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日前，25家科创板打新的中签率和网下配售结果相继公布。值得关注的是，在C类投资者申购方面，部分私募出现了几十只产品顶格申购的现象。新股出现顶格申购其实较为普遍，但在中国通号网下申购中，却出现因顶格申购而违规的现象。
这并非科创板新股申购中首次出现违规。此前，在天准科技的新股发行中，银河证券自营帐户曾出现“报价后放弃申购”的闹剧，虽然事后证实是相关人员的疏忽造成的，但银河证券成为科创板新股申购首个被处罚的券商。银河证券被中国证券业协会列入配售“黑名单”，自今年7月8日至2020年1月7日期间，银河证券自营账户不仅无缘科创板打新，主板、中小板、创业板首发股票网下询价也均受到限制。
银河证券受罚，本应该引起市场各询价对象的警醒。然而，中国通号网下配售结果显示，林园投资、九章投资、深圳红筹投资等57只参与申购的私募基金产品全部顶格申购。其中，林园投资旗下30只产品全部顶格申购2亿股，报价均为6.05元/股，所对应的总市值为12.1亿元。30只产品，对应总市值为363亿元。私募排排网数据显示，林园投资管理资金规模不到50亿元。亦即林园投资旗下产品累计申购的总市值，远远超过其管理的50亿元规模。九章投资、深圳红筹投资等也都存在类似情况。
根据《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》（下称《细则》）第十五条规定，网下投资者及相关工作人员在参与科创板首发股票网下询价时，不得存在下列行为，其中就包括“未合理确定拟申购数量，拟申购金额超过配售对象总资产或资金规模”。因此，林园投资等私募的顶格申购行为，已经涉嫌违规。
科创板首批新股中的中国通号呈现出发行价最低、市盈率最低、融资金额最高的“两低一高”格局，这也是该股吸引众多私募参与打新的原因之一。实际上，参与中国通号打新的私募也有顶格打新的，但并没有像林园投资等私募一样出现违规行为。因此，问题主要出在相关私募身上。
科创板新股申购再现违规，个人以为有如下方面的原因。首先，资本的逐利本性使然。A股向来都有“新股不败”的神话，这对科创板新股而言将同样如此。而网下打新，申购的数量越多，获得配售的股份数量越多，最终获取的利益将越大。林园投资等私募顶格申购的背后，就是为了获配更多的新股，以实现自身利益的最大化。
其次，规则本身存在漏洞。根据打新规则，C类投资者参与科创板网下打新的资金无需提前缴款、冻结。如此规定，客观上为私募顶格申购创造了条件，也为林园投资等私募的违规埋下了伏笔。私募为了获得更多配售股份，提高中签率，往往会出现申购金额大大超过自己实际资产规模的行为。
另外，保荐承销机构在其中的不作为同样难辞其咎。目前新股网下申购制度与流程，确实存在某些不足的方面，但保荐承销机构的不作为也是其中一个不可忽视的重要因素。对于网下询价对象的审查，其实是保荐承销机构份内的事情。林园投资等出现违规申购的现象，并能获取更多配售股份，保荐承销机构需要承担一定的责任。
当然，网下询价对象对于规则的无视，也是造成私募违规的一个原因。《细则》今年5月底才发布，不到两个月的时间内就有私募“顶风作案”，其对于规则的无视由此可见一斑。
相关私募顶格申购的违规行为，满足了自己的私欲，也无形中在市场上造就了不公平。因此，对于这种违规行为，监管部门有必要采取措施，对违规者进行处罚。或将其纳入新股配售黑名单，或将其配售的股份锁定一段时间，或将其获配的部分股份由承销商接手。总体而言，不能让相关私募既违规，又能从市场中获取更大的利益。