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支付宝自诞生以来，短短数年已经成为生活消费中不可或缺的一部分。衍生出的余额宝，更是成了许多人理财的热门选项。
原因，不外乎两点：一、余额宝利率高，最高的时候甚至是银行年化收益率的数倍;二、余额宝背靠马云爸爸和蚂蚁金服，相比其他频繁暴雷的P2P金融平台，安全系数更高。
然而近期，余额宝的年化收益率持续走低，陷入了跌跌不休的深渊。
上图可见，8月份以来，余额宝七日年化已跌去将近3‰，继续跌跌不休，9月份可能会跌破3％，创历史新低。
古人尚且懂得：“窥一斑而知全豹，落一叶而知秋，饮一瓢而知河。”
从余额宝年化收益率的持续走低，其中的原因和问题，值得深究。
要研究余额宝跌跌不休的原因，首先要从余额宝本身入手。
我们需要明白，余额宝究竟是什么东西。
余额宝是一种货币基金，本质和大家平时买的股票基金，债券基金和混合基金一样，是众人钱财汇聚起来的聚宝盆。大家把钱投到聚宝盆里面，然后这里面的钱根据其游戏规则（基金招募说明书等文件）来投资带有现金回报的产品，为众人创收，让钱生钱。
与其他基金不同的是，货币基金的钱只能投资到期限在397天以内的生息资产中。也就是说，余额宝不能进行买股票债券之类的长期投资。但好处是，货币基金用摊余成本法估值，不违约就不会亏损，可以说是稳赚不赔的，只存在收益多少问题。
目前余额宝只合作过两只货币基金，以前的天弘余额宝（000198.OF），现在的博时现金收益货币A（050003.OF)。
资本逐利，余额宝选择博时现金收益货币A，是其相对收益略高。然而，无论是以前的天弘余额宝，还是现在的博时现金收益货币A，都是以购买银行存款，存单为主。
用一段大白话，来解释下其中的利益关系。
相对银行，我们散户个人力量薄弱，把钱借给银行的时候，银行给的利率低。余额宝像一个二手贩子，将散户的钱拿去集中起来，再借给银行，银行给的利率高。余额宝正是靠这种策略，掠夺银行的利益，为散户和自身创收。
在我们国家，银行属于国资，几乎不存在倒闭风险，只要银行不倒闭，余额宝就稳赚不陪。
凡事有利有弊，余额宝的这种盈利模式，也注定了它的收益受自身投资的底层资产（银行存款存单等）影响很大。
作为余额宝投资的底层资产，银行存款收益率降低，余额宝的收益率也会直线下降，这是最直接的原因。
分析完余额宝自身盈利模式的原因，我们再来分析下外部经济原因。
譬如，银行存款收益率为什么会降低。
2018年5月份之前，中国经济的重点是去杠杆。所谓的去杠杆，就是减少负债，重点区域就是信贷，尤其是银行贷款。
社会总财富一直在增长，但相比信贷滚雪球模式的增长，是社会总财富拍马也追不上。这种借新钱还旧钱的模式，终究会有资金链断的一天。
尤其是这种风险越发临近，国家果断出手，用政策关上了央行大水漫灌的信贷政策。
但经济规律，绝不完全是政策能够左右的。
央行收紧贷款政策的结果，就是社会融资规模变小。原本需要从银行贷款运作的企业，都借不到钱了，资金链断。情况如果继续严重下去，就是企业倒闭，工人失业，银行也收不回之前的贷款，坏账频出，于是银行为了避免坏账增加，更加不敢投资，原本信用好或资金链没断的企业，也开始很难借到钱运作，重蹈覆辙，最终导致经济大萧条。
近几个月来，我们频繁被“违约潮”“P2P暴雷”等字眼刺激神经，就是这个原因。
以近期层出不穷的房产摇号导致P2P暴雷事件为例。
首先，不可否认，暴雷的P2P平台本身就存在问题，这是最主要的原因。
其次，房产摇号致使投资人大规模从P2P平台抽血以付房款首付，导致P2P瞬间资金链断裂，是直接的原因。
深挖其直接原因，投资人为了房款首付，选择放弃P2P平台的诱人高收益，与银行信贷收紧，房款首付提高，关系重大。
现如今，房地产已经成了中国的经济支柱，到了大而不能倒的地步。银行信贷收紧，房地产受到的影响首当其冲。
以上诸多重要原因，导致政策也不得不为之改变。
于是，我们等到了7月份的央行再次放水，央行MLF一次性5000亿资金的注水。
政策能左右很多事情，却不能完全左右市场经济规律。5000亿资金的注水，到了各大银行手中，却没有达到政策的预期。
原本指望活跃市场经济的5000亿，却被各大银行堵在了银行内部，成了一潭死水。
因为市场经济的不景气，大规模的企业倒闭违约事件，银行手中积累了太多坏账，已经不敢再给企业贷款了，房产贷款也变得小心翼翼。
举例来说，经济不景气、市场几乎没有利润的前提下，企业D在A、B、C三家银行都有贷款，且已经濒临资金链断，急需再次向银行贷款。
资本逐利得本质，注定了银行只能看到两点。
其一，市场无利可图，借款给企业D的结果，是企业D短期不会倒闭，却也没有利润，结果极可能血本无归。
其二，如果A借钱给D,D借来的钱，可能回到B、C手中，填补B、C的坏账，增加A的坏账。
综上所述，没有银行敢放贷，更不敢先放贷。
于是，我们看到了前段时间，政策直接干预，强行命令各大银行花钱。
银行不得不花钱，却又不敢放贷，思来想去，也只能去买资质高的，没有违约风险的资产，诸如国债、政策性金融债等。
各大银行纷纷入场争抢这些资产，卖方市场就会压低利率。
银行不缺钱，投资收益又很低的情况下，余额宝想要借款给银行，利率被压的很低，也是必然。
综合一下思路，支付宝余额宝收益跌跌不休的原因：
18年5月前政策不允许央行放水→_→银行缺钱→_→企业缺钱也借不到钱→_→银行坏账企业倒闭房产要跪经济有危机→_→18年5月后政策看搞不定经济规律又让央行放水→_→银行有钱了→_→银行吃了教训怕坏账不敢放款了→_→政策强制命令下银行只能去投国债和政策性金融债→_→银行哄抢导致卖方市场收益降低→_→银行有钱任性收益还低就压制余额宝的收益→_→余额宝：“我也没办法，不卖给银行没钱赚，收益低点，好歹还有小钱钱赚，饿不死就好。”
→_→名侦探爱因斯坦原创文章！
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