公司无心产品，董事长沉迷资本运作惹的祸？

9月3日，春兴精工股价收报3.20元，当日跌2.74%。自今年6月15日以来，春兴精工股价从当时的8.91元/股跌至现在的3.20元/股，股价已经累计下跌近2/3，市值大幅蒸发64.5亿元，缩水至36.1亿元。

春兴精工是国内精密铝合金结构件最具研发实力与规模生产能力的专业服务商之一，主要从事通讯系统设备、汽车、航空等精密铝合金结构件的制造、销售及服务，通讯系统设备、汽车、航空等精密铝合金结构件的研究与开发等业务。

春兴精工于2011年登陆A股，自此公司董事长兼总经理、控股股东孙洁晓开启疯狂并购模式，被外界评论为，“从实业‘匠人’转变成了一个资本运作的高手。”据不完全统计，2016年和2017两年时间，新设或并购不下15家公司。

如今春兴精工却处于内忧外患的境地，业绩巨亏、高管集体离职、董事长被证监会立案调查、股价遭遇断崖式暴跌等，春兴精工疯狂并购背后藏了哪些“内幕”？

业内人士对此评论，如果把公司比作一棵大树，研发就是大树的枝干。寒冬来袭，树叶尽落，只要枝干还在，春天来的时候还会发芽。研发就是公司发展壮大的核心力量。就此看来，春兴精工不把重点放在产品研发上，开始玩起了资本运作。

疯狂外延收购业绩增收不增利

近期，春兴精工披露了2018年半年度报告，中报显示，公司实现营业收入23.18亿元，同比增长57.76%；总资产86.73亿元，同比增长4.47%；净资产27.17亿元，同比增长1.24%；营业利润7742.08万元，同比增长26.74%；归属上市公司股东的净利润3007.35万元，同比下滑37.49%。

国信证券研究员杨云鹏对时间财经分析，根据年报可以看出春兴精工营收收入有大幅度提高，而净利润大幅度下降，这就说明了春兴精工只增收不增利，这和之前大量的并购重组脱不开关系。

数据佐证了这一说法。根据春兴精工2018年中报显示，营收收入的大幅增加，伴随而来的是营业成本、销售费用、管理费用、财务费用的水涨船高。对于营业成本和财务费用的大幅提高，春兴精工给出的理由同样如此，本期业务规模扩大以及上年非同一控制下企业合并新增子公司，本期融资规模的扩大，导致相应的利息费用增加。

与此同时，该公司截至今年6月底的短期借款金额已经攀升至25.34亿元，较2017年同比增长29.22%，资产负债率达66.54%，创上市以来新高，上升12.54%。

那春兴精工如何建立起强大的资本帝国的？

近年来，春兴精工连续进行外延式并购，根据春兴精工2018年半年度报告显示，自2011年上市旗下子公司共29家，前董事长孙洁晓借了3万块钱在上海崇明岛创办了春兴电器厂仅用7年的时间就建立起了强大的资本帝国。

2016年成为春兴精工的并购丰收年，相关资料显示，先后通过新设和收购新增以下公司：西安兴航航空制造有限公司、惠州春兴精工有限公司、惠州启信科技有限公司、仙游元生智汇科技有限公司、苏州春兴光伏工程有限公司、美国控股公司与美国IMF公司。

值得一提的是2016年1月13日，春兴精工决定以5000万元的价格收购西安兴航航空制造有限公司20%的股份，收购后再对兴航航空进行增资16667万元，最终持有兴航航空52%的股权，成为西航航空的控股股东。但是饶有兴趣的是西安兴航航空制造有限公司在春兴精工控股后却从盈利变为亏损，西安兴航航空制造有限公司亏损后，春兴精工又将其卖掉，落下白花钱赚吆喝的结局。

2017年春兴精工继续加码收购业务。公司又连续取得惠州市泽宏科技有限公司100%股权、惠州市鸿益进精密五金有限公司100%股权以及凯茂科技（深圳）有限公司52%股权。同时，春兴精工以2.8亿元收购破产的福昌电子。同年，紧接着又收购深圳华信科科技有限公司、world style及其子公司联合无线（香港）、孙公司科通无线（香港）和科通无线（深圳）80%股权。

值得注意的是春兴精工的并购不仅限于国内，还把收购之手伸向了外企，2017年2月，收购外资企业美国通信公司CALIENTTechnologies，Inc71%股权（以下简称Calient公司）。也正是这一收购，春兴精工实际控制人孙洁晓因内幕交易被禁入证券市场10年。春兴精工在2016年、2017年的如此疯狂并购之举就源于此人，时间财经发现，从2016年至今，他频频高比例质押所持股权。

董事长涉内幕交易高管现离职潮

就在春兴精工疯狂并购之时，春兴精工董事长孙洁晓终于在并购出事了。2018年1月，春兴精工董事长孙洁晓因内幕交易被证监会立案调查。半年过去了，证监会公布了调查结果和处罚通知，孙洁晓因为在2016年和2017年的内幕交易，被证监会处以25万元罚款，同时禁入证券市场10年。

时间财经梳理发现，根据《行政处罚及市场禁入事先告知书》，内幕时间形成于2016年6月12日，终止于2017年2月25日。

在2016年4月16日，孙洁晓的朋友李某明向孙洁晓介绍了上文提到的美国Calient公司。

2016年6月12日，春兴精工与Calient公司在上海会面，参会人员包括春兴精工孙洁晓、陈某辉等人。当天形成了收购的初步意向。

2016年6月13日，春兴精工与Calient公司正式签订了保密协议。

2017年2月18日，春兴精工发布停牌公告，称公司筹划重大收购事项，涉及收购通信行业公司股权，公司股票自2017年2月20日停牌。

证监会认为，春兴精工拟收购Calient公司股权事项属于证券法规定“公司的重大投资行为和重大的购置资产的决定”，内幕信息形成于2016年6月12日，终止于2017年2月25日。

孙洁晓、郑海艳是本案内幕信息知情人。孙洁晓是春兴精工实际控制人和董事长、总经理，郑海艳时任春兴精工董事。

证监会调查发现，孙洁晓、郑海艳在内幕信息公开前，控制使用“蒋庚艮”、“江巧云”、“陶正青”证券账户交易“春兴精工”。前述三个证券账户（以下简称蒋庚艮账户组）由郑海艳安排设立，并由孙洁晓、郑海艳实际控制。

在2016年11月至12月期间，蒋庚艮账户组累计转入资金3512万元，资金均来自孙洁晓。蒋庚艮账户组在账户开立后较短时间内即转入巨量资金买入“春兴精工”，交易行为明显异常。

董事长涉内幕交易被证监会立案调查一事发生后，更让外界浮想连篇的是高管频繁离职。

2017年4月5日，春兴精工财务总监钱奕兵辞职；2017年7月29日，董事会秘书徐苏云辞职；2017年8月2日，证券事务代表程娇辞职；2018年1月4日，董事郑海艳辞职。

其中，财务总监辞职最为频繁。2012年4月，公司原财务总监单兴洲辞职，辞职后不在公司担任任何职务，华晨侃接任财务总监；2014年2月28日，即披露2013年年报的当天，华晨侃因个人原因辞去财务总监职务，公司聘请钱奕兵为新任财务总监。

妻子接手孙洁晓明退仍实控？

在春兴精工实控人、原董事长孙洁晓立案调查以后，直到2018年7月26日，春兴精工发布公告表示，公司董事会于2018年7月26日收到公司董事长兼总经理孙洁晓先生提交的书面辞职报告，孙洁晓先生从公司长远发展考虑，提请辞去公司第四届董事会董事、董事长、总经理、法定代表人职务，同时辞去董事会战略委员会委员及下属子公司相关职务。孙洁晓先生辞职后将继续在公司任职，为公司的发展战略和重大决策建言献策。

然而让外界感到有趣的是，在原董事长、总经理辞任以后，接手的为其妻子袁静。

2018年8月1日，春兴精工再次发布公告，鉴于公司原董事长孙洁晓先生已辞去公司第四届董事会董事、董事长、总经理等职务，经公司董事会提名委员会审核通过，董事会拟推选袁静女士为公司第四届董事会非独立董事，任期自公司股东大会选举通过之日起至第四届董事会届满之日止。

8个月时间内多位高管离职，从春兴精工的企业发展史来看，较为罕见，究竟是何原因导致高管相继“出走”不得而知。（北京时间财经 李洪力）