文/赢乾宝

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英伟达业绩惊人

英伟达(NVDA) 在美国时间周二盘后公布了2018财年第一季度财报，业绩突出，市场反应热烈，截至笔者发文时间股价已上涨11%。过去一年里，英伟达因营收急剧增长，股价也突飞猛进，所以市场对公司的良好业绩有些麻木，期待英伟达这家快速增长的公司能带来更出色的超预期业绩。从市场反应来看，公司第一季度的业绩达到了投资者的这种预期。

英伟达股价走势图(来源：赢乾宝)

因此前有分析师指出英伟达显卡及桌面PC端市场面临增长难题，所以看空公司第一季度业绩的投资者比例非常高。因市场担心增长不足，过去三个月英伟达的股价下跌近11%。然而，第一季度不错的业绩打消了这种担忧，盘后股价随即大涨。

业绩及展望

第一季度，英伟达的营收为19.4亿美元，同比增长49%，超出分析师平均预期19.1亿美元；每股收益为0.85美元，超出分析师预期0.18美元，比去年同期高出0.39美元。公司给出了非常强劲的第二季度业绩展望，预计2018财年第二季度营收将为19.5亿美元，远超市场预期18.9亿美元；此外，公司给出的每股收益也超出市场预期。

同之前一样，营收同比增长主要受益于游戏业务、数据中心业务、汽车业务及其他各平台的增长，预计数据中心业务和汽车业务未来将成为公司营收增长的主要动力，同时游戏营收也将保持增长。

增长与风险

英伟达近期涨势大，这是因为市场之前忽略了英伟达面临的机会，公司营收大涨超预期。之前许多人认为公司涨势或营收增速将放缓，但事实却并非如此。英伟达的增长神话仍在继续，笔者预计只要公司营收保持强劲增长，股价就将会持续走高。英伟达拓展的新市场(深度学习与人工智能)存在大量机会，公司推出的产品能在技术更新过程中得到持续不断的应用，这在未来多年将促进营收的增长。

此外，有部分投资者担心芯片公司 AMD公司(AMD) 的崛起与竞争会导致公司利润率下滑以及市场份额缩小。对于这个问题，笔者认为 AMD 的新品要想与英伟达保持一样的竞争力仍然有很长的路要走。不过，尽管高端显卡市场大部分由英伟达主导，但如果 AMD 决定推出高端显卡与之抗衡，那英伟达将面临定价压力。

很难讲AMD是否真会推出高端显卡，即使实际发生，那AMD推出高端显卡对英伟达的利润会造成多大影响也不好说，投资者在未来季度可密切关注相关信息。虽然长时间以来英伟达一直完胜 AMD，且未来一段时间内这一情况仍不会变，但忽略两者的竞争以及认为 AMD 的产品不值一提就大错特错了。投资者需要紧密关注两者之间的竞争，产品性能上，当前英伟达整体有明显优势，但一旦 AMD 在架构上有所突破，两者的较量可能会快速变化。

上述潜在的风险不应忽略，此外，笔者还认为英伟达的高估值并未反映在股价上。根据当前股价水平和2018财年每股盈利预期计算，公司的动态市盈率约为38，这一数字反应了市场对公司未来增长的期望。近来，由于英伟达喜欢打破市场预期，所以很可能2018财年英伟达的盈利将高于当前分析师的预期。不过，即便假设公司超出预期50%，2018财年的动态市盈率仍约为28。显然，英伟达仍需要不断证明自己的潜力，给投资者带来不错的业绩。潜在投资者在投资前务必了解市场期望与潜在风险。

结语

总的来说，尽管过去一年内英伟达股价已暴涨，但笔者预计英伟达仍值得长期投入。英伟达的深度学习和人工智能能力可能尤其会让投资者激动，这两项能力在未来技术更新的过程中将越发凸显价值。尽管如此，但投资者需注意股价可能的波动，比如季度业绩不佳，股价很可能会跳水。投资者需要确定业绩不佳的原因所在，是因为周期性下滑？短期走弱？还是基本面有了根本的变化？ 随着当前市场的继续拓展及新市场的引入，笔者认为英伟达将能把握好市场机会，未来公司会持续强劲增长，因此不要受短期股价波动的影响，只要长期的增长动力还在，英伟达就会成为赢家。

投资者提醒：在作出任何投资决定时，投资者应做足充分的调查研究，亦应考虑征询经纪或财务顾问的意见。本文中的任何观点及材料应被视为一般信息，不依赖于正式的投资建议。