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上周末美股暴跌，本周一A股开盘应声低开，虽然银行等板块的快速拉升令大盘回升，但白马股走弱，尤其是白酒大幅下挫。自1月16日以来多只白酒股跌幅超过15%，不过由于基金重仓的龙头白酒股表现较为稳健，因此本轮调整以来重仓白酒的主动型基金调整幅度不大。基于白酒行业良好的业绩表现，基金仍然看好。
龙头稳健基金回撤较小
周一开盘，前期停牌躲过了调整行情的山西汾酒直接一字跌停，舍得酒业也一度触及跌停板，水井坊、泸州老窖最高跌幅达到9%，而龙头老大贵州茅台全日股价波动幅达接近25元，最低接近705元，早盘跌幅一度超过4%。
事实上，作为2017年基金收益的最大贡献者之一，白酒板块今年以来的关注度也持续高涨。自1月中旬多只白酒股创下阶段性新高后便开启了一轮回调之路，数据显示，自1月15日至2月5日，中证白酒指数跌幅达到12.78%，舍得酒业、酒鬼酒跌幅分别达到22%和20.5%，基金重仓的水井坊、泸州老窖跌幅也达到19.36%和18.27%。此外，五粮液、古井贡酒等多只白酒股跌幅超过10%。相较而言，龙头股的表现更为稳定，贵州茅台的下跌幅度约在8%以上。
值得一提的是，尽管白酒板块持续调整，但从主动型基金的角度看，这对于基金的拖累并不十分明显。这主要是由于近一年来公募基金持仓越来越向龙头股集中，而近半个多月以来尽管白酒股调整明显，但像贵州茅台这样的龙头股表现较为稳定，因此前期重仓白酒的基金净值净值回调幅度并不算太大。例如，某消费行业基金持有五粮液和贵州茅台占基金净值的比例均在9%以上，但在1月16日至2月2日，基金净值回撤幅度仅为3.35%。此外，2017年各类排名前10、且重仓白酒的基金在上述区间内的跌幅最多接近5%，大部分基金跌幅在3%以内。
业绩符合预期仍被看好
值得一提的是，近期随着年度业绩预告的公布，白酒企业多交出了靓丽的成绩单，大多数白酒企业在2017年收获了良好的业绩。例如贵州茅台预计2017年净利润与上年同期相比预计同比增长58%左右。五粮液也表示五粮液集团全年预计收入突破800亿元，利润突破140亿元。二线白酒也表现抢眼，水井坊预计实现净利约3.36亿元，同比增加约49.3%；沱牌舍得预计实现净利1.3亿元至1.6亿元，同比增长62.10%至99.50%。本周一跌停的山西汾酒全年净利润同比增长也达40%至60%。基本面仍然与市场预期相一致。
安信证券指出，截止去年四季度末公募基金配置白酒的比例仅有4.91%，仍低于2012年三季度末6.5%的巅峰水平。高端白酒基本面强劲，2017年逐季兑现预期，白酒行业强结构化景气趋势进一步得到确认和强化，2018年开局看好，龙头公司呈现出收入增长加速态势，行业拐点未至，投资周期未止，后续白酒板块配置比例预计仍有提升空间。
也有基金认为，2017年白酒股估值与业绩双升是由于行业处于景气加速期，可以通过业绩的大幅增长来消化估值。近期白酒板块进入整理行情，主要是板块轮动及资金偏好的影响，行业基本面仍然趋势向上。从最近了解的白酒旺季备货情况来看，渠道备货积极，受“日历效应”影响，一季度白酒企业业绩或超预期。
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| 基金代码 | 基金名称 | 今年以来收益 | 费率 | 操作 |
|---|---|---|---|---|
| 110022 | 易方达消费行业股 | 2.06% | 购买定投 | |
| 161725 | 招商中证白酒指数 | -3.59% | 购买定投 |
本文源自金融投资报
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