不少金融考研党已经在紧张的复习之中，下面金程小编为大家带来了431金融学综合识点之《保证金与维持担保比例》，金融考研的同学们请收好，希望对大家的备考有帮助！

一、保证金

保证金比例被定义为账户净值或权益价值与证券市值之比。

（一）保证金购买

假设某投资者最初支付6000美元购买价值10000美元的股票(以每股100美元的价格购入100股),剩下的购买款项向经纪人借入，这样最初的保证金比例为：

6000/10000=60%

如果股票价格下降到70元/股，保证金比例=（70*100-4000）/70*100=42.86%

如果股票价值跌至4000美元以下,所有者权益将变为负值,为了避免这种情况的发生,经纪人设定了一个维持保证金比例,若保证金比例下降到维持保证金比例以下,经纪人就会发出保证金催缴通知,要求投资者向保证金账户增加现金或证券。若投资者不履行要求,经纪人会从账户中出售证券并偿还贷款,以使保证金比例恢复到一个可接受的水平。假设维持保证金比例为30%，那投资者在股价为多少时会收到催缴保证金的通知呢？

（100p-4000）/100p=30%，得出p=57.14

保证金交易让投资者享受高收益的同时，也会面临更大损失。假设投资者有10000美元的现金，IBM公司股票现价100美元/股（年初），如果不通过保证金交易，投资者可购买100股，如果股价在年末上涨30%，那投资者的收益率为30%。通过保证金交易，情况又如何呢？假定保证金比率为50%，投资者就可以借入10000美元，加上手里的本金10000美元，一共购买200股，假定借贷利率为9%，如果股价年末上涨30%，那投资者的收益率为

【20000（1+30%）-10000（1+9%）-10000】/10000=51%

如果年末股价不是上涨30%，而是下跌30%呢？投资者的收益率为：

【20000（1-30%）-10000（1+9%）-10000】/10000=-69%

（二）卖空交易的保证金计算

先定义什么是卖空：卖空(short sale)允许投资者从证券价格下跌中获利。投资者首先从经纪人处借入股票并将其卖出,然后再买入等量相同的股票偿还借入的股票,这个过程叫做平仓空头头寸。卖空者预期股价会下跌,因此他可以以低于最初卖出的价格买入股票。 如果卖空者的预期是正确的,那么他将从中获取利润。卖空者不仅要向借出者偿还股票,还要支付卖空期间的所有股利。

假设你对Dot Bomb 公司的股票看跌,该股票的市价为每股100美元。现在,你要求经纪人卖空1000股,经纪人会从其他客户的账户中或其他经纪人处借入1000股。从卖空中获得的100000美元的现金流会贷记入你的账户。假设经纪人对卖空的保证金比例要求为50%,这意味着你的账户中必须至少有50000美元的现金或其他证券作为卖空的保证金。假设股价跌至70美元/股，那投资收益=（100-70）*1000=30000。同样，卖空也必须关注催缴保证金通知，假设这笔卖空交易的维持保证金比率为30%，那价格上涨到多少会收到催缴通知呢？

（150000-1000p）/1000p=30%,得出p=115.38

卖空通常伴随着止损指定，如果股价涨至130美元，那每股损失30美元。假设我们一开始就发布了每股120美元的止损（购买）指令，这样每股的最大损失是20美元。

一定把握住保证金的计算公式：账户净值或权益价值与证券市值之比。卖空的分子一定要好好理解，卖空所得是记入我们自己账户的，还有一部分本金，卖空的证券是我们的负债。

二、维持担保比例

维持担保比例是指客户担保物价值与其融资融券债务之间的比例。其计算公式为：维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值总和）/（融资买入金额+融资卖出证券数量×市价+利息及费用总和）

更通俗的讲就是：维持担保比例=（自己的资产+借来的资产）/借来的资产；或总资产/总负债。比如客户有100万资产，通过融资融券总共借来200万的资产，这时担保比例=（100+200）/200=150%。若客户继续融资融券，总共借来的资产达到250万，那担保比例就是140%，此时已经是进入警戒范围了。

1 、假设A股票每股市价为10元,某投资者对该股票看涨,于是进行保证金购买。该股票不支付现金红利。假设初始保证金比率为 33.33%,维持担保比率为130%，保证金贷款的年利率为6%,其自有资金为10000元。这样,他就可以借入20000元共购买3000股股票。

假设一年后，股价上升到14元/股，那投资收益率为

[3000*14-20000（1+6%）-10000]/10000=108%

假设一年后股价跌至9.5元/股，那维持担保比率为

9.5*3000/【20000（1+6%）】=134.43%

2 假设你有9000元现金,并对B股票看跌。该股票不支付红利,目前市价为每股18元。初始保证金比率为50%,维持担保比率为130%.这样你就可以向经纪人借人1000股卖掉。那么股价上升到什么价位会达到维持担保比率的警戒线？

（9000+18*1000）/1000p=130%，p=20.77

---结合张亦春老师《金融市场学》和bodi《投资学》说明。