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厂长的话
这两天不断有上市公司出问题，先是亿阳信通深陷母公司的债务泥潭，然后这边保千里也出现了债务逾期。记得保千里2015年上市前就备受质疑，估值在短短几个月的时间翻了好几倍。后来随着公司抛出各种智能硬件生态概念，股价也在牛市中暴涨，渐渐也就没人提这茬了。但这种事就是躲得过初一躲不过十五，今年8月，保千里因被查涉嫌虚高估值，违规借壳上市被证监会行政处罚。这一查不要紧，汇丰银行和平安银行马上“落井下石”，各种冻结资金，保千里先是债券无法按时付息，然后各种债务逾期也曝光出来，内部问题可真是不小。
保千里确定违约
12月1日晚间，保千里发布公告称，公司面临流动性风险及经营性风险，多项债务逾期，其中包括部分债券无法按时付息等。
截至2017年12月1日，保千里及其下属子公司到期未清偿债务总额为4.55亿，占公司2016年度经审计净资产的10.39%。具体来看，主要是三类违约：
1、银行贷款逾期，3.6亿；
2、商业承兑汇票逾期，2220万；
3、非公开发行公司债券利息逾期，7200万。
先看银行方面，违约主体是保千里子公司，倒霉的银行是这三家：
商业承兑汇票和债券的违约主体都是保千里，汇票的债权人为深圳市嘉实商业保理有限公司，债券的详情如下：
这是保千里2016年非公开发行的债券——“16千里 01”，发行规模12亿，债券期限3年，票面利率6%。今年11月30日是第一次付息日，然而保千里并没有钱支付。
违约原因
保千里的市值是253亿，巅峰的时候还上过400亿，现在却连7200万的利息都还不起了。
按保千里的说法，现在弄得这么狼狈的原因有两个。
一个是公司近年来在保千里原控股股东及实际控制人庄敏主导下过度投资。
另一个是部分资金被银行冻结等。先是汇丰银行单方面冻结了保千里存放在平安银行深圳分行的非公开增发募集资金7272.8万元。接着平安银行深圳分行跟随，冻结了保千里部分资金及房产。截止目前，保千里被冻结资金总额为1.73亿元。
保千里公告里没说的是，银行变脸的原因是证监会在今年7月11日发布的处罚通知书。保千里在收购中达股份期间向银信评估提供了9份虚假协议，使保千里在重组时估值虚增2.7亿元，其中相关股东多获取1.29亿股。证监会最后对所有当事人罚款合计235万元。
值得一提的是，民生证券绝对是力挺保千里，处罚出来后仍然是强烈推荐。
此外，2016年，一共有3家券商共发布了12份保千里的个股研报，其中民生证券独占其八。厂长也无语了，这真是玩命推啊。
冰山一角
现在我们看到的，是已经确定违约的，这可能只是个开端，后面的资金压力才是大大的。
首先就是刚才说的债券，现在是利息违约，到了2019年，12亿的本金不知又是怎样一番情景。然后是各种借款等，截至2017年9月，保千里还有短期借款23亿、应付票据金额7.46亿、应付账款3.72亿、其他应付款3.2亿，全部加起来有50亿了。
那么问题来了，这家公司的还款能力如何？
单看净利润，一切都是美美哒，2015年-2017年上半年，净利润为：3.73亿，7.99亿，3.68亿。但是一看经营性现金流就懵逼了：-1.47亿、-3.3亿、-8.5亿。与此同时，投资活动支出不断加大，基本是在靠筹资活动现金流度日，2016年筹资活动现金净流量竟然高达50.9亿元。
然后是同期应收账款快速增长，分别为：5.5亿、11.18亿、24.5亿，同期预付账款也一样猛增，分别为：1.17亿、5.65亿、9.26亿。
可以看到，这家公司表面看起来利润很高，但是现金流上完全就是个坑爹货。应收账款和预付账款都在飙升，对上下游话语权持续下降，牛逼的业绩是以大量的应收账款为基础的。
对于一个公司来说，现金流就是生命流。保千里现金流只出不进，银行的收紧只不过是压死骆驼的最后一根稻草。
海富通、易方达等多机构中枪
最后，我们来看看保千里是怎么在短短三年的时间里蹿起来的，这其中又有哪些基金机构踩到这颗大雷。
保千里的前身是中达股份，因为中达股份连续两年净利润为负，为了保壳，于2015年2月向保千里发行100%股权，以2.12元/股发行13.60亿股，最终收购价为28.83亿元。
接下来，我们就看到了一个翻版的“贾跃亭”，又一个失败的生态故事。
15年大牛市的时候，保千里就是一头在风口上飞起来的肥猪，借壳后立刻启动一轮20亿的定增，说是要布局“智能硬件生态圈”。什么汽车电子、人工智能、VR、大数据等，怎么高科技怎么来。
股价也是溜得飞起。
2016年7月28日，保千里完成了1.34亿股的定增，募资19.89亿元。这个定增吸引了五家机构，分别是海富通基金、红塔红土基金、金鹰基金、中车金证和华龙证券。
保千里去年增发时的价格为14.86元每股，而目前股价已经跌至10.39元，并且保千里自今年7月24日开始一直处于停牌状态（7月27日解禁）。
也就是说，参与定增机构已经浮亏30%以上，整体浮亏金额高达6亿元，其中海富通基金和红塔红土基金均浮亏超过1.8亿元。
踩雷的绝不止这五家，Wind数据显示，2016年年报披露，已经有51家基金公司持有保千里，合计持有8630.8万股，占流通股比例为9.6%。保千里财报也显示，股东中证金、社保、基金机构云集。
这是9月底的十大流通股股东。
可以看到，除了海富通和红塔红土，易方达这次也是倒了大霉，旗下两只产品挤身十大流通股东，其中易方达新丝路持1577.1万股，易方达新常态持1633.1万股。
6月底的时候，海富通等还未解禁，易方达还有一只易方达创新驱动也在十大流通股股东之列，持1170万股。易方达这还真是保千里的超级铁杆粉丝啊。
根据好买基金网的数据，三只产品12月5日的净值情况如下：
持股数最高的易方达新常态真是有点不忍直视了，当然，这个锅，并不是都由保千里背，易方达新常态诞生于15年的股市高点，后面的事情，大家都懂的。
厂长还了解到，保千里将大量的资金用在并购活动上，2015年底，保千里曾设立并购基金。
这是从网上获取的大成创新资本-岁兰千里并购1号系列专项资产管理计划的产品详情。募资规模不超过7个亿，保千里出资不超过2亿元人民币作为劣后级有限合伙人。
期限是24个月，厂长按此推算了下，这产品也是在最近到期。按现在保千里的处境，厂长不免有点担心这款产品最终能否按时兑付，了解详情的朋友有空来和厂长多聊聊吧。