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据报道，连续六年的货币政策刺激下，日本的通货膨胀指标还是远低于日本央行设定的目标。为什么日本如此放水政策，都无法摆脱通缩的困扰？我觉得需要从产业升级和整体经济发展的角度来分析一下日本的通货紧缩问题。先说结论，激进的货币政策依然紧缩，是因为日本产业升级受阻，原有优势产业在未能持续升级的情况下被新崛起的竞争对手（主要是外国的）压迫，导致日本产业投资不足、进而导致信贷扩张不足和居民消费增长不足，实际货币需求量并没有上升，因此产品价格涨不起来，也就谈不上通胀了。
这个问题要一步一步地解释。首先是八十年代的巅峰日本，那时候真的是国运昌盛、国富民强，结果日本犯了过早金融自由化的错误，源源不断的财富被投入到投资泡沫之中，包括日本的地价和股市。而当泡沫破裂时，日本犯了第二个错误，让企业互保形成以大银行为核心的、相互持股结成的六大企业财团。以今天马后炮的眼光来看，日本当年确实是错了，但是真要“壮士断腕”的时候，其实绝大多数人都会做日本一样的选择——软着陆。为什么说这样做是错的？因为企业互保形成了一种防守局面，大家在一起用时间来耗债务，而错过了产业升级的时机！
日本所谓的“失去的二十年”，本质上是消化债务的二十年，通过老产业赚钱、还债、再赚钱、再还债。哪有资源（金钱、人力、政策等等）投入到新兴产业之中呢！老一批的企业有倒闭破产的，那么员工就要失业。员工失业的后果是社会消费总额上不去。同时，没有新产业的投资，就没有银行信贷的需求，没有信贷扩张又没有消费增长，货币总量怎么增加？印钱吗，直升机撒钱吗，不行，钱印出来没有人和企业拿去花，物价是不会上涨的，这就是通缩的根源。有人一直强调说日本没有失去二十年，只是在海外再造了一个日本（也有说1.5个日本的）。我先不反驳海外再造的言论，光是海外这两个字，说明了什么，说明了钱没有在日本市场，怎么通胀呢！
最后，我来当一回事后诸葛亮，穿越回泡沫刚刚破裂的日本，怎么操作？神操作应该是成立国有资产管理公司，剥离银行不良资产，让一批没有竞争力的企业破产。活下来的企业轻装上阵，加大研发力度，继续厮杀国际市场。银行业也轻装上阵，为高科技企业、中小企业持续输送贷款。这样的做法，会引起泡沫破裂之后一段时间的企业破产潮，甚至可能社会不稳定，但是熬过那一阵，活下来的企业必然是优质选手，（政府和金融系统）继续扶持他们搞研发、搞升级，那么就能够带动上下游产业供应链的投资与就业，投资起来了，信贷需求就会上升，就业起来了，消费量就会上涨，那么货币政策就活了！
现实的日本恰恰相反，企业投资意愿不足，居民消费意愿不足，那么央行开直升机撒钱，也抬不起物价和资产价格，因为你撒多少，资本家们（注意，央行撒钱是撒不进老百姓手里的）就给您投出国多少：你日本的银行利率是多少？接近0吧！那么孙正义就拿钱去投美帝的雅虎和中帝的阿里了。按照很多人的想法，日本没有失去二十年，那么拿到日本央行的直升机撒钱，孙正义应该能在日本本土投出几家世界级巨头啊！为什么现在日本大公司撑门面的还是索尼大法！公认的主流新科技里面，5G万物互联、人工智能（也包括大数据吧）、新能源、量子技术等等，为什么又听不到领先的日本公司或者日本产品呢！产业没有升级啊！ 探为观指为您探索国际事件背后的故事，敬请关注！