公开信息显示，锦安财富的运营主体“深圳市锦安财富管理公司”，其成立于2008年，注册资本及实缴资本均为6000万元。
其公司实控人高岩拥有20年以上的从业经验，在哈尔滨人民银行、中融信托里担过要职，也整过一些大项目。2008年后，这位女强人自立门户创立锦安，在随后的十年里追波逐浪，成为一度坐拥30多家分支机构、千余名员工，累计募集规模近千亿的业内大佬。
从其控股资料里可以发现，高岩还有一家“锦安控股”，它以资产管理、财富管理、海外配置为三大业务核心。旗下有基金销售及私募机构，像厂长上头你所提到的“金色木棉”正是其中之一。而根据投资者的爆料，锦安逾期的产品均为“金色木棉”及“彼岸大道”发行，并由兄弟公司锦安财富“一条龙代销”。
说白了，“左手产品端，右手销售端”，锦安随了前几年里的业内大流。可这种自主调研、“自产自销”的业务模式，就极为考验相关机构的管理能力及风控水平。
现在看来，锦安的资产质量不高，其管理水平也有不足。。。这些问题其实一直都有，之所以憋到现在才爆，还得归功于时代背景的掩护。
一言以蔽之，08年以来的货币、监管双宽松，给了三方财富茁壮成长的最佳土壤。
实体角度，各类基建大肆开工，“水泥经济”可谓日新月异；而另一方面，金融创新大行其道，各类金融机构如雨后春笋蓬勃而起。。。那时候的问题可不是差钱，而是闲钱太多，却没资产投的问题。
而从融资方的角度，优质资产肯定优先考虑银行、信托，而三方机构获得的资源就要相对差些；但相对的，三方代销的产品收益却着实不低，这在刚兑年代貌似不成问题。既然举世皆浊，我能独清？然而天时易变，锦绣年华不再，这去杠杆的压力突如其来，故而有了今日种种。。。可冷眼旁观，说是意外，也不过是当年罪孽的清算罢了。
如何收场？
对于如此大规模的逾期爆发，锦安方面倒还算负责。像一季度27只“疑似问题产品名录”里，就已有部分产品陆续兑付了收益，其本金的兑付方案也在积极洽谈之中。比起恒富金融那一路是强的。
除此之外，融资方这块也在积极催账。今年1月旗下的“彼岸大道”就以”民间借贷纠纷“为由将粤泰控股旗下的广州城启集团告上法庭。
不过在厂长看来，锦安态度虽然端正，但其面临的处境却难言轻松。
一方面大环境败坏，舆论压力明显，投资者对任何的“缓兵之计”都极为反感，兑付方案等收拾残局的压力很大。
而对于罪魁祸首的融资方而言，它们却乐于隔岸观火，最好投资者们能把平台搞崩，没准就能把所欠巨款变为“逃废债”。
另一方面，资管新规落地后，诸多借新还旧的老手段被彻底掐死。而旧债在前，新产品更是发不出去，这些因素共同酿成了现在“前无去路，后有追兵”的困局。。。至于能否有强援插手，做那神兵天降般的白马骑士，也是一厢情愿，尽人事听天命的事情。
有意思的是，在去年三季度的时候，锦安还曾经得到过世界500强——正威集团的青睐。
说到这个正威集团，在业内素有“最低调500强”之称。在最新出炉的世界500强企业名单里，正威曾以第119位力压阿里腾讯人保，处在世界顶尖集团的第一梯队。
根据公开信息显示，这家集团主打高科技产业牌，以金属/非金属的新材料产业链为主导。不过近些年来它也追随潮流，将触角伸向了金融领域。它有自己的私募基金，也控股了多家商业保理、融资租赁相关的金融公司。
而根据工商信息显示，去年9月26日，集团旗下的“正威金控”曾出资5555万，以10%的持股位列锦安控股第四大股东，这显然也是其金控版图里的一招落子。。。然则一年功夫不到，这家巨无霸却又于今年6月火速退出，其中缘由不得不令人遐想一二——这或许有“金控新规”的政策施压因素，也可能是在“深入了解”后，觉得“得不偿失”的止损选择。
不管怎么说吧，被大靠山“抛弃”之后，锦安必须引入实力强大的新军，要像雪松入主中江那样彻底改换公司的基本面样貌。
实际上，锦安也在求援路上积极“出招”。今年五月，昆仑甬达总经理曾造访锦安，而这个昆仑甬达正是昆仑信托的旗下公司。结合网上流传出的资料，昆仑信托的确有意“接盘”，但也提出了“基金销售量”等先手条件。就最新消息来看，双方意向是有的，但具体进展尚不明确。
不管怎么说吧，随着资产端黑天鹅的“陆续爆发”，产品端的“清算潮”恐怕还将持续一段时间。但大家不必过于悲观，这是中国资本市场转型带来的阵痛，也是正本清源，回归初心的必经之道。