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11月24日，在“2017年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲”西安专场活动上，华商产业升级基金经理彭欣杨表示，慢牛行情中，阶段性下调或呈常态，散户赚钱难度将提升。在谈到医药行业的投资时，彭欣杨认为，创新药的研制成功往往带来股价大幅上扬，但创新药面世具有诸多不确定性，不可跟风概念炒作。
彭欣杨
华商产业升级混合型基金基金经理，华商领先企业混合型基金基金经理，生物学硕士，7年证券从业经历。
机构化程度加深
彭欣杨表示，慢牛行情中阶段性回调或呈常态，这种行情特征以及市场结构决定散户的赚钱难度提升。
“近期股市有一个比较大的回调，事实上在慢牛行情中，阶段性回调是常态。慢牛不是指数持续小幅增长，而是涨涨跌跌。但每一波上涨、回调之后，再次上涨的品种跟之前是不一样的。”彭欣杨说，“牛市是像2007年或者2015年那样一涨到底，这样只要持股，市值就会一路上升，但现在不会这样。”
在目前市场环境下，散户和机构在A股中赚钱能力差异显著。机构对企业价值的认识正在逐渐发挥作用，加上A股市场自身的机构化，将会使散户赚钱难度进一步提升。在一次次的阶段性回调中，散户和机构的这种赚钱能力的差距会越拉越大，由此也会反过来进一步推进市场的机构化。
投资创新药切忌跟风
彭欣杨表示，A股投资需基于对上市公司的扎实研究。例如医药行业的创新药概念，它的出现常常在市场上引起波澜，但投资者对这一题材的投资选择却应该避免盲目跟风。
彭欣杨说，创新药的成功面世往往意味着相应公司股价的大幅上扬。从国外情况看，畅销药品中销售额超过100亿美元的有十个，而这些药品全都属于创新药。这些生产创新药产品的公司在美国经营几十年，逐渐壮大，最终达到上万亿的规模，为投资者带来了丰厚回报。
彭欣杨认为，创新药的投资要在药品面世之前入场。他以中国某制药公司研究的治疗癌症药物举例。2011年4月，该药正式获批上市，当年销售额6000万元。5年之后，销售额增长到10亿元。该制药公司2015年上市，2016年股价开始上涨。由此可见，新药研发具有巨大的配置价值，但需要早入场，才能具有较好的收益。
不过，彭欣杨认为盲目炒作创新药板块并不可取。他说，创新药能不能上市，以及上市之后销售额多大，这具有很大的不确定性，笼统的把它当作一个板块来炒，并不可取。创新药既存在不能获批的风险，也可能在上市后出现销量不及预期的情况。对于很多投资者来说，国内某啤酒疫苗事件就是血的教训。投资者若缺乏对疫苗的专业知识和相应市场判断，跟风买进，可能遭受严重损失。创新药的市场空间测算和估值都是专业度很高的问题。比如在临床阶段，尚未产生销售收入，没有利润的时候，如何估值等问题都需要专业判断。专业要求较高的领域投资尤其需要专业人士的参与。在医药行业，投资创新药题材，盲目跟风不可取。
华商产业升级（基金代码630006）
数据截至：2010年6月18日-2017年12月5日
以上观点不代表投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
华商财知道
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