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虎牙昨晚正式在纳斯达克挂牌上市，走在了斗鱼前面成为国内直播平台独立上市第一股。虎牙计划发行1500万股美国存托股票，公开募股筹集1.8亿美元资金，发行价区间为10美元至12美元。
虎牙在今年4月申请在纳斯达克上市，并公布了招股书，而就在上市的当天，虎牙发布了2018年第一季度的财务数据，更新了招股书之后数据相比之前要好看不少。
根据最初那份招股书，虎牙直播2017年全年总营收21.848亿元，全年净亏损8100万元。尽管亏损并不影响虎牙能否在纳斯达克上市，但对于投资人来说仍然是一个值得障碍。
但最新财务数据显示，虎牙第一季度总营收为8.436亿元，净利润达到3140万元，较去年同期的净亏损4170万元已实现了扭亏为盈。可以说，虎牙目前的营收模式已经基本成型，至少是能够赚钱的了。
除此之外，虎牙的付费用户数已经有340万，较上年同期的250万增长34.9%；第一季度月平均访问用户9290万，其中移动月平均访问用户4150万，较去年同期增长25.0%；平均月活跃主播数量66.6万。
这些数字都显示虎牙的经营状况正在以健康的速度发生好转。但我们认为，虎牙真正面临的问题不单单是自身的经营，还有整个国内直播市场大环境的影响。
虎牙直播
从国内目前的直播行业来看，直播平台的营收来源主要就是两块，一块是直播增值服务，一块是广告业务。
以虎牙自身为例，根据新一季度财务数据，虎牙流媒体直播营收为7.928亿元，占到总营收的94%；广告和其他营收为5080万元，占总营收的6%。可以说虎牙的收入主要靠的是增值服务。
但想要保持流媒体直播营收的高增长，就必须依赖于用户的高增长，这里既包括用户数量的增长，也包括用户消费力的高增长。而想要保持这种增长并不容易，从这个角度来看，虎牙的盈利上限其实很低。
在上面的招股书中，我们知道虎牙目前的用户增长情况还算不错，月活数和付费用户数都保持了两位数的增长，但其带来的也是高企的运营成本。
虎牙第一季度营收成本达到7.125亿元，较去年同期增长了86.2%，而主要增加的部分就在于营收分成费用、内容支出和带宽支出。
抢赛事直播权
直播行业的尴尬之处就在于几乎没有独门秘方，方法是全行业通用的，因此说到底运营成本就是来自于各家竞争对手哄抬的“物价”，抢主播、抢战队、抢赛事、抢资源是业内公开的秘密。虎牙从斗鱼挖走一批头牌主播也没少花钱。
因此虎牙本身所处的竞争环境就相当恶劣，或者说整个国内直播行业的竞争环境就是一地鸡毛的状态，就是拼烧钱，没有什么技术性。但是这种竞争能还持续多长的时间就很难说了。
另外不得不承认的是，以抖音、快手为代表的短视频的崛起对直播行业造成的冲击不容小视，直播的市场被再次压缩。
最后，虎牙的直播内容还是以游戏为主，但游戏在国内的社会舆论中一直是个说不清的东西，监管也成为直播行业必须要面对的问题。
如今的直播市场已经结束了野蛮生长的时期，国家的监管会越来越严，越来越细，而直播中大量靠博眼球的低俗内容势必将遭到清除，这其中的流量和带来的利益也将被掏空。同时平台也需要投入大量的运营成本来规避政策上的风险，这也是一笔不小的开支。
虎牙已经上市了，我们相信之后可能还会陆陆续续有直播平台上市，但直播行业如果不能解决自身营收瓶颈的问题和外部压力，这个行业可能最终只是个泡沫。