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随着更多的新三板公司计划终止挂牌，挂牌公司“标配”的回购异议股东股份的方案，其中回购价格备受关注。
不过，有新三板投资者表示，相比是否以成本价回购，他觉得挂牌公司能否按协议回购股份更重要。
回购价格多数参考成本价
目前新三板公司计划摘牌时，多数亮出了以成本价回购的方案，在新三板市场长时间低迷股价下跌的环境下，这种回购价格被称为“良心回购”。
5月17日，宝润兴业披露的对异议股东保护措施显示，按照“不低于该异议股东取得公司股份时的成本价格”进行回购。同日四达电力公布的回购异议股东股份方案中，回购价格将参考市场价格并不低于异议股东取得公司股票的成本价格。德讯科技、永发医用同样表示回购价格以成本价为基础。
值得一提的是，上述回购价格参考成本价的挂牌公司，股票交易普遍采取集合竞价转让方式，而采取做市转让方式的挂牌公司，在股转公司发布终止挂牌相关文件后，将回购价格分成了终止挂牌计划披露前和披露后。
阿尼股份4月30日披露的对异议股东的权益保护措施显示，该公司的回购方案将回购价格分为两种情况：
第一种情况，异议股东在4月30日后买入的股份。对于知悉公司存在终止挂牌可能性的情况下仍然买入公司股票的行为，按照不高于购入成本价格进行回购。
第二种情况，异议股东在4月30日前已持有的股份。回购价格按照不低于该异议股东取得公司股份时的成本价格的基础上，由双方具体协商确定。
阿尼股份挂牌以来的走势
阿尼股份采取做市转让方式，在股转系统交易相当活跃，截至2019年3月31日，公司股东人数为94户。在上述摘牌计划公布后，该股出现先跌后涨。按照该公司的回购方案，在公布摘牌计划后买入该股，没有套利空间，而此前的股东则可以等待回购“保本”。
相比之下，一些参考市场价进行回购的挂牌公司，常常受到来自投资者较大的非议。
怎样才会回购？
按照拟终止挂牌公司的回购方案，回购对象普遍为“未参加公司审议终止挂牌相关议案的股东大会或虽参加股东大会但未投赞成票的股东”。
但多数公司给出的回购条件，并不只这么简单，常常需要同时满足几项条件。
阿尼股份的回购方案显示，异议股东申请回购需同时满足七项条件，包括“在公司主动联系异议股东并解释保护措施的情况下，股东仍未提交申请，则视为放弃申请采取保护措施”、“未损害公司利益的股东”、“不存在因股票回购事宜与公司发生诉讼、仲裁、执行等情形或该情形尚未终结”等。
阿尼股份披露的回购条件
新三板投资者黎声透露，对于拟终止挂牌公司的回购价格不能有异议，否则会不符合回购条件。
而另一位投资者曾东则表示，相比之下，能否被成本价回购并不重要的，更重要的是挂牌公司是否履行回购的承诺。
关于终止挂牌回购的争议
新三板投资者周国甚至称，他买入的新三板股票，不期望挂牌公司转板上市，只希望公司不要终止挂牌就好。
周国说，只要挂牌公司不摘牌，至少还存在交易的权限，而一旦挂牌公司宣布计划摘牌，但实际又不履行回购，手中股份就会“分文不值”。
对于挂牌公司计划离开新三板，股转公司今年3月8日出台的业务指南，明确要求披露摘牌计划后，挂牌公司股票需复牌不少于5个交易日，给予股东交易的权利，同时明确“挂牌公司、公司股东或相关方应当制定合理的异议股东保护措施，通过股票回购、现金补偿等方式对股东权益保护作出安排”。
不过，上述业务指南并未明确回购的价格以及程序。新三板投资者沈之称，他所买入的股票，挂牌公司在终止挂牌后不履行回购，但他不希望通过法律诉讼的途径。而新三板投资者童新则表示，他目前正通过诉讼的方式，以期挂牌公司回购方落实回购承诺。
在挂牌公司终止挂牌常态化的情况下，业内认为股转公司需要制定更为详细的规则，包括挂牌公司对异议股东股份回购的价格、程序等。
(文中投资者人名均为化名)