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都市快报
作者：记者 林司楠 编辑 童蔚
作为A股市场“第一高价股”，贵州茅台今天遭遇“一字板”跌停，这也是该股历史上第二次跌停，上一次茅台股价跌停还要追溯到2013年9月2日，彼时茅台因为白酒塑化剂风波以及限制“三公消费”等原因，股价遭致重挫。
截至今天收盘，茅台股价卖一位置上还挂有78256手的封单。其股价也从前一个交易日的610元/股直接掉落到现在的549元/股，市值蒸发766.16亿元，茅台股的闪崩令许多重仓持有其股票的机构损失惨重。
是什么造成了茅台的“闪崩”？
2013年12月，贵州茅台在股价创下122.50元/股的阶段性低点后开始了自己的“神起之旅”，到了今年的6月份，茅台的股价甚至登上了每股803元的高峰，这是多少A股上市公司做梦也无法企及的高度。
事实上，在许多公募基金经理以及价值投资者的眼里，茅台就是整个A股市场的“龙头”和“标杆”。“从长期来看，没有哪家公司能带来比茅台更好的投资回报。”杭州一家基金公司基金经理告诉记者，“在过去的四年中，茅台的涨幅分别达到了47.70%、15.07%、53.15%以及108.74%，而同期上涨指数的表现为52.87%、9.41%、-12.31%和6.56%。换句话说，一个长期坚信茅台投资价值的投资者，在过去四年中，仅仅只要投资茅台就可以轻松战胜大盘，取得超额收益。”
上述基金经理补充道，“如果从更远的时间轴来看，在过去的10年中（2008年-2017年），茅台仅有2年出现下跌，一次是2008年的金融危机，另外一次就是2013年的限制‘三公消费’和白酒塑化剂风波，当时整个白酒行业遭受了比较沉重的打击。茅台无愧于A股价值投资的‘标杆’，从2003年的每股20元到今年最高的每股803元，茅台的股价一直在持续攀升，财务增长强劲并为长期追随他的投资者提供了十分稳定的现金分红以及投资回报。放眼全球市场，也仅有巴菲特的伯克希尔哈撒韦、美国的军工龙头洛克希德马丁这样世界级别的公司才展现出这样优秀的品质。”
不过，或许正是这样的高期待让茅台背负了压力。上周日晚间，贵州茅台对外公布了今年前三季度财务报告，报告显示，前三季度实现营业收入522.42亿元，同比增长23.07%；归属于上市公司股东的净利润为247亿元，同比增长23.77%，单从这一个数据来看，似乎增长依然强劲。不过，从茅台单季度的数据来看，情况却不容乐观，今年第三季度，茅台净利润实际同比增长率仅为2.71%，创下该公司自2017年以来6个单季度的最低增速，而这正是造成茅台股价闪崩的直接原因。
“从过往的几期单季度净利润增长率来看，茅台一直保持着两位数的增长，比如今年的二季度是41.53%，一季度是38.93%，去年的四季度则是66.84%，三季度更是达到了138.41%。”上述基金经理指出，“投资者对于茅台的业绩增长预期很高，而最新的数据远远低于了这一预期，或许正是这样的心理落差导致了茅台被大量被抛售。”
茅台跌停 公募基金损失惨重
作为典型的“基金票”，茅台的跌停也令许多重仓持有其股票的公募基金损失惨重。
在此之前，贵州茅台一直都是众多机构资金抢筹的“稀缺品种”。特别是在2017年A股盛行蓝筹白马股投资风格，贵州茅台更是机构资金的首选。截至今年三季报数据，持有贵州茅台的基金产品共有801只，仅次于中国平安。
其中，香港中央结算有限公司三季度末持有9556万股，仅此于茅台公司自身位列第二大股东，持股比例7.61%；而易方达资产管理有限公司持股也较多，三季度末持股1226万股为第贵州茅台四大股东。以三季度末股价730元计算，如果期间持股不变，短短16个交易日时间，这两大股东持有贵州茅台市值将跌去172亿元和22亿元。
另外，证金公司、汇金公司、新加坡政府投资有限公司、全国社保一零一组合也在贵州茅台前十大股东之列。其中，证金公司及香港中央计算有限公司三季度均增持了贵州茅台，前者增持105万股，后者增持457.55万股。并且，全国社保基金一零一组合成为贵州茅台的新晋第十大股东，持有263万股，占比0.21%，茅台的闪崩也令这些机构损失惨重。
在公募基金层面，华夏上证50ETF基金是持有茅台股票数量最多的一只基金，共持有441.26万股，占基金净值比为7.8%，易方达消费行业股票基金持有贵州茅台211.47万股，占基金净值比为9.74。此外，持有规模茅台超过100万股的还有易方达上证50指数基金、华泰柏瑞沪深300ETF、招商中证白酒、易方达中小盘混合基金、华安上证180ETF。
不过，茅台的闪崩可能会令这些原本对其青睐有佳的基金“改变信仰”，短短一天时间，这些重仓持有茅台的基金市值蒸发超过30亿元。需要指出的是，尽管茅台的突然跌停对公募基金影响重大，但由于基金分散投资以及单只股票仓位控制的原因，基金公司因为茅台跌停而发生踩踏的情况并不会发生。“后续除非茅台发生连续地、大幅度的下跌，我们才会考虑对茅台的持仓进行调整。目前为止，还没有听说有基金公司主动降低或者调整茅台的持仓。”相关基金人士如是说。
贵州茅台会连续跌停吗？现在市场分歧还很大
在今天“一字板”跌停之后，围绕贵州茅台股价未来会否持续下跌的讨论变得越来越多。
一个观点认为，“作为A股市场的‘第一高价股’，茅台在过去一年中涨幅过大（茅台在2017年累积上涨108.74%）。而在一轮调整过程中，往往是这些前期涨幅巨大的高价股，股价充分回调后才是市场真正见底的信号。从这个意义上说，茅台股的下跌是十分必要的。”
一组有意思的数据来自一向敏感的沪港通资金，最近一个月内在持续净卖出贵州茅台，最近一个月被外资净卖出59.47亿元，这也使得贵州茅台成为净卖出金额最大的沪股通股票。而曾经重仓持有茅台的一只知名海外基金——“奥本海默基金公司”被爆已经退出茅台并持有了另外一家A股公司——东阿阿胶，这也被业内戏称，现在连“洋基金”都不再喝茅台该吃阿胶了。
另一个观点则认为，茅台由于其内在的“投资价值”以及标的稀缺性，未来不会出现大幅的下跌，而是趋于震荡。刚刚披露结束的公募基金三季报显示，与二季度末相比，众多国内基金公司仍表现出了对贵州茅台强烈的兴趣，相比而言，五粮液和泸州老窖继续被基金减持。
相关基金经理认为，以贵州茅台目前的估值，以及其强大的品牌号召力，在A股市场依然很难找到类似的公司。茅台业绩增速下滑主要是因为高基数和供给短缺是业绩增速放缓的核心原因，需求没有问题，季度的波动不会对全年业绩造成影响。
