1.债基业绩、规模双赢回报中位数4.4%

距离年底还有4个交易日，在股票基金普遍负收益的情况下，债券基金成了市场上最大的赢家，超八成债基获得正收益，2000多只债基今年回报率中位数为4.40%，优异者甚至获得10％以上的收益。

实际上从10月起大量债基新产品密集成立。21世纪经济报道记者采访的业内人士仍普遍看好债基的业绩和规模增长。

债基成最大赢家

据Wind数据统计，截至12月24日，今年以来2062只债基收益率的中位数为4.40%，远高于去年的1.93%，其中超83%债基实现正收益。

其中，28只债基今年回报率在10%以上，879只只债基回报率在5%以上。今年收益率最高的诺安双利回报率达到35.24%。紧随其后的东方永兴18个月A、金信民兴A的今年收益率分别为13.80%、13.72%。

一位管理基金资产总规模近200亿的债基基金经理12月24日向记者表示， “今年债券站上了风口，主要是去年全年资金面很紧张，但是今年资金面从年初开始就逐步转松，一季度末，资金面比银行和我们想象的都要偏松一些。”

“像十年期的国开债，上半年有一段时间利率维持在5%以上，这对于配置型的机构来讲，是一个挺满意的区间。其它的品种，比如信用债，一些高等级的信用债在年初很短的久期都能提供5%以上的票息。我们稍微加一点杠杆，拿到的收益还是挺可以的。”上述债基基金经理说。

对此，好买基金研究中心研究员严雄表示：“今年市场整体利率下行较快，债市基本上是一个牛市行情，十年期国开债和国债的降幅非常大，所以债基整体表现较好并不意外。”

格上财富研究员张婷认为，“今年债基超过9%也属于正常，中证全债今年以来上涨8.55%，而且债基还可以加一定杠杆的。”

不过，对于个别债基业绩非常好的现象，业内人士倾向于认为，可能是由于大额赎回或特殊原因导致的，不是真实业绩。

比如对于债基冠军诺安双利回报率高达35%，张婷表示，像诺安双利高回报主要是因为诺安双利2015年持仓的山水债违约，而2017年诺安双利规模逐渐缩小，山水债的占比也逐步提高，到2018年仅剩1亿左右，随着山水债逐渐偿付，基金净值大涨。

不过，债券基金今年业绩出现了两极分化。

其中，313只债基今年收益为零或负，占比15.18%。其中跌幅超过10%的债基34只，跌幅最大的债基今年跌幅达33%。

张婷指出，在债券牛市下，债基跌幅较大的基金多集中在：一种是重仓了违约债券；第二种是二级债基持有股票仓位，今年股市大跌；第三种是可转债基金，A股市场的大跌对可转债基金影响比较大。

事实上，债基的投资人多是机构，1238只债基中有988只债基主要由机构持有，占比八成。

那么委外机构对于今年债基收益是否满意？一位地方银行高管12月24日向记者表示：“今年债券牛市，银行资金比较偏向拉长久期加杠杆的操作策略，债券品种方面倾向于信用债+利率债，以利率债为主，费后收益6%以上为宜。”

张婷指出，对于银行委外来说，主要是注重风险的控制，今年能取得6%-8%是不错的收益。

Wind数据显示，今年645只债基收益率达到6%以上，占比31%。

债基井喷

凭借漂亮的业绩，债券基金成为今年最吸金的品种。截至12月24日，债券基金资产净值规模达到1.97万亿元。从增速来看，目前债券基金份额为18418亿份，较去年底14153亿份，新增4265亿份，增幅30%，增速位居各类型基金之首。

一个明显的倾向是，债基产品更受市场各方青睐。以近三月成立的350只新基金为例，其中188只新基金是债券基金，占比54%。其中8只债基份额达到50亿份以上，规模最大的债基是广发1-3年国开债A，募资规模达到214亿元。

12月24日，一位基金公司的高管告诉记者，今年以来，基金公司大力发展债基，尤其是最近几个月，新发债基产品很多，并且不时有爆款。原因一方面是基金公司股东要考核规模，基金公司要用债基产品来冲规模；另一方面，在股基业绩不好的情况下，机构和散户都更愿意买债基。“但是由于业内集中发债基，尤其是中短债基金比较多，债券基金的收益率也随之下降。”

对于未来，记者采访的多位业界人士都表示，看好明年债基的业绩，但认为明年债基的收益边际上会减弱，而债基规模明年大概率仍会增长。

2. 291只主动权益基金亏逾30% 国泰11只产品亏逾30%

截至2018年12月24日，年内亏损超过30%的主动权益类基金多达291只（包括普通股票型与剔除偏债混合型以外的混合型基金，分份额统计，下同），其中7只为今年才成立。

若剔除分级B产品来看，亏损最大的国泰金鑫，年内净值跌幅高达47.65%。

包括该基金在内，国泰年内有4只主动权益基金亏损超过40%，亏损超过30%的主动权益基金数量高达11只。

根据记者统计，广发、上投摩根、嘉实、富国、华商、银华等，也有10只以上产品年内亏逾30%。广发和上投摩根分别有20只基金在列。

国泰11只产品亏逾30%

截至上周五收盘，上证指数年内跌幅为23.92%。

据Wind数据统计，剔除2018年后成立的基金来看，年内净值亏损超过上述比例的主动权益基金数量多达752只，占可录得全年业绩的主动权益基金总量的30.19%。这意味着，今年有三成主动权益基金跑输大盘。

具体到单只基金来看，若不考虑分级B份额，年内亏损前三名则是国泰金鑫、国泰中小盘成长、富国城镇发展，后两只基金的年内跌幅分别为45.29%和44.1%。由于亏损严重，这三只基金遭到投资人的“用脚投票”，今年前三季度的规模分别缩水了59.47%、62.74%和48.8%。

以国泰金鑫来看，押码大消费板块是造成其净值大幅回撤的重要原因。从持仓变化可见，该基金一季度持仓还较为分散，但二季度开始大幅聚焦在家电、家居以及白酒等行业个股。

然而这些行业在二季度开始出现补跌，且调整从二线标的起逐步蔓延至一线标的，尤其到三季度，格力、美的等一线股票以及白酒行业个股也出现全面溃退，使得该基金亏损严重。

公开资料显示，国泰金鑫的任职基金经理申于2010年4月加入国泰，2015年6月起任基金经理。除国泰金鑫外，其管理的国泰成长优选今年以来亏损为43.94%；此外，成立于今年3月19日的国泰江源优势精选也在其麾下，该基金成立以来的亏损也高达31.33%，在年内成立的次新基金中排在亏损榜单第二位，仅次于鹏华量化先锋之后。

实际上，国泰金鑫和国泰成长优选去年全年收益分别为47.09%和45.6%，可谓是去年权益类基金中的佼佼者，无奈今年风向有变，原本助推其大涨的消费股最终成为拖累其大跌的“黑手”。

这种情况不止表现在个别基金之上，今年国泰旗下诸多基金均遭遇了大幅回撤。据统计，今年以来亏损超过40%以上的主动权益基金共有29只，分别来自18家基金公司，平均跌幅为43.37%。其中，仅国泰就占四席，除前述国泰金鑫、国泰成长优选外，还包括国泰中小盘成长、国泰估值优势，4只基金的平均跌幅为45.15%。

不仅如此，年内亏损30%以上的291只主动权益类基金中，国泰基金共有11只在列，平均跌幅为37.16%。

“这种情况在公募其实较为常见”，12月24日，华南一位资深公募人士向21世纪经济报道记者直言，“前两年国泰基金重仓的消费股、新能源个股等正好在市场风口之上，所以他们去年业绩表现非常优秀。这种情况之下，市场突然转熊，对他们来说肯定是比较难受的。因为原先推高的筹码不容易出货。”

权益类基金亏损大年

国泰亏损情况虽然相对突出，但非个案。

实际上，上海另一家公司上投摩根今年以来同样有4只主动权益类产品亏损超40%，分别是上投摩根阿尔法、上投摩根核心成长、上投摩根内需动力以及上投摩根整合驱动在列，平均跌幅为41.94%。此外，上投摩根旗下有20只基金年内亏损超30%。

除此之外，广发、嘉实、富国、华商和银华等今年以来同样有10只以上主动权益产品亏损超过30%。其中，广发亏损超过30%以上的主动权益基金数量为20只，与上投摩根并列成为亏损超30%以上基金数量最多的公司。

“但凡权益类产品较多的公司，今年都好不到哪去，只不过是比谁没有那么惨而已”，北京一位公募副总经理12月24日向记者表示，“市场是具有周期性的，在市场整体向下的大趋势之下，不管是炒股或是买基金，一定程度的亏损是很正常的事情，我认为市场过于放大了这种情绪。实际上，有很大一部分基金是跑赢大盘的。”

如果说权益类产品今年亏损是常态，那么个别基金公司出现的“股债双杀”情况则确实值得诟病。

据Wind数据统计，今年以来，华商基金在10只主动权益基金亏损超30%的基础之上，旗下17只债券基金全数亏损，亏损幅度在4.88%至33.33%之间，平均亏损幅度为14.36%。

显然，对华商基金而言，2018年无疑是饱受压力的一年。投资“踩雷”，基金净值下滑，以及多位高管离职，都令这家公司急需寻找方向。

有业内人士向记者指出，对基金公司而言，人是最重要的。在高管动荡之后，如何尽快重整投研团队，是华商目前面临的最关键问题。

3.券商资管东方红六成报亏

年终大考即将到来，券商资管产品“操盘手”无疑感到伤透脑筋。

根据21世纪经济报道记者对券商资管产品与业绩发行进行统计，债券型仍是今年主力，占比达到55.30%；股票型今年仅新发出12只产品。共有2168只集合理财获得正收益，1193只负收益。股票型产品整体表现最差，今年以来平均回报为-18.86%。

各家券商资管业绩表现不尽相同，产品偏股型的券商资管必然遭遇较大挫折，东方红资管有六成产品录得负收益，中信证券股票型产品全军覆没，大同证券因主打货币型产品则普遍盈利。

东方红逾六成产品亏损

根据Wind统计，截至12月18日，券商集合理财共发出6063只产品，从产品结构来看，债券型产品最多，共发出3353只产品，占比55.30%；货币型为第二，共有2049只，占比34%。

股票型产品屈指可数，截至目前仅有12只新产品；混合型也较少，新发行288只。

各类收益来看，股票型表现最差，今年以来总回报-18.86%，混合型-8.86%；债券型与货币型表现最好，分别为1.82%、0.41%。

深圳一家中型券商资管人士19日解释，“今年以来市场利率下行，债券市场走出小牛市，债券型产品是主流；二级市场下行风险太大，操作很难。”

今年投资艰难，各家券商集合理财将拿出怎样的“成绩单”。根据21世纪经济报道记者对Wind数据进行梳理统计，有4家券商资管产品盈利面积最大。大同证券25只产品中共有23只出现上涨，占比达到92%。另有3家券商资管有70%以上的产品获得正收益，分别为华信证券76.47%、西南证券75.56%、国盛资管70.83%。

究其原因来看，大同证券与华信证券的集合理财几乎为货币型产品，收益尽管都不超过3%，体现出两家券商资管稳健的风格。西南证券主要因为均是债券型，受益于债市小牛，产品收益最高的为6.11%。国盛资管产品则均为FOT类型。

相应地，有人欢喜有人愁。根据数据显示，网红资管——东方红今年产品大面积出现下跌，62只产品中共有40只录得负收益，占比64.52%，其中有21只下跌超过20%。

另一家券商下跌面积超过60%的还有国金证券（61.11%）；中金公司则有59.57%的资管产品负收益。上述3家均有共同的特点，即普遍为混合型产品。

从产品整体平均收益来看，各家普遍控制在-15%-15%范围区间。其中跌幅在10-15%范围的共有10家，华林证券的集合理财产品平均跌幅最大，达到-14.69%，主要受“华林富贵竹11号”拖累，该产品为FOF，下跌73.34%，公司表示主要因为投资新三板挂牌公司股票，由于新三板市场低迷、流动性缺乏以及所投资企业业绩不佳等原因，该资管计划的标的股票价格波动较大，产生一定亏损。

平均收益表现最好的为中山证券。根据Wind统计，平均收益为12.09%，主要受益于“中山稳健收益次级(2016)”产品，单只产品收益达到396.46%，为中长期纯债型基金。

前述深圳券商资管人士谈道，“各家风格不同造就结果不一样。今年机会主要还是在债市上，如果券商风格偏向债券投资，或者是混合型产品及时调整股债投资比例，都不会亏得太惨。”

多券商股票型产品折损

具体分类型来看，今年A股市场因连续下行且成交低迷，使得操作难上加难。根据Wind统计，股票型产品中，仅有31只产品正收益，108只负收益。

定增产品“国金涌铧价值成长定增”回报率最高，达到68.03%；员工持股计划产品“招商智远海洋王1号”回报率为62.03%；增持产品“中银国际中国红-游族网络增持1号”回报率为40.17%。该三只产品成为今年以来的股票型收益王。

另有42只股票型下跌幅度超过30%以上，占下跌产品中39%。其中员工持股计划产品“民生安科瑞1号次级”跌幅为99.96%；员工激励产品“长城卫星石化1号进取级”跌幅为92.52%。

中信证券集合理财产品中18只股票型在今年“全军覆没”。Wind数据显示，主要为“中信证券积极策略”系列，另有4只定增产品。其中有7只下跌幅度超过20%。“定增优享6号”下跌幅度最大，达到62.59%，11月末的单位净值为0.23元。

同样“全军覆没”的还有华福证券，“兴发新价值”系列以及定增产品共6只集合理财均下跌逾7%。

此外，兴证资管股票型产品尽管未遭遇“团灭”，但也有18只股票型产品录得负收益，占其股票类型中56%，主要为“鑫众”系列。值得注意的是，有12只下跌幅度超过30%，占比达到67%。

“今年股票操作中，最看重仓位。如果仓位没有及时降下来，很容易‘被埋’。其次是调整风格。”上海一家券商资管人士谈道。该人士表示其操盘的集合理财，仓位降至二成。

另一厢，债券是券商资管今年发力的重点。Wind数据显示，共有5只纯债券型产品今年以来总回报在100%以上，其中“招商智远安赢”总回报达到832.61%。

在正收益数量上，海通资管最多，共有236只；华融证券共有117只；浙商资管则有93只。

在平均回报方面来看，中山证券最高，债券型产品平均回报达到52.49%；招商资管紧跟其后，平均回报52.10%。

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