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【国内买方机构今日最新反馈】
国内（上海）：经过近半月的持续调整，市场恐慌情绪在短期内得到缓解，但是中长期受金融监管排查影响，仍然维持谨慎。关注雄安主题、一带一路、消费等。上周雄安新区的二次崛起，次新股强势反弹，大部分机构投资者认为在连续杀跌之后，市场风险得到了一定释放。经过近半月的持续调整，市场恐慌情绪在短期内得到缓解，但是中长期受金融监管排查影响，仍然维持谨慎。
从投资角度来看，结构配置上寻找估值合理、有确定性的优质成长股和次新股中的优秀公司，主题方面关注雄安主题、一带一路、消费等。
【海外买方机构今日最新反馈】
海外（HK）: 目前市面上对于后市走势出现分歧，部分机构认为阶段性底部已经出现，现在正是加仓搏反弹的好时机。关注白酒、家电、医药、家装家居等。目前市面上对于后市走势出现分歧，部分机构认为阶段性底部已经出现，现在正是加仓搏反弹的好时机。此外，市场还有消息传出在一带一路峰会期间，A股市场维持稳定。但目前市场上银行委外赎回的事件还在发酵，对于股市有着重大的负面影响，大部份投资者认为即使入场抄底也要注意控制仓位降低风险。国务院总理李克强在主持常务会议时表示，化解和淘汰落后产能是重要任务。从目前进度而言，煤炭行业去产能的进度相当理想，预期大有机会达成去产能年度目标。海外投资者持续关注煤炭行业是否有后续机会。
板块方面，关注基本面改善、估值低位、A股纳入MSCI预期催化的券商板块，看好港股保险板块，业绩稳健的白酒、家电、医药、家装家居等大消费行业。主题方面，关注MSCI可能纳入A股、国企改革、一带一路、区域开发等。
【华泰中期策略报告：重视货币信用双紧对A股影响】
我们判断本轮金融去杠杆至少持续到2017Q4，信用收缩对宏观经济的影响也会展现。建议配置“三低一高”行业+保险/银行。 信用收缩主导A股“水”主沉浮 2016年8月我们提出供给侧慢牛配置“黑基组合”（煤炭/基建），2016年11月我们提出A股核心驱动力转向盈利慢牛建议配置由上游向中游转移。2017年4月中旬以来，我们提出信用转向中性偏紧是最值得重视的边际变化，A股核心驱动力从分子端企业盈利转向基础货币与货币乘数双紧带来的分母端流动性收缩的“水”主沉浮行情。
2017Q2金融去杠杆加速驱动的利率上升抑制A股估值水平。
当前与2013年钱荒或2016年底债券市场大波动的情景不同，我们判断本轮金融去杠杆至少持续到2017Q4，信用收缩对宏观经济的影响也会展现。建议配置“三低一高”行业+保险/银行。
重视货币信用双紧对A股影响，速胜论亦不可取 金融去杠杆加速有三点原因：1）人事调整；2）下蹲减震；3）宏观环境。委外等集中赎回权益和风险偏好的短期下降对A股仅阶段扰动，投资者需要认识到信用创造收缩对A股的影响才是关键。金融去杠杆加速令信贷和证券投资两个最主要的金融机构信用创造的环节同时受到不同程度的抑制，货币乘数将下行。A股自2016年8月至2017年Q1的紧货币宽信用组合转向2017年Q2“货币+信用”双紧组合。历史上“货币+信用”双紧时期A股表现较弱。基于三个不同角度，我们判断金融去杠杆对A股影响最早要到2017Q4才可能有转机，因此速胜论不可取。
下半年关注信用收缩对于宏观经济影响 我们预计宏观经济缓慢下行。其中出口继续复苏，投资缓慢下行，消费较为稳定。下半年房地产销售投资将受到信用收缩负面影响。信用中性偏紧将使得金融市场利率向实体利率传导有所加快。金融市场利率和实体利率有分层，短期对实体经济融资结构的影响大于融资成本的上行。A股盈利能力在充裕现金流及构建固定资产支出上升下仍处于修复阶段，但增幅将逐渐步入扁平化阶段。从杜邦分析上看，PPI高位回落，销售净利率增速放缓，总资产周转率有所恢复，杠杆率水平变化缓慢，A股非金融企业的ROE高点或在在2018年Q1后出现。
低波动率市场继续“以龙为首” 在市场波动率下行的过程中，市场交易逐步集中，龙头股将继续享有稀缺性溢价。1）IPO发行增速突显优质龙头的稀缺性；2）龙头公司在信用收缩的过程中享受相对较低的贷款利率，在利率上行的大环境中突显融资成本优势；3）政策稀缺性，很多龙头企业处于国企改革和供给侧改革的风口。长期来看A股将从买龙头确定性和持续性溢价的Beta选股策略向Alpha选股策略转变。即优选能够穿越经济周期，成为未来行业领航者的优胜龙头，同时也是行业集中度提升过程中最大的受益方。
行业配置“三低一高”，主题投资“强国新动能” 货币信用双紧，“三低一高”板块（高现金+低敏感+低杠杆+低估值）占优。1）以SHIBOR（一周）衡量的流动性敏感度低；2）货币资金占总资产比重高+经营性现金流入同比连续两个季度回升；3）资产负债率相对较低；4）估值处于历史低位。
建议重点关注“电商稀”：电子（京东方A）、商贸（合肥百货）、稀有金属（盛和资源）+保险（新华保险）、银行（建设银行）。 主题投资“强国新动能”。1）雄安：地热（恒泰艾普）、环保（首创股份）；2）混改：军工（北化股份）、油气（泰山石油）、电信（大唐电信）、铁路（铁龙物流）；3）军民融合：民参军（精准信息）、军转民（康拓红外）。 风险提示：金融去杠杆加速。
【海通晨会：经济下行，手游景气度高】
从4月经济数据来看，工业增速大降、投资增速小降、地产需求降温、可选拖累消费。4月经济数据全面走弱，前期驱动经济回升的库存周期已接近尾声。5月以来地产销量降幅收窄，但发电耗煤增速继续下滑，经济依然呈现缓慢下行态势。
行业热点：
【传媒】手游行业景气度高，龙头公司业绩高增长。我们重点关注的23家游戏公司年报、一季报归母净利同比增速分别为73%和88%。 2017年Q1中国移动游戏市场实际销售收入达275.1亿元，创历史新高。未来“大IP+研运一体+游戏出海”为公司核心竞争力；我们重点看好电子竞技、VR/AR游戏两个方向。重点推荐：完美世界、游族网络、三七互娱、中文传媒（钟奇）
【建筑】谈融资利率上行对建筑行业的影响。1）成本加成的商业模式使建筑行业受利率影响程度较小，但融资能力差异可加速竞争格局优化；2）建筑企业的“高负债率”被高估；3）市场对PPP担心忽略了业绩预期的隐含假设。我们强调2017年是PPP订单与政策共振之年，业绩高增长的稀缺性是核心逻辑，目前看融资利率上行并未动摇这个核心逻辑（杜市伟）
【计算机】不断超预期的英伟达，继续推荐英伟达产业链。5月11日，英伟达公布17年第一季度财报，营业收入同增48%，净利润同增159%，继续推荐英伟达产业链。建议关注：1）人工智能，英伟达（NVDA.O）；2）互联网应用，陌陌（MOMO.O）、微博（WB.O）；3）企业级软件，中国软件国际（00354.HK）（郑宏达）
【建材】下游需求不温不火，错峰结束产量复苏。国家统计局公布4月经济数据：1）水泥4月产量增速提升，供给恢复和基数效应影响为主，整体需求不温不火；2）玻璃产量高增长主因地产需求较旺，产量增长得到下游充分消化，目前厂商及社会库存均仍处于低位（邱友锋）
重点个股点评：
【大秦铁路】货运量有望持续超预期。公司5月11日公告，2017年前四月日均单量为113.87万吨，同比增长24.44%。我们认为未来大秦线的货运增量主要来自于两方面：1）公路治超，2）港口禁止汽运煤到港对铁路的溢出效应。公司属于高分红低估值的优质标的，叠加国企改革预期，买入评级（虞楠）
【小天鹅A】内外兼修，量价齐升，成本回落，业绩高增。1）量价齐升带动一季度收入高速增长；2）内销份额持续快速提升，出口表现更为亮眼；3）滚筒销售额占比达五成，洗烘一体机高速增长，产品结构优化带动均价和毛利改善；4）原材料压力逐步释放，2Q净利率同比提升值得期待。买入评级（陈子仪）
【健盛集团】迎消费升级之风，智慧制造战略启航。我们判断未来优质供应链将具有稀缺性，强者恒强。参考申洲国际，我们认为具有国际优质客户+全产业链+高自动化水平的细分领域的优质制造龙头具有高成长性和高溢价。健盛集团有望成为贴身衣物（袜、内衣）领域的申洲国际。买入评级（于旭辉）
【中泰晨会继续推荐网络安全股】
受勒索软件事件影响，昨天国内外网络安全板块均大幅上涨，A股网络安全板块涨幅达到了5.51%，板块内启明星辰、绿盟科技、蓝盾股份、北信源和任子行等8只股票涨停，卫士通涨幅超过7%。
行业未来走势判断：
1. 病毒蔓延势态未获有效控制，事件催化尚未释放完毕，未来行业仍有向上空间。虽然周日下午英国的一个网络安全工程师意外找到了永恒之蓝的后门，在一定程度上减缓了本次事件的传播。但昨天早上永恒之蓝发布2.0版本，并携带了42个变种病毒，导致事态再一次恶化。目前针对2.0版本病毒并无有效解决方案，因此未来一周内病毒传播或进一步加剧。短期行业或持续受到事件蔓延影响获得催化效用。
2.从未来突发事件和政策层催化两方面考量，信息安全行业长期景气度有望进一步加速提升。
①此次NSA泄露的网络攻击工具不只“永恒之蓝”，其他潜在威胁巨大，病毒再次大规模爆发或只是时间问题。NSA所被泄露的网络攻击工具，除“永恒之蓝”外，还包括其他漏洞，如WEB和远程桌面漏洞，且除了PC端，还包括了网络设备及各类手机端的漏洞工具。未来一些公共设备，如摄像头等或将成为潜在被威胁对象。随着信息资产价值在移动端以及其他公共设备商上越来越高，相关领域成为被攻击对象的可能性将逐步提升，目前相关漏洞已被泄露，未来大型网络攻击仍将存在和发生。
②政府针对信息安全重视（政策方面）和投入程度有望持续提升：首先，此次“永恒之蓝”病毒的爆发证实了国家级军用网络攻击武器的存在，我国将网络空间上升战略层面意义更为突出。未来中央政府层面对于网络安全建设的重视和偏重度有望因此提升并加快相关建设进程。其次，本次事件的发生将促进即将于2017年6月1日开始正式实施的《网络安全法》的全面落实，提高用户的安全意识，带动各领域信息安全防护投入的持续加大。因此，从未来再次发生重大突发事件驱动的可能性以及事件之后政策推动力度两方面观察，未来信息安全领域景气度有望抬升至新高度，行业增长或提速。
受益个股判断：
1. 综合性信息安全解决方案才是防护和解决病毒入侵威胁的有效手段，未来能提供全方位综合信息安全产品的龙头性厂商将最大受益。此次病毒的发生及有效防御的效果来看，购买搭建单一的某个信息安全产品对于威胁入侵防护基本无效，信息安全防护存在“木桶理论”，实现各产品的全方位防护以及各类产品的有效衔接（让木桶没有缝隙）才能够称之为有效的信息安全防护搭建。因此随着公众对信息安全建设投入的提升，未来对于启明星辰、绿盟科技等龙头性企业所提供的信息安全综合解决产品的需求有望最大。
2.党政领域、医疗、教育、石油石化等公共基础设施领域未来有望成为信息安全最大的增量市场所在，具有相应客户优势的企业有望直接受益。本次国内受灾最严重在医院、学校、石油石化工业企业等领域，而非个人用户，主要原因在于相关领域使用的信息系统老旧，多为Windows XP或Windows 2003，微软对相关产品之前已不做维护，造成国内众多企业，尤其是以上提到的领域处于未保护状态。与此同时，由于这些领域自身局域网不像普通个人在外网上有运营商进行运营防护，内部局域网被认为与外界隔离，被威胁可能性低，因此所配备安全措施弱，信息安全防护建设严重不足。但此类网络一旦被病毒进入（很容易通过邮件、硬盘传播等方式进入），病毒在封闭区域传播速度将极快。因此，通过此次事件的影响，对于相关领域的信息安全意识是极大的警示，未来在《网络安全法》落实的基础上，相关领域对信息安全的投入有望快速加大。因此目前具备相应领域客户基础和优势的企业未来有望率先获得受益。
我们重点推荐启明星辰（信息安全行业龙头，入侵检测及高级黑客入侵防护领域优势突出、且下游党政军客户占比60%）、蓝盾股份（教育领域及石油石化行业客户基础较好，优势突出）、北信源（军工及能源行业客户优势突出）、任子行（公安客户众多，此次公安网络受灾严重，未来相关领域信息安全投入有望加大）、卫士通（数据加密龙头企业，下游基本为党政军客户群体）。
【天风晨会掘金】天风证券认为随后部分建筑央企和建筑地方国企的国企改革进展非常值得期待。
【建筑】国企改革进入黄金窗口期，后续进展值得期待。 我们认为随后部分建筑央企和建筑地方国企的国企改革进展非常值得期待。从投资的角度，由于目前各种社会资源正在大量向国企（尤其是央企）集聚，因此预计建筑国企投资标的至少能够贡献相对收益。在建筑央企改革方面，推荐关注葛洲坝、中国建筑、中国中铁、中国中冶、中国电建、中国核建、中国铁建、中国交建、中国化学等标的；在地方国企改革方面，浦东建设、隧道股份、四川路桥、山东路桥、粤水电、上海建工等标的同样会受益于改革过程。
【计算机】常山股份（000158）受益雄安新区建设，基本面正发生重大变化。 雄安新区建设对于TMT领域智慧城市相关公司可谓千载难逢的机遇。作为河北籍IT公司，常山有望受益雄安新区智慧城市建设。子公司北明软件历史上参与过众多智慧城市相关领域项目建设，拥有丰富的智慧城市整体规划、顶层设计到系统设计的经验。公司投产的常山云数据中心距离雄安近、扩展性强，对于雄安新区自身的智慧城市建设，以及未来承接科技创业企业的服务作用不言而喻。公司在石家庄市区土地资源储备丰富，土地价值巨大有利于持续运作，我们看好公司内生外延并举实现IT业务加速成长，看好纺织业务转型升级，公司发展迈入新阶段。预计公司2017/2018年净利润5.09/6.64亿元，EPS 0.4/0.52元。维持“买入”评级。
【方正晨会掘金：网络安全形势严峻，自主可控主题持续】
1.网络安全形势愈加严峻，关键产业环节发展受制于人。政策大力扶持叠加新技术创新提速，信息安全产业有望局部弯道超车。
2.我国信息安全产业体系相对完备，生态环境加速优化完善，爆发可期：处理器等高端核心芯片产业生态薄弱， X86架构、以及军工存在较大机会;服务器、网络设备等硬件进入“中国时刻”，龙头企业受益最大；国产基础软件在生态链中缺乏深度合作，尚未形成良性发展的产业生态。
3.信息安全产业发展趋势：党政军企是需求最大、价值最高的领域；物联网、云计算、工业控制等新兴领域拓展信息安全应用范围；智能化、精准化趋势显著，人工智能和信息安全结合。
4.投资逻辑：核心技术+综合服务产品模式，布局关键信息基础设施系统相关产品和集成、国产替代、军工信息化。
建议重点关注：烽火通信（子公司烽火星空网络流量管控取证龙头）、中国软件（包括数据库、操作系统、服务集成的关键卡位者）、大唐电信（党政军以及关键行业的核心芯片与设备提供者）、中兴通讯（信息基础设施关键设备提供者）、航天信息（特一级资质、新的安全可控白名单入围公司）、海格通信（北斗及军工信息化）。
风险提示：国产替代技术满足不了应用要求；自主可控政策落地不及预期。
【广发证券晨会推荐买入一只股】
高能环境签订白银1.22亿元土壤修复大单，关注后续订单落地。
5月12日，公司公告与白银昌元化工签订1.22亿元土壤修复合同，治理白银历史遗留含铬土壤污染，预计工期910天，项目资金来源为国家专项资金。该项目是公司继苏州溶剂厂项目后签订的又一过亿元土壤修复大单，突显公司在土壤修复领域的龙头地位，且大项目不断落地将进一步为公司树立良好示范效应。 预计公司17-19年EPS为0.59、0.83、1.07元，对应PE 为29、20、16倍。公司拟合资设立内蒙古高能清蓝危废公司，进一步拓展危废业务区域。现有危废产能提升以及新并购标的并表将带动未来危废板块业绩快速增长，给予“买入”评级。
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