返回目录：理财投资
腾讯“证券研究院”特约 积木盒子锦囊系列
A股遭遇黑色星期三之后又迎来黑周四，而创业板更是出现近一个多月来罕见的重挫，股民们损失惨重。对于下跌原因，有市场人士认为是成长股估值过高，5、6月大小非解禁后的减持压力较大。
尽管整个3月份A股的持续反弹让股民尝到一丝甜头，但年初的熔断，春节后人民币贬值诱发的大跌，让A股投资犹如走钢丝，危险而刺激。年初到现在，上证综指、深证综指收益率仍为负的16.01%和18.9%，单一配置股票带来的风险不言而喻，很多人开始意识到资产综合配置的重要性，”不要把鸡蛋放在一个篮子里“。遗憾的是，中国投资者对于资产分散配置的理解，依然停留在多买几种股票或者基金上，而这并不能避免A股近一年来屡次出现的系统性风险。
现代资产配置源自于马可维兹的现代投资理论, 该理论在1990年获得了诺贝尔经济学奖，是一种分散组合的投资方法，通过把各种大类资产如股票、债券、商品或现金等按照比例在不同的市场周期做整体考虑，并进行分散投资。根据长期的历史经验，大类资产在一个经济周期中的表现是不同的，分散投资可以有效的降低系统性风险。
我们举个简单的配置案例，相比单一配置A股，与运用A股、美股、债券三个资产组合可以创造出波动更小，收益更好的组合，如果得当，组合投资的最大回撤只有单一投资A股的一半。
“资产配置理论”强调的考量包含资产收益率、波动率与相关性，而建构的优化投资组合，此时最佳化的不再只是收益， 而是单位风险下的收益，才是衡量配置的正确方式，当大家都只关注于收益时，我们把过去三年主要风险性资产的波动做了对比，就不难发现两点：
其一，全球的风险性资产波动扩大，隐含投资风险逐渐上升。
其二，国内股市的波动远高于全球其他风险性资产的波动，代表除非有很准确的上涨趋势判断，否则对于国内股市的配置则不宜过高。
对中国投资者来说，不应只单方面考虑短期收益，更应该综合考虑长期投资的收益/风险比，短期的高收益难以长期复制，细水长流，追求长期投资项下的复利回报才是更有性价比的选择。
免责声明：本文内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。一切有关本文涉及上市公司的准确信息，请以交易所公告为准。股市有风险，入市需谨慎。