中国地方政府融资平台卷土重来-地方融资平台

正如对待其他国企一样，政府从来没有替地方政府融资平台偿还债务的法律责任。然而，市场参与者普遍认为，地方政府融资平台的贷款和债券享有隐性政府担保。地方政府经常提供现金补贴或注入资产，以维持旗下融资平台的偿债能力的做法，加强了这种看法。

43号文被认为标志着一个新纪元。继一次揭示地方政府融资平台债务总规模的官方审计之后，财政部于去年推出了一项债务置换计划，以把地方政府融资平台的银行贷款置换成新合法化的地方政府债券。2015年，3.2万亿元人民币的地方政府融资平台贷款被置换为地方政府债券，而今年的置换目标是5万亿元人民币。

分析人士称，债务置换相当于一次性特赦，得到隐性政府担保的地方政府融资平台债务被转化为地方政府债券，成为省级政府的明确债务。到2018年左右，上次审计发现的全部地方政府融资平台银行贷款（截至2014年底），都将被置换完毕。至于2014年后形成的债务，地方政府融资平台就要完全靠自己解决了。

“地方政府融资平台与政府各自不同的职能被分离开。新原则是‘谁用，谁借；谁借，谁还’，”中债资信评估有限责任公司(China Bond Rating)的公用事业部分析师闫丽琼说。

但IMF仍不相信地方政府融资平台的所谓独立性。IMF估算，如果计入地方政府融资平台的债务，2016年中国的地方政府债务将增加4.2万亿元人民币，远高于官方规定的今年1.2万亿元人民币的省级政府发债限额。

闫丽琼认为，中国在经济增速放缓之际寻求戒掉预算外融资，妥协是不可避免的。“由于基础设施建设是用来稳定经济的一根重要杠杆，投资需求非常大。仅靠官方债券发行额度是不够的，”她说。

Ma Nan补充报道

译者/何黎