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本周沪指震荡攀升，4000点争夺战再度开启，投资者的乐观情绪再被点燃。有业内人士认为，二次探底已结束、反弹空间再次打开。然而在融和资本投资总监仲崇敬看来，短期内外部环境、内部环境都不支持市场再度出现暴涨行情，但个股行情将较为精彩，具备估值优势、盈利能力的个股，如国企改革概念、医药、金融等二线蓝筹股，将成为投资重点。
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从研究员到私募经理
6月的暴跌也令一些基金经理损失惨重。而仲崇敬所管理的产品却在今年5月成功规避了市场风险，今年以来实际收益率也达到99.1%。仲崇敬在接受记者采访时表示，从卖方研究员到买方研究员的角色变换，让他对风险有了不同的认识。对于私募基金管理人来说，风险管理是重中之重，判断泡沫破裂时点的准确性显得尤为重要。
仲崇敬曾历任花旗银行助理研究员、中华元国际金融智库研究主管，主要研究方向为宏观经济分析以及宏观对冲策略。2011年开始独立担任私募基金经理，曾运营过的7只基金产品，过往平均年化收益在17%至25%之间。
从卖方研究员到买方研究员的角色变换，使仲崇敬对风险有了不同的认识。作为买方机构的基金经理，需要直面市场，要把卖方研究的行情判断、趋势大小具体结合落实到资产管理、投资计划，结合自己的资金状况、产品状况，形成一个可交易的投资策略。这种策略，需要根据市场的变化不断调整，尽可能准确地判断市场泡沫将破裂的时间点。
他表示，6月暴跌之前，其实大部分投资者都清楚地意识到A股市场中存在严重的泡沫，大部分对冲基金采取了持有中小板、创业板个股，同时做空股指的策略，获取了超额利润。仲崇敬认为，这一投资组合其实上是看好中小板股票的另类表现形式，已经偏离了市场对冲的本质，由于股票池和标的的股指期货没有较高的相关性，这一组合完全没有起到对冲投资风险作用，内部蕴藏着大量风险，因此其在今年四五月间选择了及时撤离。
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没有通吃市场的投资策略
仲崇敬在采访中表示，对宏观趋势研究和商品分析方向的正确判断，如何落实到产品绩效上，是对职业经理人重要的考核标准之一。他更倾向于借助现代的数学和工具手段来制定严格的风控模式，规避个人情绪化思维对于投资的影响。
在选择投资标的时，仲崇敬主要以经济、政治、行业、产业链里主导话题和和核心要素变量为主要跟踪对象，寻求对以核心要素触发相关标准条件为进出场信号，追求在强基本面因素主导下的相对投资机会，主要投资品种包括期货、股市及相关ETF市场。
宏观经济因素、主要经济体政策走向以及市场情绪三类市场驱动事件，是仲崇敬选择投资方向、标的的核心因素。宏观经济因素是投资策略的基石，通过跟踪全球主要经济体就业、进出口等数据，来判断未来经济走势。通过对全球各主要政府机构财政、货币、经济政策的跟踪，随时对投资策略进行修正。在市场情绪因素方面，主要对VIX、SSI、ETF持仓等国际通用指标进行分析。
仲崇敬强调，从实际投资来看，市场中并没有一成不变的策略，在投资的不同阶段，占主要地位的选股因素也是完全不同的，需要随时进行修正，从目前A股市场来看，企业盈利因素、估值因素相对于其他因素更为重要。
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人民币走势或拖累A股
仲崇敬认为，本次人民币汇率的调整，对A股市场来说利弊兼备。
他认为，从实体经济方面来看，人民币贬值有利于出口企业的竞争力提升，但是出口占国民经济的比重正在逐步下滑，过去几年里出口企业的竞争力已经在逐步减弱，这不是简单地靠短期人民币贬值就能解决的。因此，投资者不宜对此类个股抱有过高的期望。
而对于金融地产行业来说，若人民币持续贬值，可能将拖累其表现。仲崇敬表示，为了保持现有息差优势，央行可能将暂缓降息周期，甚至被迫抬高融资利率，这对资金敏感性的地产、金融等行业是利空。此外，金融行业均持有大量海外资产，而大量地产企业此前在海外发行债券，人民币贬值对其资产负债表也是实质性利空。
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去泡沫化过程仍将持续
本周A股市场似乎结束了二次探底行情，4000点争夺战一触即发。部分业内人士开始乐观认为，震荡筑底行情已经告一段落，向上空间已经打开。但在仲崇敬看来，短期并未看到市场完全转向的迹象，去泡沫化过程仍将持续。
仲崇敬认为，目前外部环境、内部环境都不支持A股重回持续向上模式。从外部环境来看，若将全球资产、股市、非美元货币都视为风险资产，现在市场已经越来越接近2009年及2011年的风险模式。当美元作为基础货币进入全面加息模式、开启加息周期时，对于所有的风险资产来说，都是相对利空。而从我国内部环境来看，此前的疯牛市场来自于新增资金疯狂的涌将入、货币进入降息周期、互联网投资热情带来的泡沫膨胀。现段时间已进入泡沫收缩周期，未来仍然是一个去泡沫化的过程。整体来看，下行压力并未得到完全释放。市场在短期内，还需要一定时间去消化前段时间疯狂泡沫所带来的后果。
他认为，下半年个股间分化将会加大，是体现专业机构选股能力的时期。
此外，仲崇敬还认为，泡沫化相对严重、估值较高的互联网、新兴产业等，未来的下行压力仍然偏大，而目前有相对估值优势的国企改革、基建、医药、金融类板块，在下半年可能会有较好的表现。因为这些板块在过去近一年的疯长行情中，并没有产生太多的泡沫化行为，而在本轮的断崖式下跌中却被错杀，在未来三至六个月市场逐步恢复到理性区间时，这些板块中盈利能力、发展能力、债务水平等指标具有优势的个股，将逐步体现投资价值，会有相对优秀的表现。