潍柴动力—业绩增长略超预期，重卡发动机市占率稳步提升-潍柴动力股票

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方正证券发布投资研究报告，评级: 推荐。

潍柴动力(000338)

事件：

公司公告 2019半年报，营业收入 908.62 亿元，同比增长 10.45%；归母净利润 52.87 亿元，同比增长 20.37%；扣非净利润 49.52亿元，同比增长 18.51%。

点评：

动力总成、整车整机、智能物流三大产业板块均表现出较强增长力，业绩表现略超预期。母公司营收 244.08 亿元（同比增长17.32%），净利润 44.67 亿元（同比增长 17.97%）；陕重汽收入305.74 亿元（同比增长 9.39%），净利润 8.26 亿元（同比增长27.05%）；陕西法士特营收 85.87 亿元（同比增长 6.66%），净利润 8.56 亿元（同比增长 2.22%）； KION 上半年销售收入 328.64亿元（同比增长 12.6%），净利润 12.97 亿元(同比增长 45.73%）。重卡产业保持较强竞争实力，市占率稳步提升。公司上半年重卡用发动机销售 21.8 万台，同比增长 10.5%，市场占有率达33.2%，较去年同期提升 3.9 个百分点。陕重汽销售重型卡车 8.7万辆，同比增长 3.1%，市场占有率 13.2%；陕西法士特销售变速器 58.2 万台，同比增长 11.3%，其中，重卡用变速器市场占有率 80.5%左右。重卡上半年销售 65.6 万台，同比下滑 2.3%。公司继续加强产品升级和市场开拓，把握新旧动能转换大战略带来的机遇，积极发展高端发动机、燃料电池发动机、林德液压等项目，为公司长远发展提供保障。

盈利预测与推荐评级：我们预计公司 2019 年、 2020 年净利润分别为 94.9 亿元、 104.9 亿元，对应估值 9.5X、 8.6X。给予“推荐”评级。

风险提示：宏观经济增长低于预期；重卡行业政策变动超出预期。