巴曙松等：有钱人如何理财？-如何理财

✎小编语：随着人均收入的提高，居民的财富管理需求逐渐增强，管理意识不断升温。而随着高端收入人群的扩大，“高端财富管理”正在成为一个炙手可热的名词。有钱人如何理财？都有哪些途径？阅读此文，一窥究竟。

根据国际的经验，当人均GDP超过3000美元时，消费会由于收入水平的提高而进入快速发展阶段，与此同时人们理财的意识也会大大提高。据国家统计局统计，我国2014年人均GDP已达到7575美元，福布斯发布的《2015中国大众富裕阶层财富白皮书》显示2014年末，中国大众富裕阶层的人数达到1388万人，人们的财富管理意识也渐渐'升温'。中国正在进入高端财富人群理财的时代，越来越多的高净值群体正在打算将手里的房产变成各类金融投资资产。

新晋高净值人士大多以从事互联网等信息产业、生物医药、节能环保、高端制造等创新型行业，在几年内实现个人财富的快速增长。这类高净值个人对复杂、精细的专业理财服务的需求与日俱增，而此前这些通常是机构客户的需求。

从中国经济发展的宏观趋势看，人口结构逐步老龄化、经济结构转型、城镇化进程推进、全球化的金融创新升温等四大浪潮对于居民理财需求有着不可忽略的影响；居民手里的财富迅速增加，理财变成一种刚性需求。然而当前国内的财富管理市场，尚处于“以产品为中心”阶段，缺少为客户量身定做的“定制化”服务，从渠道销售主导到真正的“客户利益为主导”是未来的变化方向，理财机构的主动投资管理业务也都比较单一。

中国正在进入高端财富人群理财的时代，越来越多的高净值群体正在打算将手里的房产变成各类金融投资资产。然而当前国内的财富管理市场，尚处于“以产品为中心”阶段，缺少为客户量身定做的“定制化”服务；从渠道销售主导到真正的“客户利益为主导“ 是未来的变化方向。理财机构的主动投资管理业务也都比较单一。

未来规避风险，高净值人士希望一只基金融合多家基金优势的需求为国内的FOF基金提供了发展的机会；全权委托能帮助家族实现财富保有，通过资产配置和主动管理来降低系统性风险与非系统性风险，提升组合投资的收益，为家族财富提供一体化的保护性结构；中国经济增速放缓，美国经济复苏的态势强劲，利好资产价格持续上升，欧洲资产也充满抄底的机会。从大类资产配置策略的角度来看，投资海外资产已成为分散国内投资风险的良好工具，通过跨区域、跨币种、跨周期的方式实现分散风险的一揽子计划。

在资本市场顶层设计方案的引导之下，我国居民资产配置将发生历史性转变：以房产为代表的实物投资及非标产品投资正逐渐部分地被权益类投资替代。权益类投资将在居民资产配置中，尤其是高净值人群资产配置中占据越来越重要的地位。新三板投资热潮引导高端投资者改变投资习惯：具有专业财务知识、法律知识、行业知识并且能够对发行企业做出投资价值判断、风险判断的机构将在势市场上受到追捧。

根据国际的经验，当人均GDP超过3000美元时，消费会由于收入水平的提高而进入快速发展阶段，与此同时人们理财的意识也会大大提高。据国家统计局统计，我国2014年人均GDP已达到7575美元，福布斯发布的《2015中国大众富裕阶层财富白皮书》显示2014年末，中国大众富裕阶层的人数达到1388万人，人们的财富管理意识也渐渐"升温"。财富管理需求的方式包括现金、贵金属、不动产金融资产等。虽然房地产和股票仍居高净值人群投资方向的第一、二位，达到76%和65%，但另类投资已经上升到高净值人群投资方向的第三位，投资比例达到56%。

随着市场和需求的变化，财富管理机构只有依托敏捷的市场反应与业务创新来提高自身的竞争力，以客户为中心和恪守能力圈为宗旨，为高净值客户提供更符合投资需求的产品。

1、私募证券投资基金

在牛市背景下，国内的私募证券投资基金行业在2014年迎来了迅猛发展。全行业管理资产规模从2013年底的3000亿左右增长到2014年底的6000多亿。随着2015年前四个月牛市的加速，今年以来截至4月25日新成立2850只私募证券投资基金，相当于2014年全年总数的43.7%。全行业管理资产规模也增至8000以上。

数据来源：wind，诺亚研究

私募证券基金发展如此之快主要得益于监管政策的支持，市场在监管、发行、政策和配套服务等方面不断创新。此外，私募证券投资基金可运用金融工具的丰富与资本市场管制的放松也刺激着这个行业的发展。根据中国证券投资基金业协会（简称基金业协会）披露的数据，截至2014 年底，共有1438家私募证券投资基金在基金业协会登记备案。

数据来源：wind，诺亚研究

国内的私募证券投资基金行业在2014年迎来了迅猛发展。全行业管理资产规模从2013年底的3000亿左右增长到2014年底的6000多亿，2015年以来截至4月25日新成立2850只私募证券投资基金，相当于2014年全年总数的43.7%，全行业管理资产规模也增至8000亿以上。2015年6月份开始牛市行情急转直下，许多私募产品遭遇清盘，行业管理资产下降；然而居民对该产品的配置意识已经得到培育，只要市场上的投资机会得到恢复，相信未来继续会有大量的高净值人士选择配置私募证券投资基金。对于高净值投资者来说，面对市场上几百种差别不小的基金，个人挑选的难度和风险都不小，而为了规避风险，总想什么类型的基金都买一点。如何在一只基金中融合多家优秀私募的投资优势成为了投资者最强大的需求。这一需求为国内的FOF基金提供了发展的机会。

2、全权委托——家族财富管理新趋势

全权委托能帮助家族实现财富保有，通过资产配置和主动管理来降低系统性风险与非系统性风险，提升组合投资的收益，为家族财富提供一体化的保护性结构。家族财富的创新服务主要表现为三个方面。第一，采用全权委托的模式，和家族客户保持利益的高度一致，致力于跨周期的中长期配置并减少空窗期，提供私人订制服务；第二，通过增值服务，从法务、税务等专业方面为家族财富提供低调的保护结构。这依托于企业自身走向综合金融集团的业务布局，各业务模块之间有互相支持的作用。第三，家族财富管理团队通过整体的顶层设计规划，为家族治理设计未来的方向与框架，为客户免除家族治理的后顾之忧。

3、海外资产配置

中国经济增速放缓，美国经济复苏的态势强劲，利好资产价格持续上升，欧洲资产也充满抄底的机会。从大类资产配置策略的角度来看，投资海外资产已成为分散国内投资风险的良好工具，通过跨区域、跨币种、跨周期的方式实现分散风险的一揽子计划。

预期2015年下半年，住宅销售仍将稳健增长，销售价格上行，以标普CS20大城市房价指数计算，预计房价涨幅为5%—6%。

这是一个资产配置全球化的好时机，2015年，各财富管理机构增加了海外市场的产品，以此提高客户的资产价值、分散国内投资的风险。

4、小结

因此，财富管理机构未来的创新点可能在以下三个方面：可以融合多只基金投资优势的FOF基金、提供全权委托的家族财务管理服务、以及跨区域、跨币种、跨周期的全球资产配置。

展望未来，在资本市场顶层设计方案的引导之下，我国居民资产配置将发生历史性转变：以房产为代表的实物投资及非标产品投资正逐渐部分地被权益类投资替代。权益类投资将在居民资产配置中，尤其是高净值人群资产配置中占据越来越重要的地位。新三板投资热潮引导高端投资者改变投资习惯：具有专业财务知识、法律知识、行业知识并且能够对发行企业做出投资价值判断、风险判断的机构将在势市场上受到追捧。（完）

文/巴曙松、杨倞、刘少杰等

（本文摘编自《2015年中国资产管理行业发展报告：市场大波动中的洗礼》，该书于2015年10月1日由中国人民大学出版社出版发行）（本文观点仅代表作者作为一位研究人员个人的看法，不代表任何机构的意见和看法）