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标普红利涨幅复盘
标普红利可以说是今年以来争议最大的一个红利指数，没有之一。
尤其是最近的表现，大家一直在吐槽它跌得比其他指数凶，涨起来却涨不过其他红利指数。
如果从标普红利成立以来的情况来看，相比起其他几个红利指数，它的涨幅确实没有什么优势。
华宝红利成立的时间是2017年1月18日，如果从成立时间算起，华宝红利可以说大幅度跑输了其他几个红利指数。
落后的根源
然而，如果大家对这个时间节点比较敏感的话，应该知道17年开始之后A股市有一轮蓝筹牛，在这轮蓝筹牛里，大市值的蓝筹板块整体都有一个比较好的涨幅，而相比之下中小创在这段时间里则是跌跌不休。
中证500在这段时间里，总共下跌了26.8%。（加上证50沪深300叠加图）
而标普红利由于特殊的编织原因，它所包含的中小盘成分股非常多，因此在这轮中小创疯狂杀跌的行情里，它自然躲不开大跌。
所以我们换个角度来看，其实标普红利这个指数可以说是通过红利策略来增强收益的中证500。
标普红利成立以来的表现之所以差，很大一部分原因是成立的时间对它太不利，这是大家所看到的标普红利的成绩单之所以差的核心原因。
排除了这点后，对于标普红利，大家目前还有两方面的担忧。
一是基金的交易费率收取是万分之九，这比一般的基金要高，但是考虑到指数基金的交易频率并不高，所以这对绝对收益的影响并不大。
华宝红利半年报里显示的交易费用为178.8万，而半年报中的基金净值为402百万，对收益的影响为0.4%，最近一年的超额收益有4.2%。而且，在这基础上华宝红利对于所跟踪的指数还有超额收益，所以大家不需要太在意。
当然，万九的交易摩擦成本放在同类产品来比较的话，还是比较高，如果能够把这费率降低下来就更加好啦。
大家担心的另外一个问题，则是标普红利的成分股挑选。有朋友留意到，华宝红利最新的前十持仓当中有不少的周期股。
标普红利的成分股之谜
从上表来看，三季度的持仓里确实多了不少周期股。
但是并不代表这是一种常驻现象，因为二季度的时候并没有纳入这些成分股。
而且更重要的是，这一轮的换股，实际上的效果远超大家的想象，置换后的周期股实际上比置换前的个股更加抗跌。
大家可以看到，换股后的前十重仓个股有八个都比原本同排位的要好，尤其是前三权重股，换股后大幅度跑赢了原来的重仓股。
以森马服饰为例，
在一季度末的时候，森马服饰实际上是处于一波明显的低位，而在年中换股的时候，6月底森马服饰的收盘价是14.3元，刚好在最高点位置，而换了之后直接疯狂下跌回原来的位置。
当下选择的几个周期股确实有一定的可能性买在高位，但是透过持仓限制，基本面筛选以及基本的红利因子筛选，标普红利的容错率是比较高的。
标普红利的投资价值
其实年中的时候曾经有人问过老严，要不要买入标普红利，但是当时的标普红利估值其实还不够吸引人，所以被老严排除掉。
但是当下标普红利的估值已经从年中的13PE和1.59PB下降到当下的10.56PE和1.36PB，而且这还是在持有大量的中小盘股的情况下实现。
可以说，标普红利是一个低估值的中小盘股组合，而老严认为，虽然未来的龙头增长是一个趋势，但是低估值投资在股票市场中永远是获取超额收益的核心策略之一。
虽然中小盘当下是备受冷落，但是具备安全边际的低估值中小盘，在未来中小盘股估值修复后将获得相当可观的超额收益。
而当下我们所担忧的一些问题（比如持仓踩雷），通过对它过往的实际持仓变化的收益来看，我们可以知道这个红利策略是具备比较高的容错率和稳定性。
PS：很多朋友对于华宝红利没信心，往往是因为在涨的时候跟一些涨得好的指数比较，而在跌的时候又跟一些抗跌的指数所比较，尤其是最近很多人提到的华宝红利跑不过沪深300，其实从成立以来看，是跑赢的，大家不要忘记，这还是在中小创不断被下杀的大环境下实现。
