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申银万国发布投资研究报告，评级: 增持。
公司拟参与子公司 ST金化非公开增发。冀中能源控股子公司金牛化工拟非公开发行不超过35,598 万股股票，2011年11 月13 日，公司与金牛化工签署了认购协议约定公司以不低于12 亿元（含12 亿元）且不高于16 亿元（含16亿元）的现金认购本次非公开增发。依据公司按认购价格6.18 元/股及认购资金总额12 亿元的情况进行计算，本次非公开发行完成后，公司的持股比例将从当前的30.29%上升至41.40%，控股能力将增强。
ST 金化拟融资22 亿元用于PVC 产能和补充资金，此行动将明显改善ST 金化公司经营能力降低财务风险。ST金化目前拥有23 万吨PVC产能和8万吨烧碱产能。40 万吨/年PVC 项目及5 万吨/年糊树脂项目建成投产后，公司PVC 产能将达到68 万吨/年，烧碱产能将达到20 万吨/年。本次非公开增发ST 金化拟融资规模22个亿，其中3 亿元偿还贷款，约17.5亿元用于续建和改造现有PVC 产能，其余约1.5 亿元资金用于补充流动资金。
参与 ST 金化定向增发，影响公司全年EPS 不足1 分钱。ST 金化11 年1-9 月份归母公司净利润-1.1 亿元，年化后亏损1.48 亿元，所以公司收购11.11%的股权，对应公司业绩影响约为0.007 元/股。
ST 金化作为集团下属唯一化工平台，恢复主业经营能力后有望整合集团下属化工相关产业。该公司公告表示在继续积极发展主营业务的同时，也将适时启动对冀中能源集团及冀中能源股份公司旗下的甲醇、钾碱、钙盐、六氟磷酸锂等化工业务的整合。预计后续股份公司非煤业务资产将有望剥离至该公司，实现公司煤炭主业优势集中，另外，集团优质化工资产也有望借化工平台整体上市逐步改善该公司经营能力。
维持公司11 年盈利预测1.34 元/股，当前PE16 倍，维持增持评级。经过一系列的重组，集团对于下属煤炭、化工、医药各上市平台整合集团资源方向均已基本明确，另外公司收购山西矿业和内蒙小矿明年将贡献业绩，且集团持续资产注入与山西整合预期强烈，对于公司我们维持增持评级。