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10月28日，惠誉授予宿迁市经济开发总公司（Suqian Economic Development Corporation，以下简称“宿迁经开”）长期外币及本币IDR评级BB，展望稳定；同时授予宿迁经开拟发行（维好）的首笔高级无抵押美元债券BB(EXP)评级。该评级在已发行美元城投债的江苏省同类地市级LGFV中处于最低水平。
这笔债券的发行人是Suqian Economic Development (BVI) Co., Limited，担保人是Suqian Economic Development (HK) Co., Limited，维好及EIPU提供人是宿迁经开。担保人和发行人皆为宿迁经开的全资子公司。
此次发行的全球协调人是招银国际（CMB International）。
宿迁经开是宿迁经济技术开发区（为国家级经济技术开发区，以下简称“宿迁经开区”）内基础设施和保障性住房建设的唯一投融资平台（LGFV）。宿迁市政府（宿迁经济技术开发区管委会）全资持有宿迁经开。
惠誉指出，宿迁经开90%的营收来自宿迁经开区内的基础设施建设，因此，公司的盈利能力取决于政府的项目回购计划（2012-2014年，公司实际收到回购款8亿、17亿和20.4亿人民币）。同时，公司的营运资金同样依赖政府补贴，2013-2015年，补贴额度分别为3.17亿、3.19亿和3.72亿人民币。此外，2015年，宿迁市政府向宿迁经开注资15亿人民币。
惠誉指出，宿迁经开的单独财务状况（standalone profile）不佳，主要表现在资本支出大、负自由现金流、高杠杆。这也是比较典型的新区开发型LGFV。
2015年底，宿迁经开总资产为298亿人民币，资产负债率67.56%，有息债务97.5亿人民币（其中86%需要在2016-2019年间偿还）；2015年全年，宿迁经开营业收入27.8亿人民币、利润总额1.1亿人民币、EBITDA 3.7亿人民币、EBITDA利息保障倍数0.39x、经营活动产生的现金流量净额为-21.9亿人民币。
在已发行的江苏地级市城投美元债券中，有四笔评级处于BB+（惠誉，高于宿迁经开拟发行债券一个等级），且四笔债券的发行人皆为当地政府100%持股的新区开发类城投。这四笔债券的信用结构和价格如下：
瀚瑞控股（镇江市-镇江新区，2016一季度末总资产1002亿人民币）维好的HRINT 4.9 06/28/19，现金中间价（2016年10月29日15时）98.96，YTM（剩余期限2.66年）5.323%；
新海连集团（连云港市-连云港经济技术开发区，2016年一季度末总资产331亿人民币）维好的NHLHK 6.2 01/11/19，现金中间价在103.03，YTM（剩余期限2.2年）4.594%；
淮安开发控股（淮安市-淮安经济技术开发区，2016年一季度末总资产413亿人民币）维好的HUAHK 4.75 07/14/19，现金中间价在99.39，YTM（剩余期限2.7年）4.992%；
徐州开发区（徐州市-徐州经济技术开发区，2015年底总资产273亿人民币）担保的XZETDZ 4.5 06/16/19，现金中间价在100.93，YTM（剩余期限2.62年）4.12%。
上述四笔美元城投债的详细信息请前往华尔街交易员 app（下载链接：www.ws-trader.cn）查看。