返回目录：金融新闻
股市下跌本与新股发行关系不大，市场对于低价新股还是欢迎的，现在股市已经走稳，本栏认为新股发行还应择机恢复。若因新股停发影响了注册制的进度，中国资本市场的发展恐将得不偿失。当然，作为对股市资金的补偿，管理层应考虑降低或者取消印花税。
现在投资者对于股市下跌原因的分析大约有几类，一是境内外资金单独或者联手恶意做空；二是股价短期涨幅太大；三是缺少风险意识的投资者使用了太高比例的杠杆。时至今日，本栏尚未听到有人将股市下跌的罪过推给新股发行。这至少表明，投资者对于中签后就能稳定获利的新股还是不排斥的，本栏认为，在股市急速下跌时暂停新股发行或为权宜之计，但现在股市已经基本稳定，新股发行再继续暂停，恐有杀鸡用牛刀之嫌。
新股发行能否顺利进行，关系到的不只是股市的融资功能是否顺畅，还有年底前能否如期推行注册制，如果新股发行仍然采用核准制，将会对中国资本市场的国际化构成不利的影响。现在新股发行的最大意义在于尽快消化掉排队上市的堰塞湖，否则注册制推出将出现注册制公司已经开始发行，但核准制还有排队企业的奇怪景象。
既然新股发行如此重要，又不会给市场带来太大的负担，同时还能给二级市场投资者带来一定的利益补偿，譬如某投资者在二级市场投资亏损了10万元，但他中签了一只新股，获利3万元，那么该投资者实际亏损降至7万元。这就是说，新股发行对于二级市场投资者有一定的补贴功能，故本栏认为现在有必要恢复新股发行。
当然，新股发行还是要市场掏钱承接的。本栏认为管理层有必要对此做出政策对冲，即在新股恢复发行时暂停收取证券交易印花税，这样对于二级市场的资金压力也就会大幅下降。本栏曾经说过，上半年新股发行总计募集资金1425亿元，而印花税收取却超过1500亿元。假如用印花税换新股发行，对于二级市场可能还是一件好事。
本栏曾经研究，假如A股市场从2000点上涨至5000点不是使用一年的时间，而是历时五年，那么牛市也许会走得更加稳健，投资者也能更倾向于价值投资，而非概念炒作。对于现在的股市，经历了一次幅度很大的调整，未来能不能把投资者从概念炒作引回价值投资，成为能否养成慢牛的关键。概念炒作的逻辑不可能支持股市无休止地走牛，你不能因为100家公司中会有10家出现20倍的涨幅，就把100家公司的股价都炒高10倍。想让股市进入长期慢牛，就必须要挖掘蓝筹股的价值，让投资者通过持有蓝筹股获得长期稳健的投资回报，这才是慢牛的成长之路。