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申万宏源(行情000166,买入)：强势整固 蓄势待发
上周沪深股市低开高走，震荡上扬，上证指数重返3500点上方并由下向上穿越多条短期均线的阻力，在形态上重回多头格局。从目前看，年底阶段股指有望维持强势震荡，下行空间有限，下档3500点有较强支撑，蓄势整固后为明年开局打下扎实基础。
从上周市场走势看，呈现两波台阶式震荡上行，尤其是周处在技术面不利的情况下，多方通过拉抬券商保险等权重股进行护盘，虽然成交量不大但效果显著，表明目前市场投资者心态稳定，主动性抛盘不大，即便被套的投资者对机构护盘乐见其成，而不是慌张张急忙忙地撤退。到下半周，随着美联储加息靴子落地以及2万多亿新股申购资金解冻回流，大盘再次放量上台阶，技术面同步转为多头排列，对后市发展较为有利。
当然短线预期快速向上突破的可能性也不大。从上周五的走势看，3600点上方还是有空方阻击，日K线收出上影线。同时股指在11月中下旬曾在3600-3700点做过一个小平台，堆积了上万亿的筹码，加上目前250日年线位置在3686点，因此要快速突破存在难度。在二级市场存量资金博弈的格局下，对市场预期过高也不现实。12月下旬上证指数在3500点到年线位置之间震荡是大概率事件。
另外，本周市场还要关注中央经济工作会议的相关信息，这将对明显全国经济工作重点和发展方向做出部署，明年又是“十三五”规划的开局之年，会有新的思路和亮点出现，尤其是新兴产业、行业和领域，值得投资者认真解读。
下周趋势 看平
中线趋势 看多
下周区间 3530-3680点
下周热点 成长性题材
下周焦点 中央经济工作会议
上周沪深两市一扫阴霾，沪指重返半年线。随着不确定因素消退，部分蓝筹品种快速补涨转强，带动市场短期企稳趋势逐步明朗。伴随两市量能的恢复性回补，预计本周初沪指有望惯性上冲3600点关口，操作策略方面跟随市场节奏，半仓之下可进行适度调仓。
上周消息面回暖迹象明显，指数一周的修复性反弹，无不跟随消息面变化推波助澜。借助周初金融数据的短期改善，横盘已久的券商和保险指数大幅上涨。后半周美联储加息靴子落地，人民币短期贬值压力的持续，大宗商品价格的周期性机会还不明显，两市主要资源类品种弱势反弹，个股表现不温不火，此类品种作为权重股对指数的推动作用较为有限。全周市场表现来看，除去中小创股连续放量反弹以外，金融、地产股对指数的带动力更为明显，市场在初步企稳阶段，反弹实质性热点是有序轮动且有主线突出的。
进入本周市场，权重蓝筹经历上周快速拉升，这一阶段蓄势补量更为关键，因而小盘股和题材品种后续接力表现将会极为重要。从上周五中小创指数缩量调整观察，上涨分化的要求已有凸显。从近一阶段题材股的酝酿氛围来看，央行释放流动性、行业政策红利持续释放、RQFII额度大增和打新资金回流，也给予题材类品种继续活跃的市场机会，西藏板块、基因测序板块均处于量价齐升的阶段，后续热点的跟进对于年末市场主导作用更重要。
结合市场走势观察，沪指日K线连续两个交易日重返半年线上方，维持弱势反弹格局，下方中、短期均线缠绕支撑指数趋势回稳。总体看，沪指维持弱反弹格局，对于修正市场中期形态较为有利，年末阶段量能方面较难有较大回流，热点的持续性仍是活跃市场的关键。预计本周市场3600点仍有反复，操作上半仓之下调整持仓配置，低价绩优的成长股仍是持股首选。
下周趋势 看多
下周区间 3470-3670点
下周热点 券商、小盘股
下周焦点 成交量
上周A股企稳反弹，沪指收复3500并时隔五个月再次回到半年线上方，深圳成指则突破各条均线，逼近前期创出的高点。期间中小板、创业板亦同步反弹，但并未显著跑赢主板市场。结合具体市场环境及近期盘面表现分析，笔者认为短期沪深两市仍难作出方向选择，区间震荡仍将是未来一段时间A股主要运行方式。
12月17日美联储加息0.25个百分点的决定预示着其宽松政策正式退出，美国开始进入加息周期。尽管由于有充分预期，全球资本市场以及国内A股到目前为止对其解读均相对正面，但笔者认为联储加息带来的影响依然存在一定的不确定性，尤其在人民币兑美元汇率持续走弱的情况下，其引发的连锁反应仍需引起重视。对于A股而言，这种不确定性的存在同样将加剧各方的观望心理，从而压缩沪深指数上下运行的空间。
就近期市场具体运行表现情况看，沪深两市短期也暂难走出趋势性行情。当前A股整体成交量较前期相比依然维持在相对低位，两市融资余额的止步不前也表明投资者谨慎心理犹存，同时就盘面表现看，板块个股走势的持续分化，投资主线的缺失也体现了当前两市存量博弈的行情性质。从这个角度分析，笔者认为市场盘面乏善可陈的表现也预示着短期A股显著上涨或下跌的概率均相对有限。
整体而言，多空交织的环境决定了两市整体将延续均衡格局，美联储加息产生的连锁反应以及A股盘面乏善可陈的表现均预示着短期市场仍难以走出趋势性行情。
中线趋势 看平
下周区间 3400-3700点
下周热点 券商、重组、传媒
下周焦点 人民币
近期炒作房地产股，并引起银行股的异动，其实是一个历史炒作的延续，只不过在新形势下有了新的内容。首先是长期以来，大型的基金和机构拥有大量的地产和银行股。在2007年行情后半期，当时大基金成立了大量的地产和银行的开放基金，相信目前大量的筹码还在机构手上。其次就是中央近期提出明年去地产库存的政策，被经济和长期的限制地产政策影响的房地产，甚至银行，有了一定的曙光。地产股的引子就是保险资金大量的进入，导致一些房地产股成为行情的中心。地产股的机会将怎样？银行股的机会有将会怎样？我们探讨一下。
一、地产股行情有三大有利因素
地产股出现行情的前提有：1、长时间大幅度的下跌，跌出了地产股可能的底部。目前地产股5元以下的个股有两家，10元以下的个股有40家。比较出名的地产股如北辰实业(行情601588,买入)、津滨发展(行情000897,买入)是5元左右的价格。中华企业(行情600675,买入)只有7.8元左右的价格。万科在没举牌题材前的价格是8元左右，在明显放量后的价格在12元左右。机构大量的筹码应该在12元附近。2、保险机构今年四处出击。万科举牌事件出现了前海人寿、安邦保险和宝能系三大保险机构。保险公司为什么看好万科？应该说，保险公司为了业务的稳健发展，而且资金非常充裕，看好某一个上市公司是非常正常的。而万科作为国内全国性的地产公司，盈利前景不错。配合未来有利地产的政策出来，地产公司就会吸引大型机构的投资者。3、12月14日，中共中央政治局经济工作会议召开，“化解房地产库存”再次出现在会议的决策表述中。而与以往最高决策层只提出政策目标及总体方向不同，在本次会议中，决策层给出了较为具体而有针对性的解决方案，即提出了“农民工市民化”的去库存方案。同时，地产股近期受到降息降准和销量回升的带动而预期向好。这些是房地产具备行情的关键因素。
我们看到，从12月以来，地产股有较好的行情。万科是焦点，但万科不是升幅最大的，最大升幅的地产股是财信发展(行情000838,买入)有130.29%。之所以有这么大的升幅，是高送转题材的结果。财信发展送转预案是其拟10转25股， 且现金分红比例不低于2015年度净利润的20%。该股目前总股本有3亿多，流通股只要1.8亿多，在房地产股中属于盘小的个股。财信之后就是升幅有94.69%的中茵股份(行情600745,买入)和升幅有70.38%的市北高新(行情600604,买入)。中茵股份的题材是公司拟以资产置换及现金收购的方式取得闻泰通讯剩余49%股权，完成100%控股。今年4月16日，中茵股份曾披露收购预案，拟以定向发行股份的方式收购闻泰通讯51%的股权。8月份，该方案获证监会审核通过。市北高新10月21日公布非公开发行A股股票预案， 拟募集资金总额不超过27亿元，投入上海市闸北区市北高新技术服务业园区N070501单元14-06地块项目。可以看出，近期地产题材多多，每一个好的题材都可以导致股价的向上。此外，万科在12月的升幅也有62.11%，一个盘子如此大的公司，升幅巨大，理应对指数有大的影响。但我们看到，万科并不能很好带动指数向上。除了上述地产股有较大题材刺激股价向上外，超过30%升幅的还有中江地产(行情600053,买入)（56.79%）、栖霞建设(行情600533,买入)（46.49%）、浙江东日(行情600113,买入)（39.13%）、亚太实业(行情000691,买入)（37.88%）、城投控股(行情600649,买入)（37.45%）等。而12月升幅超过10%的地产股有50个，红盘的有111个。在137家地产股中，只要20家小幅度绿盘。可以说，地产股在12月领导了大盘股的行情。
二、地产股行情只是个别发展
地产股在政策、题材、业绩上都有了进步，是否能掀起一波中级行情？我们认为，地产股还只是个别发展，很难有中级行情：第一、目前中国经济增速回落很难支撑地产的全面复苏，未来一年要做的也只是去库存的问题。第二、大量的地产股业绩其实还不算好。在137家地产股中，微利和处在亏损边缘的占了一部分。第三、目前只要北上广和深圳这些中心城市房价稳步上升，其中深圳均价超过4万，表明未来地产地产的增长来自沿海大城市等地方，全面开花的可能性不大。同时，我们在考量地产股的时候还是要根据资金面来论述。大杠杠萎缩后，两市成交很难再上万亿，沪股日成交也只保持在3000亿附近或下面。房地产股大部分是超级大盘股，炒作起来需要大量的资金。所以我们认为地产股除个别有举牌或其他特殊题材外，基本很难吸引资金进入。
三、银行股及大盘地产股不宜追高
与地产有密切相连的就是银行板块了。当时套利大量超级基金的就是地产和银行板块。地产不好，银行收入也大降，地产盘活了，也可以增加银行的收入。这就是为什么银行股近期也有拉升的行情。但银行股一直以来是市场的风向标，近年每一次拉升银行板块的时候，都导致市场抛售。市场的逻辑是，拉升银行股就是拉高出货。例如上周周五，银行股整体向上，结果导致盘小股整体向下。同时，银行股历来以30%幅度增加的业绩已经很少见，银行板块的业绩增长远不如从前。这也是银行股一直无法与券商行情相比的原因。建议投资银行的，目前不适宜太重的仓位。而房地产的投资，则通过阶段性的建仓来进行，不要盲目追高大盘的地产股。
上周A股市场出现了震荡中重心上移的态势。但是，上周五A股有冲高受阻的态势，且上周五A股收盘后的欧美股市急跌，道琼斯指数更是创下了8月以来的最大单日跌幅，这成了A股短线走势一个不可忽视的新的压力因素。
压力因素渐趋增多
的确，就以往走势来看，欧美股市的走势对A股有着直接的影响力，不仅仅是体现在次日A股股指的开盘点位上，而且还体现在短线走势的心理压力上。因为欧美股市是全球资本市场的先锋，先锋倒了，后续部队自然有些惊恐。2008年全球资本市场的危机最为典型，A股更是持续暴跌。所以，欧美股市的下跌对A股会产生直接的压力。
与此同时，近期人民币汇率也是持续下行，这对A股的走势也产生了一定的压力。因为人民币汇率的走低，不仅仅意味着资本外流的趋势在增强，而且还意味着人民币资产的自身价值也在贬值中，那么，作为人民币核心资产之一的A股，他们的估值坐标也备受压力。所以，在今年三季度的股市深幅调整期间，每当人民币汇率出现下行，A股必然会随之出现跳水。如此的走势也就说明了当前A股的短线走势面临着一定的压力。
乐观者看到了美好前景
如果再考虑到出口压力的增强、经济数据的不振等诸多因素，越来越多的市场参与者感受到经济下行所带来的实体经济的寒意，难怪有舆论称为当前宏观经济正处在一个多年来未见的关键关口。所以，有分析人士认为当前A股进一步涨升的空间并不大，甚至不排除在2016年出现再度探底的可能性。
但是，如果换个角度，则会带有更为乐观的情绪。一方面是因为当前A股市场的环境正在积极变化。原先大股东、高管、实际控制人对股价走势不是很关注。但是，近年来的数据显示出，如果不关注，不仅仅自身的身家不会增加，甚至还会引发野蛮人的入室，比如万科A(行情000002,买入)的事件就是如此。所以，不少先知先觉或者对资本市场有着敏锐洞祭力的大股东、管理层、实际控制人，在近年来持续加大对二级市场的关注力度，比如大力度的外延并购，再比如说股价低企时大力增持股份，从而使得估值不会太便宜，使得野蛮人不敢轻易敲门入室，至少抬升了野蛮人入室的成本。如此就使得A股市场的股东积极文化氛围持续扩散、拓展，创业板居然有超过9成的上市公司有过收购、定向增发等行为，这些行为的背后就会提振二级市场股价的估值坐标。
另一方面则是经济背景的积极变化。如果单纯从宏观经济数据，比如说固定资产投资增速数据、出口数据、铁路运输数据等因素出发，中国经济的确困难重重。但是，放眼新兴产业，比如说出境游、教育、体育、文化、娱乐、互联网、医疗服务、新能源动力汽车等产业，发现是欣欣向荣，其中，出境游持续多年两位数的增长，电影票房居然已经超越400亿元，列居全球第一，而新能源动力汽车也是呈现出倍数增长。面对如此的数据和信息，难道我们是不是应该感受到我们正处在一个欣欣向荣、一个最好的时代背景中。
宜将仓位放在两类个股上
综上所述，目前A股市场表面看来处于压力重重格局中，但实质上新兴产业欣欣向荣，仍处在一个新的、最好的投资时代。所以，短线A股可能会因为群体心理的误差而有所波动，但是，前景依然值得期待，不宜过于悲观。
因此在操作中，仍然建议投资者适量持股。同时，将仓位放在两类个股身上：一是2016年投资主题的品种，医疗服务、体育、出境游、文化娱乐、教育、“互联网+”等等。二是主流资金积极跟踪的或者已有迹象大举加仓的品种，比如说举牌类的个股，再比如说实力自然人股东大举加仓的个股，再比如说年底的新股与次新股，它们的业绩有望继续超预期，值得跟踪。
两融透析
摘要：两市融资余额至上周五约为11700亿元，较前周净流入约188亿元，是杠杆倍数降低后的首次净流入。以中小创业板个股为代表的深市标的数量虽然较沪市少，但一直是四季度融资盘主要流入对象。电子、传媒和软件板块一直是融资盘加仓的主要方向。短期融资买力提升有限，美元加息，A股融资余额不增反减，场内多头并非一昧看多。区间震荡行情，节奏进三退二，市场情绪偏向稳定，春节行情可期。转型创新、TMT概念板块继续是未来交易热点。投资者可在回调之际适量加仓。
一、融资盘再度回流，深强沪弱明显
上周沪指大涨4.2%，创业板指涨5.95%，两市融资余额至上周五约为11700亿元，较前周净流入约188亿元，其中沪市净流入58亿元，深市净流入约138亿元，增幅约1.64%。是深沪交易所上调融资保证金比例，将杠杆倍数从最高两倍下降到一倍以来的首次单周净流入。另一方面值得注意的是融资余额的增加是上半周完成，美元加息后，周四周五融资余额不增反减。
自11月23日实施杠杆倍数减半之后，融资买力大幅下降，国庆节后由融资盘加码推动的反弹行情出现后力不继的状况，融资盘连续三周出现净流出，融资盘合计净流出677亿元，市场也进入震荡调整。上周初新股密集发行期渡过后，两市重现反弹，人气活跃，融资盘再度出现净流入。
与10月和11月的反弹行情比较，上周的反弹行情放量并不充分，融资买力提升有限，上周日均融资买入额为874亿元，较四季度的日均值1069亿元减少两成，杠杆倍数下降是主要原因。未来行情难以出现如上半年般的持续快速升势。快跌，盘稳，缓慢回升，循环反复将成常态。大盘料以区间震荡，结构分化为主。
杠杆倍数下降的另一个作用是降低了融资盘的交易风险，融资盘可承受的浮亏幅度大幅提升，不至于在快跌行情中，过快面对强平压力而出现集中踩踏效应，催化大盘趋势下跌速度。后期大盘如遇到调整行情，下跌方式也多数会以阴跌，盘跌，抵抗式下跌为主。
四季度的反弹行情，融资盘共加仓流入2659亿元，其中沪市净流入1204亿元，深市净流入1462亿元。11月23日之后的融资盘连续三周流出，沪市流出规模为483亿元，深市为194亿元。从个股表现来看，也同样是深强沪弱。显然以中小创业板个股为代表的深市两融品种较沪市少，但一直是四季度融资盘主要流入对象。转型创新概念继续是未来一段较长时期的交易热点。
二、融资买力提升有限
上周融资买入额为4370亿元，日均值为874亿元，较前周上升30%。与四季度的日均值1069亿元还有20%的差距，上一个阶段峰值是11月第二周的1544亿元。上周的当日融资买入金额占融资余额的比例从前周的5.8%回升到上周的7.5%，但与11月高峰期的14.5%仍有较大距离。显示上周融资买力提升有限，场内加仓并不明显，一方面是由于杠杆倍数下降，另一方面也是美元加息和年关将至，市场仍保留一定的谨慎情绪有关。尤其是周四当日美国公布加息，市场高开高走，但融资余额不增反减，显示场内激进多头对后市并非一昧看多。
三、融资盘追涨杀跌行为减弱
上周偿还额为4181亿元，日均值为836亿元，较前周上升约20%，偿还增速继续低于融资买入的增速。融资盘中期继续看多，但交易节奏上已有所控制，不过度追涨，也不轻易杀跌，持仓待涨。
上周融资买入与偿还额合计为8552亿元，与融资余额11700亿元比较，周换手率为73%，过去一年来的平均单周换手率在90%，显然上周的两融品种交投还未算得上热络，热点不足，融资盘调仓换股行为减少。
与两市的成交金额40701亿元相比，融资交易占比为21%，前周为19%。融资交易占比有所提升，前周水平已接近熊市末期的水平，市场过于谨慎后往往会在箱底再度反弹。另外根据中国投资者保护基金的数据，10月份，全国投资者银证转账资金是净流出80亿元，11月份是净流入近3900亿元，12月份第二周净流出1100亿元，四季度目前总体仍是入多出少。股市稳定之时，场外增量资金会缓慢入场配置。在货币继续宽松的背景下，以管理层可接受的沪指2800点到3700点为框架，如果简单以四季度单季净流入2500亿元推算，明年场外资金入市规模约为一万亿元左右。
上周五两市融券余额约为31亿元，较前周增加1.5亿元。
四、电子、传媒和软件是融资盘加仓的主要方向
上周融资盘流入方向主要集中在金融地产等权重蓝筹和TMT概念板块。证券类股票仍是最受欢迎的融资交易品种，地产板块虽然有万科举牌事件仍并未出现板块型融资盘集中流入现象，显然行业的发展前景并未被一致看好。电子、传媒和软件板块一直是四季度融资盘加仓的主要方向，也是转型创新概念的主要着力点所在。
上周板块融资盘净流入居前的是：证券类35.3亿元，电子23.5亿元，传媒22.9亿元，软件服务14.9亿元，有色12.6亿元，地产11.2亿元，纺织服饰10.7亿元，电气设备9.8亿元，通信设备9.7亿元，银行类8.1亿元。
上周个股融资盘净流入居前的是：众和股份(行情002070,买入)7.2亿元，广发证券(行情000776,买入)6.5亿元，江特电机(行情002176,买入)6亿元，辽宁成大(行情600739,买入)5.4亿元，西部证券5.2亿元，民生银行(行情600016,买入)4.9亿元，四维图新(行情002405,买入)4亿元，山西证券(行情002500,买入)4亿元，兴业证券(行情601377,买入)3.8亿元，华工科技(行情000988,买入)3.6亿元。
五、后市研判
后市估计为区间震荡行情，节奏进三退二，市场情绪偏向稳定，春节行情可期。转型创新、TMT概念板块继续是未来交易热点。投资者可在回调之际适量加仓。
继前一天冲高回落后，美股又在今年的最后一个“四重魔力日”惯性低开并出现加速滑落态势，道指、标普、纳指依次大幅收低2.10%、1.78%、1.59%，三大股指全周形势也由上涨转而下挫0.79%、0.34%、0.21%。放眼全球，普跌的惨相虽被涨多跌少的局面所取代，可强弱或涨幅榜首尾之间的差距却急剧扩大：连调四周的阿根廷以逾10%的跌幅成为班副，希腊大涨近8%也是卓尔不群，而G7成员则无一例外地受制于缓缓下移的5周线，大多数还宽幅震荡收成很暧昧的长上影周星，且由运行轨迹及其位置判断，后市很可能仍将进一步滑落，尽管圣诞节前通常较为平稳或易于反弹。
与此同时，国际期市的涨跌各异较前也有所改善，周星遍地往往变数丛生，这一情形自然也就不容乐观。美元指数上周稍作下探便大幅弹升，在13周线之上形成的阳抱阴组合也相当强势，近期重现震荡上行局面的希望明显加大。黄豆止跌回升并站上5周线，可CRB指数却再创多年来新低，棉花、玉米、小麦的长下影阴星也都比较暗淡；黄金再添一颗胎内下影阴星，白银创近年新低后几经周折最终逆转收高，两者虽有涨跌之分，趋势却没有太大差别；不管是微调的铜，还是大跌后小涨的原油，其形成过程虽大相径庭，上周却都是标准的十字，即短期走向不定，而中期趋势仍偏淡。
美国近日的经济数据喜忧参半。仅就技术现状而言，三大股指上周初顺势下探后一度形成强攻态势，但近两天的回落更为迅猛，不仅前三天的努力彻底化为乌有，而且道指还率先创出近两个月来的新低，周线倒锤头比标普、纳指的长上影阴十字星就更弱些，多条重要的均线依旧扮演着反压的角色；周线自身形态虽时常预示市场将发生较大滑坡，可近三周的高低点落差却呈递增态势，现已超出年内平均38%、49%、36%，而圣诞节的到来又会缩短交易时间，周波幅极可能就会收窄，涨跌相对有限也符合惯例。简单说就是，17485点、2044点、5006点阻压难以攻克，16820点、1980点、4790点一带的防线暂时也是无忧。
A股上周虽出人意料地大幅低开，但在权重群体带动下迅速企稳并展开反攻，5周均线的支撑又一次得到验证，沪深大盘最终还分别大幅收高4.20%、5.74%，成交额递减局面也发生逆转，无论近日涨还是调，强势姿态都很难改变。以量能来说，上周总成交4.07万亿较前增加12%强，持续四天放量也十分难得，日成交逼近万亿时虽再度小幅萎缩，可市场参与热情已重新点燃，每日间的量变均幅又提高到11%，量价关系也非常和谐，这就更有利于继续上行；沪深单位股指量能缩减29%、48%，关键就在于上周波幅显著拓宽，若以日计，则沪市略减而深市微增，两市占比仍没有发生明显变化，这就意味着双方虽纠缠于短线搏杀，中期优劣却已见分晓，多方撬动权重股、巧妙用力便取得不小的成果，目前推升余力尚存，能否持续及其力度如何就要看信心和意愿有多强了。从大盘来看，沪市尚未封闭此前的下降缺口，深市则连涨五天并留下了两个上升缺口，两市低开高走并将周波幅拓宽了六成、1.16倍，最大落差却只有平均值的80%、87%，市场摆动仍不太充分，空间仍可能进一步拓宽；无论以周线组合推测，还是借助偏移技术判断，上攻目标都指向了3687±14点、13024±30点这一狭小的区间，即使在周五小星后有所反复，3500点、12400点关口也不至于真正受伤。
尽管国际期市短期仍有些扑朔迷离，可对全球股市圣诞节前的表现仍可谨慎乐观，两市就更有希望保持相对的强势姿态。本周有可能再次低开，量能或许也将有所减少，涨跌空间难免就会受限，权重股是否继续有序轮动辄至关重要。