返回目录：金融新闻
上周(5月6日-5月10日)，上证指数下跌4.52%。
至此，上证指数周线已三连阴，累计跌幅达10.14%。
上证指数周线(20180525-20190512)
今天我们就来聊聊，本轮调整的三大原因：
1、基本面：重要数据偏弱，业绩没跟上
2、资金面：北上资金净流出，融资客热情不足
3、市场情绪：全球市场恐慌情绪抬头
一、基本面
重要数据偏弱，业绩没跟上
笔者认为，A股本轮调整的性质，是牛市第一波上涨后的正常回撤，是“屋漏偏逢连夜雨”的综合因素造成。
“屋漏”指本轮回调的本质，是基本面没跟上导致的牛市正常回撤。
“连夜雨”则是说外部因素加剧市场下跌的速度。
社融数据回落
PMI数据回落
2、业绩没有跟上
从上市公司业绩看，全部A股2019年1季度、2018年4季度、2018年3季度净利润累计同比为9.4%、-1.9%、10.3%，ROE(TTM)为9.3%、9.3%、10.4%，回落趋势不变。
历史经验显示，我国库存和盈利周期三年一轮回。
无论从回落时间还是降幅看，去库存阶段仍在进行中。按照历史经验，本轮库存周期将于2019年3季度结束。
因此，如果将上证指数3288点以来的这波调整，定性为牛市第一阶段估值修复上涨后的回撤休整，基本面暂难接力是本轮调整主因。
二、资金面
北上资金净流出，融资客热情不足
1、北上资金周净流出，创194周新高
外资大幅流出时，常常带来A股市场明显盘整。
特别是进入2019年后，这种趋势更加明显。
海外资金流出是重要的风险警示指标
今年一季度北上资金期间净流入1254亿元，是A股持续上涨的重要推动力。
但自4月以来，北上资金转为流出状态，且最近几周出现净流出。
数据显示，截至5月9日，自4月1日以来，北上资金累计净流出385亿元。
春节以来北上资金流入情况(周，亿元)
数据来源：Wind，20190213-20190509
其中，最近一周北上资金净流出174亿元，占4月以来区间净流出的45%，周净流出额创2015年7月10日以来新高，也是2014年11月沪港通开通以来的次新高。
北上资金净流出金额排名前五的交易周(周，亿元)
2、融资客投资热情不足
在市场连续下调过程中，散户交易热情下降，融资余额连续两周大幅回落。
数据显示，截至5月9日，在五一之后的4个交易日里，融资资金累计净流出178亿元；融资余额回落至9347亿元。
融资余额回落(20181019-20190509)
三、市场情绪
全球市场恐慌情绪抬头
VIX指数最近一年走势
数据来源：Wind，20180514-20190510
四、短期市场影响：
本轮回调或还没到位
股市虽然不会完全重复之前形态，但大致规律值得借鉴。
就短期市场而言，目前，A股基本面暂时难以支持、资金进场速度放缓、全球市场恐慌情绪抬头，再结合历史数据看，A股本轮回调或许还没到位，存在继续回调空间。
数据显示，牛市第一阶段上涨后，市场往往会回调休整，指数回调的幅度往往在10%-14%，回吐前期涨幅的六成多，回调时间在1-2个月。
这次从2019年1月上证指数2440点见底后，最大上涨847点至4月初的3288点，最大涨幅35%。
之后回撤450点至目前的2900点左右，指数下跌约1个月，回吐前期上涨幅度的53%左右。
从历史数据看，本轮回调的时间、空间可能还不够，或有继续回调空间。
近三轮牛市第一阶段详解
今日大盘走势分析：A股站起来了
外资上午无悬念流出，资金在接这些抛压。
指数表现尚可，但今天赚钱效应一般，高位股都在放量无法封板，说一下昨天关注的活跃品种。
这3个都是换手板，针对大港无法连板的资金尝试方向，烂板放量第二天无溢价。
丰乐还有首阴的博弈率。
科隆先是针对丰乐的套利，核心还是盘小，二波预期在2连板后。
吴通是盘子小，作为春兴的替代品。
昨天说了量大目前缩量的大盘不支持继续上涨，兑现为主。
之前缩量板，今天考验承接，尾盘再考虑是否有首阴价值，概率大港大于轮胎。
上午行情，除了迪生力成为目前最高的4板，其余多为首板，情绪偏弱。下午机会，在于指数企稳后，情绪品种对于指数的套利。指数不强，今天可以观望。
盘中异动：
光洋股份、复旦复华，涨停
留意其他补涨机会：
前期创投龙头：市北高新600604
黑马股份：创投小盘股
飞天诚信;叠加区块链
免责声明：纯属个人观点，不喜勿喷，不构成任何买卖操作，请仅供参考，如文章有帮助，请关注我，我会发更多的行情给大家，谢谢