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【国内买方机构今日最新反馈】
国内（深圳）：昨日市场一方面指数逐步回落，冰火两重天行情仍在继续。关注一带一路、国企改革、钢厂锰锭招标价大涨。 昨日市场一方面指数逐步回落，一方面人气还有点意犹未尽，一带一路的赚钱效应和次新股的杀跌同样明显，冰火两重天行情仍在继续。31日是节前最后一天，一带一路逐步走弱的同时补跌是早晚的事，带路补跌可能是短线市场见底的信号。后续国企改革进入落实阶段，市场关注其进展较快领域；及钢厂锰锭招标价大涨利好后市。
【海外买方机构今日最新反馈】
海外（QFII）: 两市持续调整，明显受短期流动性紧张导致。关注水泥、建材、TMT、一带一路、国企改革、医药和银行保险。 两市持续调整，明显受短期流动性紧张导致。境外客户对市场中期观点不悲观，加上本身仓位不是很重，所以对于市场调整到现在，暂时没有再减仓的计划。对于买入哪个板块的股票，有些分歧。一部分投资者认为周期性行业反复会有机会。如水泥、建材等行业，而另一部分投资者，开始从成长股中挖掘个股机会。如TMT板块。境外投资者关注的板块有：一带一路主题板块，医药及银行保险。
【国泰君安晨会策略：短期回调，不改龙马行情】
市场短期回调，主要受三大纠结因素的影响。一是随着强势经济数据的发布，市场对于经济复苏延续性担忧加强；二是PPI的上行，及下游相关行业景气的改善，市场对于通胀上行可能性讨论升温；三是MPA考核、地产调控加强，市场担忧去杠杆后续影响。前期市场从追逐周期逐渐转向抱团消费，也是这三大纠结因素不断发酵的结果。当前市场调整不会影响“龙马行情”的展开。
展望四月，三大纠结因素的过分反应将会逐渐得到修正，风险偏好也将逐渐修复，后续龙头白马有望重新发力。下一个阶段“龙马行情”可能会呈现出两个重要特征，一是行业内分化加剧，二是迎来一带一路主题高潮。
【中泰晨会聚焦：二季度防御性板块、军工板块分析】
复盘从2000年至今的历次2季度行情，指数下跌的年份一共有9次，分别是2003、2004、2005、2008、2010、2011、2012、2013和2016。行业层面来看，在这9次下跌行情中跑赢指数的最多次数为6次，一共有5个行业，分别是医药生物、食品饮料、非银、家电和公用事业。细分来看，中药板块共有8次跑赢指数，化学制药、采掘服务和电力跑赢7次，饲料、白电、饮料制造、食品加工、多元金融和电气自动化等行业跑赢指数6次。
如果利用盈利和流动性来构造二维区间，我们认为，当前经济环境正在由第一象限向第二象限过渡，也就是说我们的宏观组合未来可能处在“流动性向左，盈利向上的”状态，这是历史上自05年之后中国经济从未出现过的情形。可以追溯的相似区间是1999年到2000年，这段时间也出现了像今年一样非金融企业盈利增速超过了营收增速的情形，但是企业盈利改善并没有促使企业扩大产能，反而是转向库存建立。
我们知道，在98-99年改革之后，供给收缩导致了企业盈利改善，资产负债表逐渐修复，但是固定资产投资直到03-04年之后才开始上行，此后虽然经济增长很好，但是权益类资产的表现却非常糟糕，这是在实体经济回报率上行的驱动下资金脱虚入实所导致的。
站在当前时点来看，4月尚未到来，未来宏观组合更类似历史上哪个阶段仍需数据验证，目前我们能够确定的变化主要有两点。首先，在防风险政策的预期下，整体流动性边际下降，流动性系统性提升估值的宏观环境不再；其次，近期辉山乳业、齐星集团等金融风险事件的集中爆发增加了市场对实体经济的担忧，此前过度乐观的宏观预期面临修复。
配置上，随着风险偏好出现边际下降，短期内市场不确定性上升，我们坚持此前观点，建议投资者逐步增加对后周期板块的配置，从防守的角度来看，建议重点关注医药、公用事业与金融。此外，具有业绩支撑的周期和价值，诸如家电、轻工和部分化工子行业也是较好的配置方向，而受益于基建、PPP等财政政策重点发力的领域仍具备投资价值，包括建筑、建材、环保、机械等。同时，我们建议关注市场调整过后成长股的结构性机会。
【天风证券晨会策略】
震荡市中的首要指标风险偏好打分偏低，短期内市场仍不宜乐观。 由于市场整体涨幅不大，下一个支撑位置3150附近积累筹码较多。板块的选择远远重于仓位的管理。盈利因子在一季度的超额收益较为明显，5月份后市场将进入业绩披露的真空期，市场的驱动的因素将从业绩驱动向政策驱动过渡。
操作上建议开始兑现业绩驱动和事件驱动型的超额收益，在调整中可以加大对政策驱动型的主题的配置，特别是在5月15日的一带一路峰会前，建议在调整中超配低位的相关概念股。
【银河晨会重点推荐两只股】
银河证券军工研究员鞠厚林/傅楚雄/李良：康拓红外（300455）持续看好公司铁路后市场拓展和资产证券化提升空间。
1、业绩基本符合预期，市场地位稳中有升；2、加大铁路后市场开拓力度，培育新增长点；3、公司将受益于五院资产证券化率的提升。公司属于典型的“大平台、小市值“军工上市公司，军民融合发展空间较大，维持推荐评级。
银河证券煤炭开采行业研究员潘玮：露天煤业（002128）成本优势突出的区域龙头。
1、三费显著下降，业绩改善明显；2、煤价上涨是公司业绩主要驱动因素；3、积极拓展新能源业务开拓业务范围。露天煤业2017、2018 年的预测每股收益为0.65 元，0.8 元，公司所属煤矿均为露天矿井，成本优势明显，给予首次“推荐”评级。
【海通晨会行业热点预判】
【交运】行业的消费升级。民航大众化趋势下，航空出行占居民旅游和商务出行的比重越来越大。2016年2月财政部、商务部、海关总署、国家税务总局、国家旅游局联合发布关于印发《口岸进境免税店管理暂行办法》的通知，决定增设和恢复口岸进境免税店，合理扩大免税品种，增加一定数量的免税购物额。国务院批准13家机场开设进境免税店。建议关注：中国国航、白云机场、深圳机场（研究员：虞楠）
【机械】“一带一路”先锋，轨交产业链出海掘金。短期来看，我们看好地铁和机车等产品海外订单的持续超预期，长期来看，高铁项目的成系统输出将提振高铁车辆的长期需求空间。整车厂建议关注中国中车，零部件建议关注春晖股份、康尼机电、鼎汉技术、永贵电器等优质国产化标的（研究员：佘炜超）
【国金晨会专题报告】人工智能：催化剂不断，科技巨头加速布局。
基本结论： 人工智能首次写入政府工作报告，后续催化密集。
2017年3月5日政府工作报告中首次提到，要加快人工智能等技术人研发和转化。人工智能首入政府报告也意味着其已经上升至国家战略高度。后续催化剂密集，此前科技部部长万钢表示两会后《中国人工智能创新发展的规划》将出台，相关人工智能主题事件驱动因素不断，行业有望再次站上风口， 4月1日，2017年IT领袖峰会，共话“智能新时代”议题；4月6日至10日，Libratus扑克机器人主创团队访问中国，将上演人机大战；中国棋手柯洁4月与AlphaGo终极较量等热点接踵而至，将持续催化主题。
人工智能成资本热点，未来市场潜力巨大。
自2010年以来国内人工智能逐渐进入爆发期，人工智能企业大量增长，一系列人工智能领域的创业公司和投融资机构进入大众视野。65家创业公司获得投资共计29.1亿人民币。2016年中国人工智能市场规模达到239亿元，最近两年来中国在人工智能领域的投资也明显加快，据“2017中国IT市场年会”预计，2018年人工智能市场规模将达到381亿元，复合增长率达26.3%，市场规模潜力巨大。 谷歌、腾讯、阿里、百度等国际科技巨头纷纷布局产业链，加速“人工智能”产业化的发展。2010年以来一系列人工智能领域的创业公司和投融资机构进入大众视野，人工智能成为新的资本热点，2016年中国人工智能市场规模达到239亿元。相关企业也争相布局人工智能。以谷歌为代表的巨头企业通过纵向收购，力图打造从基础层到应用层的完整产业链，以加快人工智能产品落地。国内BAT巨头主要借力自身的海量数据优势，通过横向“投资+合作”的方式，布局应用层面各领域，加快推进“AI+”在应用层面的落地。
目前人工智能在语音识别交互和图像识别等领域已有所成，以百度大脑为例，其语音合成日请求量2.5亿，语音识别率能达97%。 发改委组建人工智能国家队，助推人工智能发展。近日，国家发展改革委高技术司公布了2017年“互联网+”重大工程拟支持项目名单。名单公示了22个项目，有4家AI公司上榜：百度、科大讯飞、腾讯和重庆中科云丛科技。值得关注的是，拟支持的项目均为这几家公司的“人工智能基础资源公共服务平台/人工智能云服务平台”，名称中显示出入选人工智能项目基础性、标准化等特征。据了解，百度、腾讯此前经发改委批复，共建 AI 相关国家工程实验室，以搭建人工智能基础资源和公共服务平台，而科大讯飞、云从科技在语音识别、人脸识别等细分行业具有优势。
投资建议：两条投资主线，把握人工智能投资机会。 1) AI技术层：具优势底层技术的公司。建议关注科大智能 (与复旦合作类脑人工智能技术)、赛为智能(智能识别技术应用于营涵盖智慧交通、智慧医疗、智慧教育等方面); 2)AI应用层：已有产品投入特定行业应用的公司。建议关注科大讯飞(具有语音识别核心技术及智能语音交互产品)。
【方正晨会掘金军工】景嘉微图：形显控业务稳健，小型雷达增长迅猛。
1.公司业绩增长稳健，坚持“预研一批、定型一批、产一批”的滚动式产品发展战略，奠定长期成长基础。图形显控产品相比去年略增，小型专业化雷达继续爆发式增长。公司凭借独家的技术优势，保持了较高的毛利率水平，随着图形显控产品从模块到整机的业务拓展，毛利率会有所下降，但是将不改公司强劲的盈利能力。
2.具备国产自主可控GPU核心竞争力，军用机载领域新装和改造升级市场广阔，车载舰载市场不容小觑。公司目前在机载市场稳定供货，随着军机量产提速以及旧机改造升级，增长态势将继续保持。在现代化战争装备中，图形显控产品逐渐在坦克装甲和舰船中使用。根据GlobalFirepower,我国坦克装甲的保有量超过1万辆，可改造升级加装图形显控产品的市场十分可观；海军舰船近年来新增数量逐年增长，市场也具有较大潜力。
3.小型专业化雷达作为公司另一核心主业，未来将成为新的利润增长点。空中防撞系统核心组件、弹载雷达微波射频前端核心组件等产品已定型，主动防护雷达系统已完成鉴定定型，型号一经批产形成稳定供货，公司业绩将获得更大提升。 4.盈利预测与投资建议。我们预测公司2017-2019年的EPS分别为0.48/0.63/0.79元/股，对应的PE分别为101/79/61倍，考虑到公司领先的技术优势和广阔的市场前景，我们维持对公司的推荐评级。
风险提示：订单波动；新产品开拓不及预期。
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